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Ethena LabsとドイツのBaFinは、USDeステーブルコイン保有者のために42日間の償還計画を実施する重要な合意に達し、長引いた規制の対立を解決しました。
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この解決策は、特に「暗号資産に関する規制（MiCA）」の監視の下で、欧州連合内のステーブルコインの規制環境を安定させるための重要な一歩を示します。
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Ethena Labsによると、償還プロセスはBaFinが任命した特別代表によって厳密に監視され、移行期間中の透明性とコンプライアンスが確保されます。
Ethena LabsとBaFinは、USDeステーブルコイン保有者のために42日間の償還計画を最終決定し、規制の葛藤を終わらせEUの暗号市場におけるMiCA準拠の先例を設定しました。
BaFinとEthena GmbH、USDe償還計画に関する解決に至る
数ヶ月にわたる規制の緊張の後、ドイツ連邦金融監督庁（BaFin）とEthena GmbHは、USDeステーブルコインの保有者に対する構造化された42日間の償還計画に合意しました。この合意は、2024年3月にBaFinがEthena GmbHに対してEUの「暗号資産に関する規制（MiCA）」の違反を理由に制裁を課した際に始まった規制の行き詰まりを効果的に終結させるものです。償還期間は2024年8月6日まで続き、その間にUSDe保有者はBaFinにより任命された特別代表の監督の下、Ethena GmbHに直接請求を行うことができます。この期間が過ぎると、Ethena GmbHはドイツ、EU、及びヨーロッパ経済領域（EEA）内で正式に解散し、その後の請求はオフショア関連会社であるEthena (BVI) Limitedに移転されます。この展開は、規制の監視の中で明確性と安全性を求めるステーブルコイン保有者にとって重要です。
MiCAに基づく規制の課題と執行措置
対立は、BaFinがEthena GmbHに対してそのUSDeステーブルコインの公募を禁止したことから始まりました。同社の利息を生むsUSDeトークンがMiCAに基づく未登録の証券であると見なされたためです。BaFinの執行措置には、USDeの準備資産の凍結、Ethenaのドイツのウェブサイトとポータルの閉鎖、新規ユーザーへのサービスの禁⽌が含まれます。これらの措置は、急速に進化する暗号市場においてコンプライアンスの確保と投資家保護を強化するという規制当局のコミットメントを際立たせています。Ethena Labsは、ドイツの子会社のすべての業務を停止し、MiCAの認可申請を撤回することで規制圧力の中でEU市場からの戦略的撤退を示しました。しかし、約56億USDeトークンが世界中で流通しており、ステーブルコインの規制と市場のダイナミクスの複雑さを浮き彫りにしています。
欧州のステーブルコイン市場への影響と将来のコンプライアンス
BaFinとEthena GmbHの解決は、欧州連合におけるMiCAのような規制枠組みをステーブルコイン発行者がどのように乗り切るかにおいて重要な先例を設定します。監視された償還プロセスに合意することで、Ethena Labsは規制コンプライアンスと投資家保護へのコミットメントを示しており、同様の監視に直面している他のステーブルコインプロバイダーにも影響を与える可能性があります。しかし、Ethena Labsは償還後にEUおよびEEA市場に再進出する計画を公表していないため、同社の地域における長期戦略については疑問が残ります。この事例は、ステーブルコインプロジェクトが遵守すべき規制の厳格さが増していることを強調し、市場の信頼と法的地位を維持するために透明な運営と強固なコンプライアンスメカニズムの必要性を示しています。
償還後のグローバル流通とオフショア業務
Ethena GmbHがEUおよびEEA法域内で正式に解散することで、USDeトークンの責任は同社のオフショア関連会社であるEthena (BVI) Limitedに移ります。この移行は、規制環境がより好ましい法域に業務を移す暗号企業の広範な傾向を反映しています。この動きは業務の柔軟性を提供するかもしれませんが、EUの枠組み外での規制監視と投資家保護についての疑問も引き起こします。市場参加者と規制当局は、Ethena (BVI) Limitedが未払いのUSDeトークンをどのように管理し、オフショアで同様の償還またはコンプライアンス措置が実施されるかを注視することでしょう。この展開は、グローバルなデジタル資産エコシステムにおける管轄境界を規制する上での規制当局が直面している課題を強調します。
結論
Ethena LabsとBaFinによるUSDeステーブルコイン保有者のための42日間の償還計画への合意は、欧州における暗号資産の規制環境の進化において決定的な瞬間を示します。この解決は、数ヶ月間の対立に終止符を打つだけでなく、ステーブルコイン発行者にとってのMiCAに基づく規制コンプライアンスの重要性を再確認させています。Ethena GmbHがEUおよびEEA市場を退出する一方で、オフショア関連会社への移行は新たな監視と投資家保護のダイナミクスを導入します。利害関係者は、このケースを規制枠組みがステーブルコインとデジタル資産の運営の未来をいかに形成しているかの重要な例として捉えるべきです。
