GENIUS法案が米国のステーブルコイン規制に与える影響とは？イールド制限やDeFiの不確実性を考える

• GENIUS法は米国におけるステーブルコインの規制を再定義し、発行者、利用者、そして広範な暗号エコシステムに影響を与える包括的な法的枠組みを導入します。

• この法律は、ステーブルコイン発行者に銀行免許の取得を奨励し、厳格な準備金要件を課し、ステーブルコイン保有に対する利息支払いを禁止します。

• 暗号法律の専門家であるローガン・ペイン氏によれば、この法案はステーブルコイン発行者にとって重要な運営の変化をもたらし、分散型金融プラットフォームに対して規制の不確実性を引き起こします。

GENIUS法は銀行のインセンティブ、準備金の義務、DeFiの不確実性を伴い、米国のステーブルコイン規制を変革し、暗号コンプライアンスの未来を形成します。

GENIUS法の下でステーブルコイン発行者にとって銀行免許が重要に

GENIUS法は、ステーブルコイン発行者に国の銀行チャーターを取得するよう促す重要な変更を導入します。ウィンストン・アンド・ストラウンの経験豊富な暗号弁護士であるローガン・ペイン氏は、新しいステーブルコインライセンスは企業に「純粋にステーブルコインの発行」に制限することを要求し、現在多くの発行者が行っている多様な活動に比べて狭い範囲であると説明します。この制限により、発行者は自身の業務を制限するか、より広範な規制の承認を求めなければなりません。

通貨監督局（OCC）から国家信託銀行のチャーターを取得することは、戦略的な道筋として浮上しており、発行者はそれぞれの州で個別の資金移転ライセンスを必要とせずに業務を行うことができます。このアプローチは、サークルやリップルのような企業によってすでに採用されており、安定した規制環境を提供し、ステーブルコイン発行者がコンプライアンスを維持しながらサービスを拡大できるようにします。

ステーブルコインの利回りと利用者インセンティブへの影響

GENIUS法の重要な規定の一つは、ステーブルコイン発行者が保有者に対して利息や利回りを提供することを禁止しています。この動きは、ステーブルコイン市場で最も人気のあるユーザー獲得戦略の一つに直接的に挑戦します。例えば、サークルのUSDCは主要な取引所でステーブルコインを保有するユーザーに報酬を提供しており、この慣行は変更される予定です。

法律の専門家は、既存の利回りの取り決めが再構築されるか中止される必要があると予測しており、ステーブルコイン製品の競争環境を根本的に変える可能性があります。この規制の変化は、高利回りの暗号商品に伴うリスクを削減することを目的としていますが、短期的にはユーザーのインセンティブを制限する可能性もあります。

DeFiはGENIUS法の実施に伴う規制の曖昧さに直面

分散型金融（DeFi）セクターは、GENIUS法がDeFiプラットフォーム内でのステーブルコインの使用について多くの未解決の疑問を残すため、不確実な期間に直面しています。ローガン・ペイン氏は、この法律は「意図的に」DeFiに関する詳細なガイダンスを避けていると指摘し、さらなる規制の明確化が必要であることを示唆しています。

将来の立法努力、例えばCLARITY法などは、デジタル資産の分類や規制の責任を定義することで、GENIUS法を補完することが期待されています。それまでの間、DeFiプラットフォームは、革新とコンプライアンスリスクのバランスを取りながら、複雑で進化する法的環境を navigしていかなければなりません。

透明性と準備金要件が市場の信頼を高める

GENIUS法は、ステーブルコイン発行者がトークンを米ドルまたは財務省証券のような同等の貨幣に対して1:1で担保を保持することを義務付けています。発行者は、自らの準備金の構成を公開し、公認会計事務所による定期的な監査を受けなければなりません。

この透明性措置は、ステーブルコインが完全に担保されており、準備金報告が正確かつ確認可能であることを保証することで、市場の信頼を高めることを目的としています。さらに、発行者はこれらの報告を関連する連邦または州の規制当局に認証し、ステーブルコインエコシステムの中での説明責任を強化します。

非承認および外国ステーブルコイン発行者に対する制限

施行から3年後、GENIUS法は米国において非承認発行者からのステーブルコインの提供を禁止します。外国のステーブルコイン発行者は、米国市場に入るために厳しい要件を満たす必要があり、この法律の基準に従った法的基準およびOCCへの登録が求められます。

この法律は、米国財務省によって比較可能と見なされる規制体制の下で運営される外国発行者に免除を提供します。これらの発行者は、アメリカの顧客をカバーするために米国の金融機関に十分な準備金を保持する必要があり、米国のユーザーを保護し、規制の監視を保証します。

複数の機関による監視と二重の連邦州フレームワーク

GENIUS法は、財務省、連邦準備制度、OCC、FDIC、国家信用組合管理局を含む複数の機関による規制フレームワークを確立します。これにより、銀行、信用組合、および非銀行など、さまざまな規制対象の法人が、そのチャーターや規模に応じてステーブルコインを発行できるようになります。

1兆円未満のステーブルコインを発行している発行者は州レベルの規制を選択することができますが、州に特定のステーブルコイン規制機関を設ける義務はありません。この二重の連邦州制度は、規制の厳格さと柔軟性のバランスを取り、さまざまな発行者のプロファイルや市場のダイナミクスに対応することを目指しています。

結論

GENIUS法は米国のステーブルコイン規制において重要なマイルストーンを示し、発行者の業務や利用者の体験を再構築する robustなライセンス、準備金、および透明性要件を導入しています。利息支払いの禁止やDeFiに関する規制の曖昧さは課題を呈していますが、この法案は成熟するステーブルコイン市場のための基礎的なガバナンスを築いています。利害関係者は、今後の規制や立法の動向を注意深く見守り、この進化する環境を効果的に navig していくべきです。