ビットコイン財務保有企業が市場下落を悪化させる可能性とリスクに注意が必要かもしれない
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暗号資産トレジャリー企業とは、企業の準備資産としてデジタル資産を保有し、ビットコインのようなベアラー資産に対して経営リスク・サイバーセキュリティリスク・流動性リスクを追加する企業のことです。過剰レバレッジのトレジャリーは強制売却を引き起こし、市場の下落を加速させる可能性があります。
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ベアラー資産を企業トレジャリーに変換すると、経営リスク、サイバーセキュリティリスク、キャッシュフローリスクが発生します。
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過剰レバレッジのトレジャリー企業は強制清算を通じて売り圧力を増幅させ、市場への連鎖反応を招く可能性があります。
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178社の上場企業がバランスシートにBTCを保有しており（BitcoinTreasuries）、一部企業は現在オルトコインのトレジャリーにも分散投資を行っています。
暗号資産トレジャリー企業のリスク：経営、サイバーセキュリティ、強制売却が市場の下落を悪化させることがあるため、リスク軽減策と投資家が注視すべきポイントを学びましょう。
暗号資産トレジャリー企業は、本来カウンターパーティリスクが低いか無い資産クラスに対し、複数のリスク層を加えます。
暗号資産トレジャリー企業がもたらす主なリスクとは？
暗号資産トレジャリー企業はベアラー型デジタル資産を企業準備資産に変換し、その結果、低カウンターパーティリスクの資産に経営リスク・サイバーセキュリティリスク・流動性リスクを付加します。過剰レバレッジの企業は強制売却を引き起こし、市場の下落を深刻化させる可能性があります。
貸付プラットフォームMiloのCEOで元ゴールドマン・サックスのアナリスト、ジョシップ・ルペナ氏はCointelegraphに対し、暗号資産トレジャリー企業は担保債務義務（CDO）等の過去の金融商品に類似した証券化リスクを内包していると述べています。
BTCをバランスシートに保有する上場企業は178社。出典：BitcoinTreasuries
トレジャリーの設計や企業判断は投資家のリスクにどのように影響するか？
企業がベアラー資産を自社商品へと設計変更する際、投資家は新たに経営の力量、選定されたカストディ（保管）方法とサイバーセキュリティ体制、そして義務を履行するためのキャッシュフロー発生能力というリスクを負うことになります。
ルペナ氏は、健全な原資産であっても企業構造によって不透明なリスクに変質し、投資家はカウンターパーティ及び業務的リスクを正確に把握できなくなると説明しています。
なぜ過剰レバレッジのトレジャリーは市場の下落を悪化させるのか？
過剰レバレッジのトレジャリー企業は債権者への対応や証拠金要求のためにデジタル資産を強制的に売却せざるを得なくなる場合があります。急激かつ集中した売り圧力は価格を押し下げ、似た準備戦略を持つ資産や企業全体に連鎖的な影響を及ぼします。
市場アナリストは、強制売却の連鎖がボラティリティを増幅させる恐れがあると警鐘を鳴らしています。参照元にはBitcoinTreasuriesやCointelegraphの業界解説が含まれます。
オルトコインのトレジャリーはいつから普及し、どのような影響があるのか？
2025年7月から8月にかけて、複数の企業がトレジャリー分散投資の一環としてToncoin、XRP、Dogecoin、Solanaへの配分を発表しました。ビットコイン専用の準備戦略から離れることでポートフォリオのボラティリティは増加し、一部トークンの流動性や市場の深さに関する懸念が高まります。
事例を見ると、ミームコインの準備を発表した企業の中には株価が急落した例もあり、一方で戦略とガバナンスの透明性が評価され限定的なインパクトにとどまった例もあります。
投資家と取締役会は暗号資産トレジャリー戦略にどう対応すべきか？
- 透明性の要求：保有資産、カストディ、レバレッジ、ストレステスト結果の定期開示を義務付ける。
- ガバナンスの評価：暗号資産への露出に対して取締役会の専門性と独立したリスク監督を確保する。
- レバレッジの制限：明確な借入上限を設け、主要準備資産を担保に取ることを避ける。
- 流動性の計画：市場ストレス時の強制資産売却を避けるため法定通貨のバッファを維持する。
よくある質問
暗号資産トレジャリー企業は次の弱気相場の原因か？
暗号資産トレジャリー企業単独が次の弱気相場を引き起こす明確な証拠はありません。ただし、過剰レバレッジのトレジャリーは強制売却を通じて下落を悪化させ、市場全体のリスクを増大させる可能性があります。
トレジャリー企業が過剰レバレッジかどうかを判断するシグナルは？
主なシグナルには、オフバランスの大規模借入、頻繁な証拠金請求、不透明なカストディ契約、急激な資産売却、および準備資産に対して急増する企業債務が含まれます。
要点まとめ
- 構造的リスク：ベアラー資産を企業トレジャリーに変換すると、経営・業務のリスクが発生する。
- 市場への影響：過剰レバレッジ企業は強制清算を通じ売り圧力を増幅し、連鎖的な波及を招く。
- リスク軽減策：強力なガバナンス、透明性、流動性バッファ、レバレッジ制限がシステミックリスク低減につながる。
結論
暗号資産トレジャリー企業は戦略的な機会と重大なリスクの両面を持ちます。投資家と取締役会はガバナンス、開示、適切なレバレッジ制限を最優先し、トレジャリー戦略が市場下落を増幅するのを防ぐ必要があります。継続的なモニタリングと公的な情報公開がシステミックリスクの軽減と投資家信頼の維持に不可欠となるでしょう。