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サークルのIPO（新規株式公開）は、初期従業員が約30億ドルの潜在的利益を逃したと報じられ、その公開上場方法が議論を呼んでいます。
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投資家のチャマス・パリハピティヤ氏は、従来のIPOのルートを批判し、SPACや直接上場などの代替手段が内部者にとってより多くの価値を保持できたのではないかと提案しました。
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サークルのUSDC発行元の株式は、ティッカーCRCLで取引されており、市場の強い信頼感と有利なステーブルコイン規制の見通しに支えられて675％以上の急騰を遂げました。
サークルのIPOを巡る論争は、CRCL株の急騰を背景に、初期従業員が逃した数十億ドルの未実現利益を浮き彫りにしています。
逃した数十億ドル：サークルのIPOが初期従業員の富に与えた影響
サークルが従来のIPOを追求した結果、初期従業員から外部投資家への大規模な富の移転が生じました。ベンチャーキャピタリストのチャマス・パリハピティヤ氏によれば、内部者はIPO価格31ドルで1440万株を売却し、約4億4600万ドルを確保しました。しかし、CRCL株が240ドルを超えて取引される現在、その同じ株は約34.5億ドルとなり、未実現の30億ドルのギャップを明らかにしています。
パリハピティヤ氏は、IPOの引受け業者がこれらの内部者株を購入し、選ばれた顧客に再配分したため、元の株主にとっての上昇の可能性が制限されたと強調しました。このプロセスは、サークルの成長に直接関与していない投資家に数十億ドルの価値をもたらしたと主張しました。
「この場合、従業員とサークルの投資家から、知らない人たち、知りもしない人たち、彼らの旅に何の関係もない人たちに対して、30億ドルの贈り物があった」と、パリハピティヤ氏は述べ、従来のIPOルートの代償の大きさを強調しました。
代替的な公開上場戦略：SPACと直接上場
パリハピティヤ氏は、サークルが特別目的取得企業（SPAC）との合併または直接上場を選んでいれば、その結果は異なっていたかもしれないと示唆しました。これらの代替手段は、従業員が価格、タイミング、開示に関してより多くのコントロールを持つことができ、公開市場への移行中により多くの価値を保持できる可能性があります。
従来のIPOとは異なり、SPACと直接上場は、売り手と買い手の両方に利益をもたらす交渉を可能にする透明な評価ダイナミクスを提供します。この透明性は、初期のステークホルダーからの価値の移転を最小限に抑えることができ、サークルのIPOプロセスには欠けていた特性です。
サークルは最初、コンコルド・アクイジション社とのSPAC合併を通じて上場する計画でしたが、2022年に契約をキャンセルし、従来のIPOを追求しました。この結果、成功を収める一方で、初期従業員には大きな後悔が残りました。
CRCLの市場急騰は、ステーブルコイン規制への信頼感の高まりを示す
IPOを巡る論争にもかかわらず、サークルの株式パフォーマンスは素晴らしいものとなっています。1株31ドルでデビューして以来、CRCLは675％以上急騰し、6月20日には248ドルに達しました。この上昇により、サークルの時価総額は約580億ドルに達し、会社の見通しに対する強い投資家の信頼を示しています。
ブロックチェーン分析企業アーテミスのCEOジョン・マー氏は、サークルがコインベースやロビンフッドといった既存の暗号企業よりもはるかに高い評価倍率で取引されていることを強調しました。これらの企業はより高い純利益を報告していますが、サークルの株は2025年第1四半期の収益ランレートの24.2倍、粗利益ランレートの60.7倍、そして純利益ランレートの216倍で取引されています。
マー氏は、投資家がサークルの成長の可能性と予想される規制上の利点について楽観視しており、同社がステーブルコイン分野の支配的なプレーヤーとして位置づけられると考えています。
規制の進展がサークルの市場地位を強化
サークルの株価急騰の背後には、最近上院で可決されたGENIUS法案があります。この法案は、米国におけるステーブルコインのための明確な規制ガイドラインを確立することを目的としています。ドナルド・トランプ前大統領が支持しており、下院と大統領の署名を待っています。
法案が成立すれば、ステーブルコインのための確固たる規制フレームワークが提供され、サークルの市場におけるリーダーシップを強化し、その高評価の正当化につながる可能性があります。この規制の明確さは、投資家にとってステーブルコイン発行に伴うリスクを軽減し、長期的な成長の見通しを向上させる重要な要素と見なされています。
結論
サークルのIPOの過程は、公共上場方法を選択する際の複雑さとトレードオフを強調しています。従来のIPOは成功した市場デビューと株価の大幅な上昇をもたらしましたが、一方で初期従業員が逃した未実現利益が大きくなりました。その間に、サークルの急騰するCRCL株は、約束された規制の進展によって支えられた強い投資家の信頼を反映しています。ステーブルコインの状況が進化する中で、サークルの経験はステークホルダーの利益のバランスと公共市場の移行をナビゲートする上で貴重な教訓を提供します。
