レガシーファイナンスとブロックチェーンシステム間の暗号資産決済ギャップは、機関投資家の流動性リスクを生み出し、過度にレバレッジをかけた伝統的金融（TradFi）参入者が次の弱気相場で急速に資産を売却せざるを得なくなり、市場連鎖反応のリスクを高めると、CustodiaのCEOケイトリン・ロングは警告しています。
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リアルタイム暗号決済と遅延するTradFi決済は流動性ストレスを引き起こす可能性がある
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機関投資家は即時決済と高レバレッジに対応したリスクモデルを持っていない可能性がある
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Breedの報告および業界幹部は、多くのトレジャリー企業が次の景気後退を乗り切れない可能性があると警告
暗号決済ギャップが機関の流動性リスクを高めるとCustodia CEOケイトリン・ロングが警告 — レガシーファイナンスの差異が市場全体の流動性危機を引き起こす可能性について詳しく解説。
機関流動性に影響を与える「暗号決済ギャップ」とは？
暗号決済ギャップとは、遅延やフォールトトレランスを伴う従来の金融システムと、即時決済を実現するブロックチェーンシステムとの間にある決済方式の違いを指します。この違いは、即時の証拠金や資金調達要求に対応できないレガシーファームに機関流動性リスクをもたらす可能性があります。
Custodia CEO ケイトリン・ロングはこのリスクをどう説明したか？
ワイオミング・ブロックチェーンシンポジウムで、Custodia BankのCEOであるケイトリン・ロングは、伝統的な金融機関は割引窓口や遅延決済といったフェイルセーフに依存していると述べました。一方、暗号資産では決済が即時に行われるため、そのようなフォールトトレランスがなく、遅延決済に慣れた企業にとっては急激な流動性不足が起こり得ると指摘しました。
ケイトリン・ロングは、リアルタイム決済を行うブロックチェーンプロトコルとレガシー金融システムの不一致がTradFi企業に影響を及ぼす可能性に言及しています。
従来の機関投資家はリアルタイム決済に対応するためのリスク耐性モデルを最新化しておらず、次の弱気相場では過度にレバレッジをかけた企業が即時決済の仕組みに適応できず問題に直面するとロングは警告しました。
ワイオミング・ブロックチェーンシンポジウムで見解を述べるロング。出典：CNBC
なぜリアルタイム決済がTradFi参入者の流動性リスクを高めるのか？
リアルタイム決済は、従来の遅延的なオペレーションを即時の経済的影響に変換します。信用枠、割引施設、日次処理に慣れた企業は突然の資金調達要求に対応せざるを得ず、急激な資産売却を強いられることがあります。
| 特徴 | レガシーファイナンス | 暗号（ブロックチェーン） |
|---|---|---|
| 決済タイミング | 遅延（終業時、T+1/T+2） | リアルタイム（即時確定） |
| フォールトトレランス | フェイルセーフ（割引窓口、流動性ファシリティ）あり | 限定的；決済確定で取り消し余地がほぼない |
| レバレッジ管理 | オペレーショナルバッファで管理 | 証拠金コールが即時かつ大きい場合も |
業界専門家はこのシステミックリスクをどう見ているか？
CoinFund会長のクリス・パーキンスは、リアルタイムでリバランスをするエコシステムと、週末や祝日に停止するシステムの二つが共存していることが本質的なシステミックリスクであると述べました。このミスマッチが流動性の凍結を招き、過去の金融危機の原因となっているとのことです。
6月にはVCファームBreedが調査結果を発表し、多くの新興ビットコイントレジャリー企業が次回の景気後退を耐えられない可能性があると警告しました。Breedは、過度のレバレッジと資産価格の下落により、トレジャリー企業が保有資産を売却せざるを得なくなり、市場下落を加速させるとしています。
機関投資家の参入が現在のサイクルを牽引していますが、その存在が採用の安定化を促すのか、経験不足かつ過剰レバレッジの参入者による脆弱性を生むのかは専門家の間で意見が分かれています。
これらの流動性圧力はいつ顕在化するのか？
流動性圧力は通常、価格下落や急激なボラティリティ上昇時に現れます。2012年から暗号資産業界に携わっているロングは、弱気相場は不可避であり、機関投資家がこうしたストレスにどう対応するかがシステム全体の耐性を左右すると警告しています。
よくある質問
リアルタイム決済で最もリスクが高い機関はどこか？
高レバレッジを使い、暗号に特化したリスクモデルを持たない小規模トレジャリー企業やTradFi参入者が最も脆弱です。十分な流動性バッファを持たない過度レバレッジ企業は下落時の強制売却リスクが高まります。
投資家はどんな兆候に注意すべきか？
レバレッジ比率の上昇、流動性の低いトークンへの大口集中ポジション、急激な機関資金流入後のボラティリティ、トレジャリー企業の流動性ストレスを示す公開情報に注目すべきです。
まとめ
- リアルタイム決済対レガシー遅延：流動性ギャップを生み、新たなリスク管理の枠組みが必要。
- 機関の準備状況：多くのTradFi参入者は即時証拠金の要求に対応できるモデルが不足。
- 市場参加者への提言：流動性バッファの確保、ストレステスト、リアルタイムのリスク監視を重視し連鎖的リスクを軽減。
結論
Custodia CEOケイトリン・ロングの警告は、暗号決済のギャップによってもたらされる機関流動性リスクの拡大を示しています。市場参加者はリアルタイム決済を独立した運用モデルとして捉え、資本・ガバナンス・リスクフレームワークの適応を進めるべきです。COINOTAGは今後もこの動向を注視し続けます。
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