Bullish取引所は、米国ライセンスを取得し、低手数料とAMM流動性を活用し、BitLicenseの承認を得られれば、Coinbaseと競合できる可能性があります。アナリストは現在BLSHが過大評価されていると見ており、目標株価は45ドルに対し最近は54ドル超で取引されており、規制の明確化が決定的な要素となっています。
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Bullishは手数料の低さとAMM流動性で機関投資家市場のシェアを獲得できる可能性があります。
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Compass Pointのアナリストは、CLARITY法案やNYDFSのBitLicenseなどの規制リスクを理由に中立評価と45ドルの目標株価を設定しています。
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評価指標としては、株価がコア営業利益の約110倍で取引されており、IPO価格を約68%上回っています。NYSE上場後の株価変動も確認されています。
Bullish取引所：アナリストはBLSHを過大評価と見つつも、米国ライセンス取得で上昇余地があると指摘しています。規制と評価に関する分析はこちら。
Bullish取引所とは何か？Coinbaseと競合できるか？
Bullish取引所はピーター・ティールが支援する機関投資家向けの暗号資産プラットフォームで、AMM（自動マーケットメイカー）モデルを採用しています。米国ライセンスを取得し、NYDFSのBitLicense規制をクリアできれば機関向けの価格面でCoinbaseと競合可能ですが、現状では株価は割高と評価されています。
なぜアナリストはBullishを過大評価と見るのか？
Compass Pointのエド・エンゲル氏とアブドラ・ディラワール氏は、中立評価と45ドルの目標株価でカバレッジを開始し、規制の不透明さと評価の懸念を理由に挙げています。BLSHは一時54ドル超で取引され、IPO価格は37ドル、日中最高値は約118ドルです。
評価のポイントは、株価がコア営業利益の約110倍で取引され、かつIPO価格より約68％高いことです。これによりアナリストは、より明確な買いの機会を得るために1〜2四半期待つことを推奨しています。
規制要因がBullishの米国展開にどのような影響を与えるか？
規制の明確化が鍵となります。CLARITY法案は現在議会で審議中で、SECとCFTCの管轄を定めるものです。現状ではニューヨーク金融サービス局（NYDFS）がBitLicenseの事実上の規制当局として機能しています。
アナリストは、NYDFSが新しいブロックチェーンモデルに慎重であり、「自社取引所内でマーケットメイカーとして機能する取引所にBitLicenseを出すことは難しい」と指摘しています。これはBullishの米国市場拡大のリスクを示しています。
Bullishは現実的にどうやってCoinbaseから市場シェアを奪えるか？
Bullishの優位点は、機関向けの低い手数料率と透明性の高いAMM流動性です。米国ライセンスを取得すれば、競争力のある価格設定と機関特化機能により、現在米国機関取引の主導権を握るCoinbaseから現物市場の取引量を引き寄せる可能性があります。
ただし、実行リスク、規制承認、および現状の評価倍率が短期的な成長見通しを抑えています。
バリュエーションと市場比較
| 指標 | Bullish (BLSH) | Coinbase (COIN) |
|---|---|---|
| 目標/アナリスト評価 | 中立、目標45ドル（Compass Point） | 確立された市場リーダー、機関投資家向け |
| 最近の取引価格/IPO | 54ドル超で取引、IPO価格37ドル、最高値約118ドル | 2021年から上場、IPO最高値から約11%下落 |
| 評価指標 | コア営業利益の約110倍 | 国際取引所と比べて低い機関手数料 |
| 規制リスク | 高い — BitLicenseとCLARITY法案に依存 | 高い — 継続中の規制監視 |
よくある質問
Bullish取引所は機関投資家向けにCoinbaseの有力な競合になりうるか？
Bullishは米国ライセンスを取得し、低手数料と透明なAMM流動性を活用できれば有力な競合となりえます。実行や規制承認が市場シェア獲得の主な制約となっています。
BLSHのより良い買い場はいつ訪れるか？
Compass Pointは、規制の明確化と営業利益に対するより保守的な評価倍率が得られれば、1～2四半期以内に買い時の可能性があると指摘しています。
要点まとめ
- 規制の明確化が重要：市場構造法の成立とNYDFSの判断が米国展開を左右します。
- 評価は高水準：BLSHは営業利益対比で高い倍率で取引されており、アナリストは慎重姿勢です。
- 競争機会は存在：ライセンス取得後は、低手数料とAMMモデルでCoinbaseのシェアを食う可能性があります。
結論
COINOTAGの分析では、Bullish取引所は機関投資家向けとして信頼できるプロダクトを提供しますが、現在の株価は重要な米国規制承認を前に楽観的な期待を織り込んでいます。投資家はCLARITY法案の動向、NYDFSのBitLicense結果、短期的な営業指標を注視し、ポジション調整を行うべきです。
