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イーサリアムは、記録的なレバレッジショートポジションと歴史的なステーキングの急増により、供給ショックを経験しており、流通供給量が大幅に減少しています。
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クジラの蓄積と取引所からの大規模な引き出しが流動性を引き締め、ショートスクイーズの可能性とETHの強気的なブレイクアウトを高めています。
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強気の勢いが高まる中、ヘッジファンドのベーシストレードは、市場のボラティリティが2020年の「ブラックサThursday」の極端な状況に似る場合、清算リスクを伴います。
イーサリアムは、記録的なショートポジションと29%以上のステーキングを背景に供給ショックに直面し、流動性が引き締まり、ショートスクイーズの潜在能力が高まっています。
記録的なレバレッジショートとステーキング急増の中でイーサリアムの供給ショックが加速
イーサリアムは、現在供給ショックの中心にあり、急速に勢いを増しています。ZeroHedgeのデータによると、ETHに対するレバレッジショートポジションは、OTC取引と現金契約を合わせて前例のない合計-13,291に達し、2025年初頭以来の最も急激な減少を示しています。このショート活動の急増は、弱気なセンチメントではなく、ヘッジファンドによる積極的なポジショニングを反映しています。多くのファンドが、先物と現物市場間の価格差を利用するためにベーシストレーディング戦略に従事しています。
クリプトアナリストのFejauによると、これらのショートの主な推進力は、ファンドがCME ETH先物をショートしながら、同時にETH現物を購入してステーキング収益を得るベーシストレードです。このデルタニュートラルアプローチは、先物の9.5%のベースと3.5%のステーキング収益を組み合わせて、年間約13%のリターンを提供しており、これによりETHはBTCよりもこのような戦略にとって魅力的な選択肢になっています。
供給ショックを悪化させているのは、ETHステーキングの歴史的な上昇です。Dune Analyticsの報告によれば、イーサリアムの総供給量の29.03%以上がステーキング契約にロックされており、実質的にETHの4分の1以上がアクティブな流通から除外されています。これにより、市場には約1億2100万ETHが残され、供給が引き締まり、価格のボラティリティが増幅される可能性があります。
クジラの蓄積と取引所からの引き出しによる流動性の引き締まり
オンチェーンデータは、クジラやSharpLinkのような機関投資家による大規模な引き出しと蓄積によって、取引所でのETH流動性が著しく減少していることを示しています。先週金曜日だけで、価値約3億9300万ドルの140,000ETH以上が取引所から引き出され、1か月以上で最大の単日流出を記録しました。この取引所準備金の減少は、利用可能な供給を制約し、需要が高まった際には価格を押し上げる圧力を高めます。
市場アナリストのSentoraは、このトレンドを指摘し、これらの大規模な流出がショートスクイーズの舞台を整える流動性環境の引き締まりに寄与していることを示しています。著名なクリプトストラテジストのMerlijnTraderは、これらのダイナミクスがETHの価格を現在の市場サイクルの中で$10,000に押し上げる可能性があると予測しており、年末までに期待されるETFステーキングの承認によってステーキングインセンティブがさらに高まり、流通供給量が減少すると指摘しています。
ヘッジファンドのベーシストレードと市場ボラティリティに関するリスク
イーサリアムの供給ショックに関する強気のストーリーは魅力的ですが、リスクが伴います。ヘッジファンドによって採用されたベーシストレード戦略は、2020年の「ブラックサThursday」のクラッシュを思い起こさせる暴力的なボラティリティの急増に敏感です。同様の市場の混乱が発生した場合、これらのレバレッジポジションは強制清算に直面し、急激な価格修正を引き起こし、市場の信頼を損なうこととなります。
現在、ETHは$3,000のレベルを回復していますが、2021年11月の史上最高値から約38%下回っています。投資家とトレーダーは、供給の制約、レバレッジショート、および市場ボラティリティの相互作用がイーサリアムの短期価格動向を支配することが予想されるため、注意を怠らないことが重要です。
結論
記録的なレバレッジショート、歴史的なステーキングレベル、大規模な取引所からの引き出しによって引き起こされるイーサリアムの供給ショックは、独特に引き締まった流動性環境を作り出しています。このシナリオは強気のショートスクイーズの可能性を高める一方で、ボラティリティが急上昇した場合にはヘッジファンドに対する清算リスクも露呈します。市場参加者は、これらのダイナミクスを注視し、変化する状況を効果的にナビゲートし、新たな機会を追求しつつ、リスクを管理することが求められます。
