- 最近、TetherのCEOであるPaolo Ardoinoは、欧州連合の「Markets in Crypto-Assets（MiCA）」規制について懸念を表明し、この規制がステーブルコインだけでなく、より広範な銀行システムにシステミックリスクをもたらす可能性があると示唆しました。
- 6月30日に施行されたMiCA規制は、欧州経済領域内でのステーブルコインの運用に厳しい制限を課しており、ステーブルコイン準備金の少なくとも60％をEUの銀行に保持することを義務付けています。
- Ardoinoは、これらの規制が脆弱性を悪化させる可能性があると強調しました。特に、預金のごく一部しかいつでも引き出せないフラクショナルリザーブバンキングシステムの下では、このリスクは増加する可能性があります。
TetherのCEOがMiCA規制について警告する詳細な分析は、銀行セクターとステーブルコイン市場の動態に潜在的なリスクを示しています。
MiCA規制：新たな安定性か、増大するリスクか？
この規制は、EU内での大規模な準備金を確保することでステーブルコイン運用の安全性を高めることを目的としています。しかし、Ardoinoはこのアプローチが意図せずしてシステミックリスクを引き起こす可能性があると主張しています。ステーブルコイン発行者にフラクショナルリザーブシステムを採用する銀行に多額の準備金を保持することを義務付けることで、銀行取り付け騒ぎのリスクが高まるとされています。これは多くの引き出しが利用可能な流動準備以上に急増する状況です。
フラクショナルリザーブバンキングの理解
フラクショナルリザーブバンキングでは、銀行は受け取った預金のほとんどを貸し出し、引き出し要求に備えて小部分だけを準備金として保持します。このシステムはローンを提供することで経済活動をサポートしますが、全ての預金者が一斉に引き出しを求めた場合、銀行はすべての預金を返却できないことを意味します。Ardoinoは、MiCA規制が大量のステーブルコイン準備金を対応できないシステムに集中させる可能性を示唆しています。
保険限度額の不十分さ
MiCA規制は、EUの預金保険制度に合わせて、1機関あたり1人の預金者につき最大100,000ドルをカバーしています。しかし、この保険レベルは、数十億ドルの資産を管理するTetherやCircleのようなステーブルコイン発行者にとっては不十分かもしれません。Ardoinoは2023年に起きたシリコンバレー銀行の崩壊を引き合いに出し、銀行における大規模な未保険預金のリスクを強調しました。
主要なステーブルコイン発行者への影響
シリコンバレー銀行の危機の際、Circleは大量の預金による大きな問題に直面し、その結果、ステーブルコインであるUSDコイン（USDC）の短期的な変動が発生しました。Ardoinoは、MiCAの下で同様の状況がEUで発生する可能性があり、十分に保険がかかっていない預金が流動性危機を引き起こし、金融環境をさらに不安定にする可能性があると強調しました。
現在のステーブルコイン市場の状況
これらの懸念にもかかわらず、ステーブルコイン市場は拡大し続けています。市場規模で最大のステーブルコインであるUSDTとUSDCは、規制の課題にもかかわらず成長を見せています。今週初めには、わずか数日で合計市場時価総額が30億ドル増加しました。
結論
要約すると、MiCA規制が暗号通貨市場内の安定性と安全性を強化することを目指していますが、TetherのCEOはそれが銀行システムとステーブルコイン発行者に対して重大なリスクを導入する可能性があると警告しています。この発展は、規制の目標が金融の安定性を進行中でなくさずに確実に達成されるために、慎重に検討し、修正が必要であることを示しています。
