GENIUS Actのステーブルコイン抜け穴とは、米国の新しいステーブルコイン規制の中で、取引所やその関連会社が決済用ステーブルコインに間接的に利回りを提供できてしまう可能性のある条文のことを指します。立法者はこの抜け穴を塞ぐのか、それとも銀行以外のステーブルコインサービスの相互運用性とイノベーションを維持するのか、判断を迫られています。
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銀行業界は16条(d)の廃止を求め、預金流出リスクを懸念
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暗号通貨擁護団体は利回り付きステーブルコインは銀行預金とは異なり、システミックリスクは限定的だと主張
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StableWatchによると、利回り付きステーブルコインは総額8億ドル超の配当を支払い、市場時価総額は約2880億ドル
GENIUS Actのステーブルコイン抜け穴の解説：提案されている変更が利回りや銀行預金にどう影響するかを学び、政策担当者向けの分析と次のステップをチェックしましょう。
GENIUS Actのステーブルコイン抜け穴とは何か？
GENIUS Actのステーブルコイン抜け穴とは、発行者が利回り提供を禁止されているにもかかわらず、取引所やその関連会社が決済用ステーブルコインに利回りを提供できる法律上の隙間を指します。この規定は銀行預金との競争条件の公平性や州を跨ぐ規制権限の問題を提起しています。
なぜ暗号通貨団体は銀行側に反発しているのか？
暗号通貨の擁護団体であるCrypto Council for InnovationとBlockchain Associationは、銀行ロビーからの修正案が州ごとにバラバラな規制を再導入し、伝統的な銀行を有利にすると上院銀行委員会に警告しました。彼らは、この変更が消費者の選択肢を狭め、イノベーションの停滞を招くと主張しています。
暗号通貨擁護グループはウォール街の銀行家がGENIUS Actのルールを自分たちに有利にしようとしていると非難し、議会に対し法案の変更を警戒するよう呼びかけています。
今週、米国の主要な暗号通貨擁護団体2団体は、GENIUS Actの文言強化を求める銀行側の動きに対し反論しました。Crypto Council for InnovationとBlockchain Associationは、米国銀行家協会と州銀行グループからの修正案を拒否するよう上院銀行委員会に書簡を送りました。
銀行ロビーは、Bank Policy Instituteが中心となり公の場で、法律が取引所や関連会社が決済用ステーブルコインに間接的に利回りを提供することを許容しており、これが預金を伝統的銀行から奪い家庭や企業向けの信用供給を脅かす可能性があると主張しています。
ステーブルコインの利回り抜け穴に関する銀行ロビー団体の主張。提供元：Bank Policy Institute
預金流出リスクはどの程度深刻か？
銀行団体は最悪のシナリオで数兆ドルの預金が流出する可能性を指摘していますが、暗号通貨擁護派はこれに異議を唱えています。Charles River Associatesによる2025年7月の分析を引用し、ステーブルコインの成長と地域銀行の預金流出に明確な因果関係は見られないと述べています。
規制当局はデータ不足に直面しています。オンチェーンのデータはステーブルコインの流通を把握できますが、銀行預金の動きと比較するには銀行レベルの詳細なデータと精緻な反実仮想が必要です。
利回り付きステーブルコインの配当状況から何がわかるか？
StableWatchによると、利回り付きステーブルコインはホルダーに累計8億ドル以上のリターンを分配しています。直近30日間の配当額では、EthenaのStaked USDe （sUSDe）が3071万ドル、SecuritizeのBUIDLが839万ドル、Sky Ecosystemのstaked USDeが678万ドルを記録しています。
ステーブルコインの利回り配当状況。提供元：StableWatch
ステーブルコイン市場の時価総額は約2880億ドルで、連邦準備制度理事会の6月末時点のデータによると米ドルのマネーサプライは約22兆ドル。これはステーブルコインが米ドル流動性全体のごく一部にとどまっていることを示しています。
よくある質問
発行者が利回り提供を禁止されている場合、取引所が利回りを提供するのは合法か？
法解釈と規制当局のガイダンスに依存します。GENIUS Actは発行者による利回り提供を明確に禁止していますが、取引所や関連会社の役割を完全には定義しておらず、これが現状の政策議論の中心です。
16条(d)の廃止は州間のステーブルコイン運用にどう影響するか？
16条(d)を廃止すると、州特許の子会社が州を跨いで運営するには追加のライセンス取得を求められ、コンプライアンスコスト増加や市場の分断を招く可能性があります。
重要なポイント
- 政策上の抜け穴：GENIUS Actは関連会社や取引所が間接的に利回りを提供できる可能性を残しており、立法的な検討が必要。
- データは限定的なシステミックリスクを示す：ステーブルコインは約2880億ドル、市場全体のマネーサプライは数兆ドル規模で、独立分析では明確な預金流出は確認されていない。
- 規制のトレードオフ：抜け穴を塞ぐことは銀行を保護するが、州間のステーブルコインサービスやイノベーションを阻害する恐れもある。
結論
議会はGENIUS Actのステーブルコイン抜け穴問題と州間の一貫した規制の必要性のバランスを取る必要があります。政策決定者はCharles River AssociatesやStableWatch、連邦準備制度理事会のデータを基に実証的分析を重視し、Crypto Council for InnovationやBlockchain Associationなど業界の意見を考慮すべきです。COINOTAGは今後の動向を監視し、立法措置に応じて最新情報を提供していきます。
