- 米国でのスポットイーサリアム（ETH）上場投資信託（ETF）の最初の波が7月23日に始まり、流入額は1億ドルを超えました。
- しかし、イーサリアム（ETH）はビットコイン（BTC）のETF導入時のような劇的な上昇を経験しないかもしれません。
- CryptoQuantの専門家は、これらのネットワークの特有の乗数効果が新たな投資に対する反応に影響を与えるとしています。
米国でのスポットイーサリアムETFの導入は、1億ドルを超える流入を生み出し大きな関心を集めていますが、ビットコインETFと比べて独自の課題に直面しています。
スポットイーサリアムETFの初波、好調な流入で幕を開ける
米国での最初のスポットイーサリアムETFのセットは、すでに1億ドルを超える流入を記録しており、これらの投資商品に対して力強いスタートを示しています。しかし、ETHが今年初めのビットコインのETF導入時のような急増を目撃するかどうかは疑問視されています。これに対する主要な理由は、各暗号通貨の市場価値が新規資金にどのように反応するかに関する違いにあります。
ETHの乗数効果、BTCに遅れを取る
CryptoQuantの最新レポートでは、イーサリアム（ETH）の乗数効果がビットコイン（BTC）に比べて明らかに低いことが強調されています。乗数効果は、時価総額の変化と実現時価総額の比率を示すもので、新規投資1単位当たりの市場価値がどの程度上昇するかを示しています。ビットコインでは、新たな1ドルの投資ごとに市場価値は5ドル増えますが、イーサリアムでは同じ額の新規資金でわずか1.34ドルしか増加しません。この低い乗数効果は、新たな資金が投入されたときにイーサリアムの市場価値がビットコインよりも控えめに成長することを示唆しています。
「Dencun」アップグレード後のETH供給増加
2024年3月に実施されたDencunアップグレードは、データブロブを可能にし、取引手数料を大幅に削減する新しいメカニズムを導入しました。このアップグレードには利点がある一方で、イーサリアムの供給量が急増する結果をもたらしました。以前のイーサリアムのアップグレードには、取引手数料の一部を燃やすことでネットワークをデフレーションに保つメカニズムが含まれていましたが、Dencun以降、その燃焼メカニズムが緩やかになり、エーテルの供給が2022年9月のThe Merge以降で最も速いペースで増加しています。
供給増加のイーサリアムのストーリーへの影響
供給が急増する中で、アナリストたちはイーサリアムが「超音波マネー（ultra-sound money）」のストーリーを失いつつあると指摘しています。この概念は、イーサリアムが購買力を維持し、時間と共に供給を減少させるメカニズムを含むことでビットコインよりも健全になる可能性があるとされていました。しかし、Dencunアップグレードによる構造的な変化はイーサリアムの金融政策を転換させ、供給の増加を引き起こしました。これにより、イーサリアムのデフレーション原則が損なわれ、価値保存手段としての魅力が低下しています。
現在の取引量と市場の感情
ETHにとってのポジティブな勢いを示す指標にもかかわらず、中央集権型取引所での取引量は懸念の点です。今年1月以来、イーサリアムのスポット取引量はビットコインの取引量の85%にとどまっています。歴史的には、2020年以来、イーサリアムの取引量はビットコインのわずか58%にすぎません。この低い取引量は、投資家の熱意が控えめであることを反映しており、ETHのETF駆動の価格急騰を再現する能力に影響を与える可能性があります。
結論
米国におけるスポットイーサリアムETFの導入は、暗号通貨にとって重要なマイルストーンを示しており、初期の強力な流入は投資家の大きな関心を示しています。しかし、ビットコインとイーサリアムの間の乗数効果の違いや、Dencunアップグレード以降の供給増加など、ETHがETF導入後にBTCと同じ強気の道を歩む可能性は低いと考えられます。投資家はこれらの要素と現在の取引量を考慮して、イーサリアムの市場動向と将来の見通しを理解する必要があります。
