- プロジェクトが十分に成熟する前のトークンの発行は、高い完全希薄化時価総額（FDV）を避けることと同様に重要です。
- 暗号通貨市場では、高いFDVがどのようにプロジェクトの評価に影響するかに関するいくつかの要因が存在します。
- ひとつの根本的な問題は、市場のアンカーバイアスであり、最初の高い評価が非現実的な期待を生み出すことです。
暗号プロジェクトにおける高FDVのリスクを理解する
市場のアンカーバイアスと過剰評価の分析
ギリシャ神話のイカロスとダイダロスの物語は、現在の暗号通貨サイクルに対する興味深いアナロジーです。イカロスは飛行の興奮に駆られ、太陽に近づきすぎて翼の蝋が溶け、墜落してしまいました。同様に、多くの暗号プロジェクトも魅力的な高い評価に引き寄せられ、過剰な約束と持続不可能な市場期待により最終的に崩壊します。
現在の暗号エコシステムでは、プロジェクトの創設者がプロジェクト価値の認識に基づいて高いFDVを設定している現象を観察できます。これにより、この膨らんだ評価に基づいた市場期待が生じます。たとえトークン価格が90％下落しても、それは創設者が「真価」と信じるところで安定する傾向があります。
ベンチャーキャピタル（VC）評価の影響
2021年と2022年にVC資金が流入した結果、プライベート市場での評価は非常に高くなりました。公開を目指すプロジェクトはこれらの評価を合わせるか、上回ることを求められ、プライベート資金調達ラウンドよりも低い価値で開始する汚名を避けるために努力します。この圧力は一般トークンの膨張を引き起こし、個人投資家とプロジェクトの双方に危険な状況を作り出します。
高FDVがプロジェクト動態に与える影響
高FDVはプロジェクトに巨大な成功を収めているような印象を与え、その価値が認識されることで参加者が増加します。しかし、これは初期の投資家とトークン生成イベント（TGE）での流動性プロバイダーの間のコストと供給の不均衡を引き起こすことがよくあります。
プロジェクトはトップタレントを採用し、エコシステム助成金を資金提供し、パートナーシップを育成するために多大なリソースを必要とし、これらはしばしば膨張した時価総額に基づいてスケールされます。この「紙の富」は成長のインセンティブを生み出しますが、本当の市場価格の発見が遅れ、投資家とプロジェクト関係者にとって痛みを伴う長期的な市場調整を引き起こす傾向があります。
トークン発行の前の市場成熟の重要性
高FDVのトークンを早期に発行することは、プロジェクトの成長可能性を妨げることがあります。トークンは、プロジェクトが市場とプロダクト市場フィット（PMF）を明確に示したときに導入されるべきです。焦点は実質的な流通供給量—理想的には総供給の20％から50％—に置かれ、効果的な価格発見を促進することです。
流動性ファンドの役割
流動性ファンドは、TGE後のフェーズでリスクを引き受け、正確な価格発見を助ける上で重要な役割を果たすことができます。VCとは異なり、流動性プロバイダーは市場でより積極的に活動し、安定化の力を提供し、健全な評価フレームワークの維持に貢献します。
結論
結論として、暗号市場をナビゲートするには、トークン評価とタイミングに対して慎重なアプローチが必要です。短期的には魅力的な高FDVは、長期的には大きな後退を引き起こす可能性があります。プロジェクトは急いでトークンを発行したり、膨らんだ評価を避け、持続可能な成長とバランスの取れた市場プレゼンスを目指すべきです。
