ビットコインの価格回復は期待できるが、オンチェーン活動の持続可能性には懸念が残る可能性がある

ビットコインのトレーダーは利益を得ていますが、オンチェーンの活動が減少しているため、持続可能性に懸念があります。

• ビットコインのストック・トゥ・フロー比率は16.66％減少し、マイナーや保有者の分配の増加による希少性の低下を反映しています。

• BTCの短期保有者のマージンは、4月の-19％から5月には+21％に転換しました。

ビットコイン [BTC] の短期保有者は急激に回復し、その利益/損失マージンは4月の-19％から5月には+21％に跳ね上がりました。この逆転は、数週間の修正の後にトレーダーの楽観主義が戻ってきたことを示しています。

1〜3か月のコホートにおける実現価格は84,600ドルで安定しており、さらなる蓄積感を支持しています。現在、BTCは103,447ドルで推移しており、過去24時間で0.03％の上昇です。

さらに、利益/損失マージンの30日移動平均は+9％になっており、過熱した+40％のしきい値を大きく下回っています。

これにより、積極的な利益確定を引き起こすことなく、さらなる利益の余地が示唆されます。

出所: CryptoQuant

BTCの評価はそのファンダメンタルズを超えているのか？

とはいえ、すべての指標が価格の回復と一致しているわけではありません。

ネットワーク価値対取引（NVT）比率は70％近く上昇し、52.81に達しました。この急激な上昇は、ビットコインの時価総額が実際にオンチェーンで転送されたボリュームよりも早く成長していることを示唆しています。

これは強気な評価の拡大を反映することがありますが、ネットワーク使用が活発でない状態ではローカルトップの前触れとなることが多いです。

したがって、現在のスパイクは取引スループットから切り離されている場合、早期の警戒が必要です。

出所: CryptoQuant

実際、ネットワークの利用は追いついていませんでした。

ビットコインのストック・トゥ・フロー比率は16.66％減少し、1.0595百万になりました。この減少は、希少性の圧力が低下していることを反映しており、マイナーの行動の変化や長期保有者からの蓄積の鈍化が原因かもしれません。

ストック・トゥ・フローが低下すると、新しく採掘されたBTCは通常より早く流通に入りますが、需要がそれに伴わなければ中期的な供給圧力を生み出す可能性があります。

BTCのネットワーク活動はラリーを維持するには弱すぎるのか？

ビットコインが10万ドルを超えるラリーを展開しているにもかかわらず、日次アクティブアドレス（DAA）乖離は-241.32％という深刻なマイナスを示しています。

これは、価格行動とユーザー活動との間に大きな不一致があることを示しており、価値の上昇に対してネットワークと相互作用しているユニークなアドレスが減少していることを示しています。

歴史的に、このような急激な負の乖離は、価格変動の裏にあるオンチェーンのファンダメンタルズが弱まっていることを示します。

出所: Santiment

さらに、取引回数とネットワーク成長はそれぞれ67.2Kおよび52.9Kに急落しました。

利用の冷却は、新規および既存の参加者からのためらいを示すもので、持続的なラリーには異例の背景です。

健全なラリーは通常、ユーザーの採用拡大と取引スループットの増加に伴います。しかし、この最近の減少は価格の勢いと矛盾しており、ラリーには強固なファンダメンタル支持が不足していることを示唆しています。

出所: Santiment

ロング/ショート比はデリバティブ市場での決定困難を示唆

デリバティブを見てみると、ロング/ショート比は0.9964に下落しました。

ロングは49.91％、ショートは50.09％に達し、ほぼ均等になりました。

このほぼ同じ分布は、トレーダーの期待における不確実性の増加を示しています。以前のロング偏重からの急激なシフトは、ビットコインの最近の価格急騰に対する慎重さの高まりを示しています。

出所: CoinGlass

現在の市場の見通しは矛盾するストーリーを呈しています。

一方では、ビットコインのトレーダーの利益率回復と価格の持続した強さが強気な勢いを示唆しています。

他方では、評価の急上昇が取引活動やユーザーの関与、ネットワークの拡大と一致していません。

この不一致は、ラリーの持続可能性に懸念を raisedせています。上昇トレンドが健康的に続くためには、オンチェーンのファンダメンタルメトリックが改善される必要があります。

結論

現在の状況は、ビットコインの回復を継続する上での課題を呈し、さまざまな指標が価格と基盤となるネットワークダイナミクスとの間の潜在的な不一致を示しています。投資家は警戒を怠らず、新たなデータが市場の軌道にどのように影響するかを評価する必要があります。