グレースケールビットコイントラスト：競争の中で収益の持続可能性を示唆する可能性

• 暗号通貨の風景における劇的な展開として、Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）は驚異的な耐久性を示し、すべてのスポットビットコインETFを収益生成において上回っています。

• このパフォーマンスは、GBTCが大規模な流出を経験しているにもかかわらず続いており、投資家の忠誠心と競争の圧力との複雑な相互作用を強調しています。

• 「GBTCはまだ他のすべてのETFを合わせたよりも多くの[利益]を上げています…そしてそれは全くの差です」とETF Storeの社長ネイト・ジェラシは述べ、GBTCの特異な立ち位置を強調しました。

Grayscale Bitcoin Trustは、流出が大きいにもかかわらず、高い手数料と投資家の忠誠心によって、すべてのスポットビットコインETFを大きく上回る収益を上げています。

Grayscale Bitcoin Trust：競争の中での収益の耐久性

2013年に設立されたGrayscale Bitcoin Trust（GBTC）は、投資家がビットコインにアクセスする方法を変革し、デジタルウォレットや規制のない取引所のない規制されたプラットフォームを提供しています。2024年1月11日、このトラストはSECに対する重要な法的勝利を経て、スポットビットコインETFに転換しました。

2024年初めから180億ドルが流出し、保有資産の半分以上を失ったにもかかわらず、GBTCは依然として2億6850万ドルの年間収益を上げており、他のすべての米国スポットビットコインETFの合計収益2億1180万ドルを上回っています。この逆説は、投資家行動、市場の力、およびGrayscaleの戦略的な動きの複雑なダイナミクスを明らかにしています。

競争環境とGBTCの収益モデル

GBTCの財務構造は、その1.5%の経費率によって際立っています。これは、BlackRockのiShares Bitcoin Trustなどの競合他社が0.25%しか請求していないのに対して、かなり高いものです。この結果、GBTCは総運用資産179億ドルから2億6850万ドルの収益を毎年得ています。この成果はその競合と比較して匹敵するものはありません。

ネイト・ジェラシのコメントは、非常に重要な観察を強調しています。GBTCは平均で1日に8900万ドルの大規模な流出を経験しているにもかかわらず、その収益は堅調に維持されており、大規模な資産基盤に対する高い手数料の深刻な影響を示しています。このダイナミクスは、コスト意識の高い投資家に駆動される市場における持続可能性について疑問を呼び起こします。

GBTCの収益優位性の要因を分析する

GBTCの高手数料モデルは、武器でもあり脆弱性でもあります。ETFへの移行前、GBTCは2%の手数料を請求しており、ビットコイン投資のための唯一の規制された米国の手段であることから利益を得ていました。新しい1.5%の手数料構造には注目が集まっており、専門家は投資家がより安価な選択肢を求めて流出が続くと予測しています。

これに応じて、Grayscaleは2025年3月にGrayscale Bitcoin Mini Trustを立ち上げ、高いコスト意識を持つ顧客向けにかなり低い0.15%の手数料を提供しました。GBTCのビットコイン保有量の10%で初期投資を行いながら、このミニトラストははるかに低い収益を上げており、高手数料モデルが依然として支配的であることを示しています。

Grayscaleの遺産と投資家の忠誠心

財務指標を超えて、GBTCは投資家の忠誠心を育む豊かな歴史を享受しています。2015年に最初の上場ビットコインファンドとして設立され、機関投資家のポートフォリオの重要な要素となっています。2023年8月のスポットビットコインETFの承認を促す法的勝利の後、GBTCは規制の課題に直面しても耐久性を示す証となっています。

この歴史的関係は、特に初期のプライベートプレースメントの段階で投資した投資家の絆を強化しています。キャピタルゲインの税制上の影響は、売却時に多くの長期保有者が重大な課税イベントに直面するため、これらの絆をさらに強固にしています。

さらに、心理的要因は保持において重要な役割を果たしており、多くの人が利益を確定することをためらっています。2024年7月にNAVディスカウントが大幅に縮小したため、売却は現実的な選択肢に見えるかもしれませんが、コアホルダーはグレースケールの監視に対する深い信頼心から保持し続けています。

結論

Grayscaleが急速に進化する暗号通貨の風景を航行する中で、高い手数料収益戦略と深い投資家の忠誠心が競争相手に対して独自のポジションを提供しています。コスト構造と投資家心理の複雑な関係は、GBTCの将来の軌道を形作るに違いありません。GBTCの進化は、暗号通貨投資の世界における業界の成熟と、レガシーの持続的な影響を物語っています。