SECが承認したビットコインETFのインカインド取引、効率改善の可能性と影響を慎重に検証

• SECの新方針では、ETFシェアの創設・償還に現金ではなくビットコインやイーサリアムを使用できます。

• ナスダック、NYSE Arca、Cboe BZXなどの主要取引所がこのモデルの迅速な承認を受けています。

• 専門家は今後のアルトコインETFの申請も初めからインカインド方式を採用し、市場効率が向上すると予測しています。

SECは現物ビットコイン・イーサリアムETFのインカインド創設・償還を承認し、暗号ETFの効率性と機関投資家の利用促進が期待されます。この意味を投資家向けに解説します。

インカインド創設・償還とは何か？なぜ暗号ETFに重要なのか？

インカインド創設・償還は、ETFシェアを現金ではなくビットコインやイーサリアムなどの基礎資産と直接交換する仕組みです。これにより取引コストの削減、課税イベントの最小化、ETF価格を基礎資産の実価により近づけることができ、ファンド全体の効率性が向上します。

SECの承認は暗号ETF市場にどのような影響を与えるのか？

SECの承認により、認可参加者はデジタル資産を用いたETFシェアの取引が可能となり、暗号ETFは従来のファンド運用に近づきます。この変更は機関投資家を惹きつけ、流動性が改善され、運用の複雑さも低減されると見込まれています。SEC幹部やアナリストもこれを主流採用への重要な一歩と評価しています。

米国証券取引委員会(SEC)は、暗号業界にとって追い風となる現物ビットコイン・イーサリアムETFのインカインド創設・償還を承認しました。では、これは具体的に何を意味するのでしょうか？

• SECがすべての現物ビットコインおよびイーサリアムETFに対してインカインド創設・償還を承認。

• ナスダック、NYSE Arca、Cboe BZXなど主要取引所が迅速な承認を得ています。

• アナリストは申請中のアルトコインETFも初めからインカインドモデルを採用すると予測。

2025年7月28日、SECは認可参加者が現金の代わりにビットコインやイーサリアムを使って暗号資産の取引所取引商品(ETP)のシェアを創設・償還できる注文を正式に確定しました。

この措置はブラックロック、フィデリティ、アーク・インベスト、バンエックなどの主要発行企業による承認済みのすべての現物ビットコイン及びイーサリアムETFに適用されます。

ナスダック、NYSE Arca、Cboe BZXなどの主要取引所に対しては、現金のみモデルからの代替としてインカインド取引を申請するスピーディーな承認プロセスが適用されました。

SECの承認を受け、これらのプラットフォームは非暗号ファンドで標準的に使われる効率的なETF構造を提供できるようになりました。

投資家と発行者にとってのインカインド創設・償還の利点は？

このモデルは資産の現金化を減らし、取引コストを下げ、ETF保有者のキャピタルゲイン税負担を軽減します。またETFのシェア供給を柔軟に調整可能にして流動性を高め、市場価格と純資産価値(NAV)の乖離を抑制します。発行者側も運用効率の向上とコスト削減を享受でき、それがファンドパフォーマンスの向上につながります。

この規制変更におけるSECリーダーシップの役割は？

ポール・アトキンス委員長の下、SECはこれまでの現金のみ政策を見直し、市場に優しい姿勢を採用。通称「クリプトマム」のヘスター・ピアース委員はSECのクリプト・タスクフォースを率い、実務的な改革としてインカインド償還の導入促進に尽力しました。彼らのリーダーシップがこの方針転換の推進力となりました。

I welcome in-kind creations and redemptions for crypto-asset ETPs, a feature that ETP sponsors and investors have wanted since the initial approvals of crypto-asset ETPs: https://t.co/eBbrbC8b0H

— Hester Peirce (@HesterPeirce) July 29, 2025

今後の暗号ETF開発にこの承認はどう影響する？

専門家は今後提出されるアルトコインETFも初めからインカインド創設・償還を取り入れ、魅力と運用効率が向上すると予想。これはSECが暗号市場構造の進化に柔軟に対応する姿勢の表れであり、イノベーションと採用の加速につながる可能性があります。

ETFの特徴	承認前	承認後
創設・償還方式	現金のみ	インカインド（ビットコイン／イーサリアム）
取引コスト	高い	低減
税務効率	限定的	改善

よくある質問

暗号ETFにおけるインカインド創設・償還の重要性は？

ETFシェアがビットコインやイーサリアムと直接交換でき、コスト削減と税務効率向上が実現し、投資家にとってより魅力的な商品となります。

SECの承認は機関投資家にどのような影響を与える？

ETF運用の簡素化と費用削減が促進され、より多くの機関投資家が暗号市場に参入しやすくなります。

重要なポイントまとめ

• SECが現物ビットコイン・イーサリアムETFのインカインド創設・償還を承認：暗号ETFが伝統的なファンド運用と整合。
• 効率性向上と税務メリット：取引コストとキャピタルゲイン分配の削減。
• アルトコインETFに対する期待感：今後の申請でインカインド方式が普及し、革新を促進。

結論

SECの現物ビットコイン・イーサリアムETFに対するインカインド創設・償還の承認は、暗号ETF市場における画期的な前進です。この規制変更は運用効率、税制面の利便性、市場流動性の向上をもたらし、暗号ETFの機関採用拡大につながります。市場が進化する中、投資家はより革新的でコスト効率の良い暗号投資商品の登場を期待できるでしょう。