FBOTフレームワークは、決済、クリアリング、ライセンスを持つフューチャーズ・コミッション・マーチャント（FCM）の監督を必要とする旧来の規制ルートであり、暗号資産取引所には適していません。CFTCのガイダンスはFBOTの適用対象を厳格に規制された事業者に限定しているため、現在の規則下ではオフショア取引所が再び米国市場に戻る可能性は低いです。
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FBOTは伝統的な決済およびFCMモデルの監督を求め、ほとんどの暗号取引所とは相容れません。
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オフショア取引所は、FBOT関連義務を回避するためにしばしば規制の緩い地域で運営しています。
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専門家エリ・コーエンは、持続的な規制の明確化には暗号市場構造の立法が最善策だと強調しています。
FBOTフレームワーク：CFTCのガイダンスがオフショア取引所の適格性を厳格化。専門家の分析と取引所の今後のステップも解説。取引所が取るべき対応を理解しましょう。
FBOTフレームワークとは何か？ 暗号取引所にどのような影響があるのか？
FBOTフレームワークは、外国取引所が米国顧客にサービス提供するために、旧来のクリアリング・決済およびライセンス付き先物仲介業者の基準を満たすことを求める規制ルートです。CFTCの最近のガイダンスにより、FBOTの適用範囲は狭まり、多くの暗号取引所がこの伝統的要件を満たせなくなっています。
CFTCガイダンスはFBOTの適格性をどう変えたのか？
CFTCのガイダンスは、ライセンスを取得したフューチャーズ・コミッション・マーチャント（FCM）または同様に厳しく規制された構造を持つ事業者のみがFBOT申請資格を有すると定めています。これは伝統的金融向けの包括的なクリアリング・決済システムを必要とし、多くの暗号取引所がこれを備えていません。
Foreign Board of Trade (FBOT) フレームワークは旧来の金融システム向けであり、暗号資産取引所には適していません。
CFTCのオフショア取引所に関する最新勧告は、多くのオフショア暗号プラットフォームが米国市場に戻ることは難しいと、リアル資産トークン化企業Centrifugeの法務責任者エリ・コーエン氏は述べています。
コーエン氏は、FBOTフレームワークは米国顧客に対応するために伝統的金融向けの決済・クリアリングほか規制要件を求めているが、これらが暗号取引所には不適切で、達成が困難であると指摘しました。
CFTCガイダンスは、FCMライセンスを持つ取引所や他の高度に規制された事業者のみがFBOT申請に適格と規定しているとも、コーエン氏は述べています。さらに彼はこう付け加えました：
「最大の課題は、FBOT申請できるのは米国外で規制された取引所だけであり、まず自国に整った規制制度が必要だということです。」
CFTCスタッフによるFBOTフレームワークに基づく登録資格基準の概要。出典：CFTC
多くの取引所は、FBOTスタイルの義務を回避するためにセーシェルなどの規制の緩い地域に事業拠点を置く傾向があると、コーエン氏は述べています。暗号ルールを法制化する国内法の制定こそが、行政府レベルのガイダンスよりも長期的な明確性をもたらすでしょう。
なぜ暗号市場構造法案が効果的なのか？
議会で暗号市場構造法案を成立させれば、規制が行政指導から法律へと昇格し、取引所やカストディアン、仲介事業者にとって予測可能かつ永続的な基準が生まれます。これにより規制の不確実性が緩和され、多くの取引所がオフショアに拠点を置く状況を抑制し、米国の政策立案者が暗号特有の決済・保管ルールを設計できるようになります。
CFTCの「クリプトスプリント」はいつ明確化をもたらすのか？
CFTCの「クリプトスプリント」は、米国の暗号分野リーダーシップを支えるためのルール整備とガイダンス作成を迅速化する取り組みです。タイムラインは各省庁間の調整や議会の動きに依存し、近々のガイダンス発表が予想される一方、実質的な法改正には立法措置が必要です。
取引所はFBOT制約にどう対応すべきか？
取引所は以下の現実的な対応策を検討すべきです：
- 法的構造の評価：現状の運営をFCMおよびクリアリング要件と比較・分析する。
- インフラのアップデート：規制市場に適合したカストディおよび決済システムを導入する。
- 政策関係者との連携：暗号市場に合致した市場構造法案の成立を推進する。
よくある質問
オフショアの暗号取引所はFBOT登録して米国顧客にサービス提供できるのか？
厳格なFCM規制およびクリアリング要件を満たす取引所だけがFBOT登録可能です。多くの暗号ネイティブ取引所はこの旧来のクリアリングシステムを持たず、適格となることは困難です。
CFTCガイダンスは暗号の証券分類に影響を与えるか？
本ガイダンスは外国取引所の適格性と運用要件に焦点を当てており、トークンの分類変更自体は含みません。分類や執行は依然として各機関の管轄および既存の証券法解釈によります。
米国の顧客は今すぐ何をすべきか？
米国顧客は利用する取引所の規制状況とカストディ体制を確認しましょう。明確なコンプライアンスプログラムを持つか、規制仲介業者を通じて利用をサポートするプラットフォームを選ぶことが望まれます。
重要ポイントまとめ
- FBOTは旧来金融向け：伝統的金融の決済およびクリアリングシステムを求める。
- 多くの暗号取引所は適格外：CFTCガイダンスは適用対象を厳格に限定している。
- 立法が持続的解決策：暗号市場構造法案が長期的な明確性と市場安定をもたらす。
結論
CFTCのFBOTガイダンスは、旧来の規制枠組みと暗号ネイティブ取引所モデルのミスマッチを浮き彫りにしました。議会が暗号市場構造法案を成立させるか、機関が暗号固有のクリアリング・カストディ基準を設計しない限り、オフショア取引所は米国市場に戻りにくい状況が続くでしょう。業界は規制対応とインフラ強化に注力し、進化する基準に沿った体制構築を急ぐべきです。
