Unichain TVL、インセンティブ終了後86%低下の可能性？Layer 2の流動性課題を考察

• Unichainのインセンティブキャンペーンは350万UNIトークンを配布し、TVLを一時的に押し上げましたが、急激な反転を招きました。

• Linea（83%）やBerachain（91%）などのネットワークでも同様の下落が見られ、報酬の終了と市場圧力に関連しています。

• 専門家は、インセンティブを超えてTVLを維持するための持続可能な利回りと多様なアプリケーションの必要性を強調しており、DefiLlamaのデータではUnichainの現在のTVLがピークを大幅に下回っています。

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UnichainのTVL下落の原因は？

UnichainのTVL下落は、主に2,100万ドルのインセンティブプログラムの終了が原因で、UNIトークンの配布を通じて流動性を人為的に膨張させていました。2025年4月に開始され、Gauntletが管理したこのキャンペーンは約350万UNIトークンを配布し、総ロック価値（TVL）の急増を促しました。しかし、インセンティブが終了すると、流動性提供者はより高い利回りの機会を探して資産を移し、DefiLlamaの報告によると史上最高値から86%下落しました。

一時的なインセンティブがLayer 2ネットワークで失敗する理由は？

UnichainのようなLayer 2ネットワークは、短期インセンティブに依存すると大きな障害に直面します。これらのプログラムはしばしば持続不可能な流動性バブルを生み出します。Entropy Advisorsのデータ責任者Tom Wan氏は、DefiLlamaの分析でこの問題を指摘し、Unichainの下落が広範なトレンドを反映していると述べ、LineaのTVLが83%下落、Berachainが91%急落した点を挙げました。Nibiru Chainのエコシステム責任者Erick Pinos氏は、「インセンティブを正しく設計するのは非常に難しい」と強調し、投機的なファーミングではなく本物の採用を育てるための報酬のバランスの難しさを指摘しました。

Wan氏は、Arbitrum上のEntropy AdvisorsのDRIPプログラムのような適応型デザインを称賛し、市場ダイナミクスとプロトコルパフォーマンスに基づいて調整することで長期性を促進すると応じました。XでSoleilとして投稿した観察者は、「キラーアプリと持続可能な利回りがTVLを維持する唯一の2つの要素だ」と指摘し、Unichainの主な魅力であるUniswapとの連携が、インセンティブ終了後により良いリターンを提供する競合DeFiプロトコルに対する十分な堀（moat）がないと主張しました。

21sharesのグローバルリサーチ責任者兼創業者ベンチャーパートナーのEliezer Ndinga氏は、インセンティブなしでは暗号空間が製品市場適合の問題に直面していると付け加え、これらが単なる参入要件になっていると述べました。Web 2のブートストラップに例え、Ndinga氏はプロトコルが確立された成長モデルから学び、耐久性のあるエコシステムを構築する必要があると提案しました。DefiLlamaのデータはこのパターンを確認しており、キャンペーンで支えられたUnichainのTVLは大幅に蒸発し、ネットワークは高速ファイナリティと低手数料などの技術的強みに依存するしかありません。

これらの強みにもかかわらず、一時的な参加者をコミットしたユーザーに変えるのは核心的な課題です。多様なdAppを持つ確立されたLayer 2はより良い成績を収めており、UnichainのUniswap統合への焦点は、移り変わる機会の中で資本を維持するほど多様化していません。

UnichainのTVLは史上最高値からほぼ90%下落しています。出典: DefiLlama

これらの問題を悪化させる広範な市場環境があります。最近の弱気相場でBitcoinが80,000ドル近くまで下落し、Layer 1およびLayer 2チェーンに影響を与えました。Bitcoinが91,000ドル以上に回復したものの、エクスプロイト後に91.7%のTVL下落で2億7,367万ドルに落ち込んだBerachainのような影響を受けたネットワークの回復は長期化する可能性があります。Lineaは下落が約78.9%に緩和される微かな安定化の兆しを示していますが、全体としてセクターはインセンティブ疲労と経済的ボラティリティに苦しんでいます。

よくある質問

インセンティブ終了後、Unichain TVLの86%下落の原因は？

86%のUnichain TVL下落は、2025年4月に終了した2,100万ドルのインセンティブプログラムに続きました。このプログラムはGauntletを通じて350万UNIトークンを配布しました。報酬に引きつけられた流動性提供者は、プログラム終了後に高い利回りを求めて資金を引き揚げ、DefiLlamaのデータで追跡されています。

UnichainのTVL下落は他のLayer 2ネットワークと比べてどうか？

Unichainの86% TVL下落は、他のLayer 2の課題と一致しており、Lineaの78.9%下落やBerachainの91.7%下落（2億7,367万ドルまで）が見られます。これらの減少はインセンティブの終了と市場の下落に関連し、Bitcoinの最近のボラティリティがエコシステム全体の流動性シフトを増幅しています。

主なポイント

• インセンティブ依存のリスク：UnichainのようなプログラムはTVLを一時的に急増させますが、持続可能な代替策がないと急落を招き、キャンペーン後に86%下落したのがその例です。
• 広範な市場影響：LineaとBerachainの同様のTVL急落はLayer 2の体系的な問題を強調し、弱気市場とエクスプロイトで悪化、DefiLlamaの指標による。
• 回復への道：ネットワークは多様なアプリと適応型利回りを優先し、Entropy AdvisorsのDRIPモデルように報酬ファーマーを長期ユーザーに変える必要があります。

結論

Unichainの86% TVL下落は、Layer 2ブロックチェーンにおけるインセンティブ駆動型成長の落とし穴を強調し、報酬の終了が強固な堀や多様なエコシステムがない場合の脆弱性を露呈します。Tom Wan氏やErick Pinos氏のような専門家が指摘するように、競争の激しいDeFi環境で維持するためには持続可能な利回りとキラーアプリケーションが不可欠です。Bitcoinの回復が市場安定の可能性を示す中、Unichainと同業者は流動性を再構築するために革新する必要があります—開発者と投資家は、本物の採用と長期的な存続可能性の兆しとして技術的アップグレードを監視すべきです。