SECによる監視強化の可能性に注目、ビットコイン関連のトークン化株式のリスクとは

• 規制当局は投資家保護のため、トークナイズドストックの監督強化を促しています。

• トークナイズド資産は260億ドル超に成長、トークナイズドストックはその中の小さいが拡大中のセグメントです。

• ESMA、IOSCO、WFEの主要市場機関は、トークナイズドストックが株式を「模倣」するものの、内在する市場保護が欠如しているとSECに伝えました。

トークナイズドストックは規制の注目を集めており、ESMA、IOSCO、WFEはSECに監督強化を求めています。COINOTAGによる要点分析、リスク、今後の展望もご覧ください。

トークナイズドストックとは何か、なぜ規制当局が懸念しているのか？

トークナイズドストックは、ブロックチェーン上で発行される、上場企業の株式を表すことを目的としたデジタルトークンです。ESMA、IOSCO、世界証券取引所連盟（WFE）などの規制当局は、これらのトークンが法的な株主権を十分に反映していないことが多く、投資家にとってカストディ、情報開示、カウンターパーティリスクの問題を引き起こすと警告しています。

業界データによれば、全体のトークナイズド資産市場は260億ドルを超えていますが、そのうちトークナイズド株式はごく一部を占めます。ロイターは、米SEC Crypto Task Forceに対して強化された監督を求める共同書簡を報じました。

出典：Jevgenijs Kazanins

トークナイズド株式は従来の株式とどう違うのか？

トークナイズド株式は株価の連動性を持つことが多い一方で、通常、議決権や企業行動に対する権利といった株主権は組み込まれていません。市場団体はこれらの商品が「株式と同等」と誤認させる形で販売されるケースが多いと指摘。こうした違いが規制の明確化および強制の必要を促しています。

参照される規制機関には、欧州証券市場監督局（ESMA）、国際証券監督機構（IOSCO）、世界証券取引所連盟（WFE）が含まれ、主に情報開示、カストディ、決済、トークン保有者の法的権利行使の可否に懸念を示しています。

投資家がトークナイズドストックで直面するリスクは？

主なリスクは以下の通りです：

• カストディリスク：トークン保有者が実際の法的株式保有権を持たない可能性がある。
• カウンターパーティリスク：トークンは法的株式登録ではなく、発行者の約束に依存している可能性がある。
• 情報開示不足：トークン発行者が証券規制に準じた情報開示を行わない場合がある。

WFEは、株式トークンを「株式と同等」として販売するブローカーや暗号プラットフォームが増加していることを警告。ロイターは、署名した機関がSEC Crypto Task Forceに行動を促す書簡を送ったことを報告しています。

トークナイズド株式は260.5億ドルのトークナイズド証券市場のごく一部。出典：RWA.xyz

規制当局が監督強化を求め始めたのはいつ？

欧州および国際的な証券規制機関は2025年中頃から注視を強め、最終的に米SEC Crypto Task Forceに正式な書簡を送付しました。これは、トークン化を既存の証券規制および投資家保護の枠組みに適合させるグローバルな流れの一環です。

一方で米国規制当局は原則としてトークン化を推進する姿勢も示しています。SEC議長ポール・アトキンスはトークン化を「イノベーション」と評し、SECコミッショナーのヘスター・ピアースは既存の証券法順守を強調しています。

よくある質問

トークナイズド株式は株式所有と同じか？

必ずしもそうではありません。多くのトークナイズド株式は価格連動性のみを持ち、明確に設計・登録されない限り議決権や配当権等の法的株主権を付与しません。

投資家はトークナイズド株式の申込時に何を評価すべきか？

法的ドキュメントを精査し、トークンが登録株式を代表しているか確認。発行者のカストディ契約や情報開示基準を評価し、規制されたカストディアンの利用と株主権の法的裏付けを求めるべきです。

重要ポイントまとめ

• 規制圧力：ESMA、IOSCO、WFEはSECにトークナイズドストックの監督強化を要請。
• 投資家リスク：トークナイズド株式は法的株主保護が欠けるため、カストディやカウンターパーティリスクが高い。
• 市場展望：トークン化は効率化の可能性を秘めるが、本格普及には規制の明確化が不可欠。市場参加者は透明性とコンプライアンスを最優先すべき。

結論

トークナイズドストックは世界の規制当局の監督強化の対象となっており、米SECに対して法的・情報開示のギャップを埋めるよう強く促されています。市場参加者と投資家は、株主権を守りつつトークン化の効率性を活用できる、透明性の高い仕組みを求める必要があります。COINOTAGは今後の規制動向を継続的に追い、最新情報を提供していきます。