S&PによるUSDT格下げの可能性：Bitcoinと金保有が引き起こす潜在的流動性リスク

• S&P Globalは、Tetherのビットコインと金の保有増加によるリスクを格下げの主な要因として挙げています。

• BitMEX創設者のArthur Hayes氏は、これらの資産が30%下落すれば、理論上USDTが支払不能になる可能性があると警告しています。

• Tetherの第3四半期報告書によると、1740億ドルの負債に対し、1390億ドルが現金同等物で裏付けられており、残りは87,200 BTC（80億ドル相当）などの非流動資産です。

S&P GlobalによるTether USDTの評価格下げと、準備金のリスクに関する専門家の見解を探ります。ビットコインと金の露出がなぜ警鐘を鳴らしているのか—安定性の洞察を今すぐ発見。

S&P GlobalのTether USDT評価格下げの影響とは？

Tether USDTの評価はS&P Global Ratingsにより「弱い」という否定的なステータスに引き下げられました。これは、ビットコインや金などの変動の激しい資産への投資増加に対する懸念を強調しています。この格下げは、Tetherの準備金構成の潜在的な脆弱性を示しており、現金同等物とよりリスクの高い保有物の混合を含んでいます。時価総額で最大のステーブルコインとして、この評価は市場のストレス時にUSDTが1ドルのペッグを維持する能力に対する厳しい監視を促しています。

S&P Global RatingsによるTetherのUSDT安定性格下げは、暗号通貨コミュニティでさまざまな見解を引き起こしています。

このステーブルコインは「弱い」という否定的な評価を受け、S&P Globalはビットコインや金などの「高リスク」資産への露出増加を指摘しました。

この報告書に対し、BitMEX創設者のArthur Hayes氏は、TetherがFRB金利引き下げに伴う典型的なラリーを先取りするためにBTCと金の露出を増やしたと述べました。しかし、彼は警告し、

「金 + $BTCポジションが約30%下落すれば、彼らの資本が吹き飛び、理論上USDTは支払不能になります。」

出典: Tether

Tetherが共有した第3四半期報告書によると、第三者による独立検証は行われていませんが、同社のUSDTは1390億ドルの現金と現金同等物で裏付けられています。

残りの裏付けは、金、BTC、融資、その他の金融商品などの「非流動」資産が主です。

Tetherの準備金は全体の安定性にどのように影響しますか？

Tetherの準備金は複雑な状況を示しており、第3四半期の透明性報告書で詳細に述べられているように、1740億ドルのUSDT負債の核心を形成する1390億ドルの高流動性現金と同等物です。残りはビットコイン、金、その他の資産への大幅な割り当てを含み、S&P Globalはこれらの変動性により高リスクと見なしています。例えば、Tetherは約80億ドル相当の87,200 BTCを保有しています。Arthur Hayes氏のような専門家は、この戦略が市場ラリーを活用することを目的としている一方で、これらのポジションが30%急落すれば資本が侵食され、支払能力が脅かされる可能性を強調しています。一方、報告書では総資産が1810億ドルで負債を超えており、帳簿上は支払可能ですが、償還圧力時の流動性が懸念事項です。この部分準備金モデルは伝統的な銀行を模倣していますが、暗号通貨エコシステムでは急速な市場変動が取り付け騒ぎを引き起こすリスクを増大させます。

一部のアナリストはHayes氏の警告を支持しました。EthereumコミュニティメンバーのRyan Berckmans氏は、述べ、

「なぜ約400億ドルのUSDTが現金同等物よりリスクの高い資産で裏付けられているのか？ステーブルコイン運営者がすべての利回りを保持するなら、少なくともリスクを最小化した準備金で完全に裏付けられるべきだ。」

Tetherの第3四半期透明性報告書によると、USDTの負債は1740億ドルでした。

約1400億ドルの現金同等物と比較して、流動性取り付け騒ぎと即時償還が広範に発生した場合、Tetherは340億ドルの不足となります。

Akash Network創設者のGreg Osuri氏にとって、現金資産との格差はUSDTにとって「時限爆弾」でした。

出典: X

TetherのBTC保有が80億ドルに到達

Tetherのビットコインと金への戦略的シフトにより、BTCの最大級の企業保有者の一つとなり、保有量は現在87,200枚で、市場価格で約80億ドル相当です。この蓄積は2025年に倍増し、フィアット通貨の減価に対するヘッジと金利引き下げからの利回り捕捉への賭けを反映しています。しかし、S&Pの格下げは、このような露出がUSDTの安定メカニズムを損なう可能性のあるボラティリティを導入することを強調しています。Tetherの自己報告データによると、これらの保有は総資産1810億ドルに寄与し、負債を超えていますが、完全償還には非流動売却に依存しています。

言い換えれば、Tetherは帳簿上支払可能で、1810億ドルの資産が1740億ドルの負債を上回っています。しかし完全に流動的ではなく、伝統的な銀行が使用する部分準備金設計のように運営されています。

しかし、Hayes氏の見解に反対する者もいます。例えば、Mr. Anderson氏は30%下落を反論し、付け加え、

「マーケット・トゥ・マーケットの下落は支払不能ではない。支払不能とは資産が

Citibankの元暗号研究リーダーのJoseph Ayoub氏もHayes氏の警告を否定し、強調、

「Tetherは支払不能になるのではなく、むしろ逆で、彼らはお金印刷機を持っています。」

2025年現在、TetherはトップBTC保有者の一つで、87.2K BTCが現在の価格で約80億ドル相当です。また金にも倍増し、第3四半期でトップバイヤーとなりました。

出典: Arkham

よくある質問

TetherのUSDTステーブルコインを裏付ける資産とは？

2025年第3四半期の同社の透明性報告書によると、TetherのUSDTは主に1390億ドルの現金と現金同等物で裏付けられています。残りの準備金には80億ドル相当のビットコイン保有、金、融資、その他の金融商品が含まれ、総資産1810億ドルが1740億ドルの負債を上回ります。この混合はペッグの安定を確保しますが、変動性のある要素からのリスクを導入します。

S&P GlobalがTetherの評価を格下げした理由は？

S&P Globalは、ビットコインや金などの高リスク資産への露出増加により、市場下落時にUSDTのペッグを危険にさらす可能性からTetherに「弱い」評価を発行しました。同機関は、すべての負債が即時流動資産で裏付けられていない部分準備金構造を強調し、ストレスシナリオでの償還能力に対する懸念を挙げています。この評価は、ステーブルコインの透明性とリスク管理に関する継続的な議論と一致します。

主なポイント

• Tetherの格下げがリスクを強調： S&P Globalの「弱い」評価は、USDTの変動の激しいビットコインと金準備金への強い依存から来ています。
• 支払能力に関する専門家の分岐： Arthur Hayes氏が資産30%下落による潜在的な支払不能を警告する一方、Joseph Ayoub氏のような他者はTetherを強固な資産成長を持つレジリエントと見なしています。
• 流動性が核心的懸念： 負債に対する現金同等物の340億ドル不足により、ユーザーはTetherの償還取り付け騒ぎ対応能力を効果的に監視すべきです。

結論

S&P GlobalによるTether USDTの評価格下げは、ステーブルコインの準備金とビットコインや金などの資産露出に関する重要な議論を呼び起こしました。Tetherは1810億ドルの総資産で1740億ドルの負債に対し支払可能を維持していますが、変動市場での流動性課題に焦点が当たっています。今後、強化された透明性と多様な準備金がUSDTの安定性に対する信頼を高める可能性があります—投資家はこれらの発展に注意を払い、情報に基づいた意思決定を行うことを推奨します。