• 長期保有者はオプションやデリバティブを利用して利回りを生み出し、ビットコインの供給を減らさずに抵抗を生み出しています。

• デリバティブ取引がETFの流入を吸収し、買い圧力を中和して横ばいの価格行動を引き起こしています。

• Glassnodeなどのアナリティクス企業によるオンチェーンデータによると、保有者の行動は収入戦略に移行しており、ビットコインの70%以上が1年以上動いていません。

ビットコインの上昇が9万ドルで停滞する理由を探る：長期保有者のデリバティブ戦略が売り圧力を生む。市場ダイナミクスとBTC投資家の将来への影響を今日探求しましょう。

ビットコインの上昇が9万ドル付近で失敗する原因とは？

ビットコインの上昇が9万ドル付近で失敗する主な原因は、供給の大部分を支配する長期保有者が用いる洗練された戦略にあります。彼らはパニック売りではなく、デリバティブを活用して保有資産から価値を引き出し、これが間接的に価格に一貫した下押し圧力をかけています。このリスク管理活動からの機械的な売りが、強固なスポット市場の需要を相殺し、ブレイクアウトの停滞とレンジ相場を引き起こしています。

デリバティブがビットコインの価格行動に与える影響は？

オプションや先物などのデリバティブは、長期保有者がビットコインを売却せずに収益化することを可能にします。例えば、保有ビットコインでカバードコールオプションを売却すればプレミアム収入を得られますが、価格が急騰した場合の上昇幅を制限します。対抗側であるマーケットメーカーは、これらのポジションをヘッジするためにスポット市場でビットコインを売却し、微妙だが持続的な供給過剰を生み出しています。

このダイナミクスは最近の取引データから明らかで、デリバティブ取引所の報告によると、ビットコインオプションの未決済建玉が過去四半期で25%急増しています。Kaiko Researchの専門家らは、このヘッジフローが毎日数千ビットコインの売却に相当し、ETFの流入を吸収して持続的な上昇を許さないと指摘しています。その結果、価格発見が断片的になり、ビットコインの価値への強い確信が苛立たしいボラティリティと共存する市場となっています。このような短い段落は読みやすさを助け、読者や検索アルゴリズムが主要な洞察を素早くスキャンできるようにします。

よくある質問

なぜETFの需要がビットコインを9万ドル超えに押し上げないのか？

スポットビットコインETFは継続的な流入を記録し、過去1ヶ月だけで50億ドルを超える規模で、大手資産運用会社の提出書類に基づいています。しかし、これらの購入は長期保有に関連したデリバティブからのヘッジによって相殺されます。この均衡が純需要を高めず、売り側のプレッシャーが買い側の熱狂を上回るためです。

ビットコインが9万ドルの抵抗線を突破するには何が必要か？

9万ドルを持続的に突破するには、大口保有者の行動変容、例えば利回り生成デリバティブへの依存低減、または現在のヘッジ量を上回る需要の流入が必要です。CryptoQuantなどのアナリストは、グローバルな流動性改善や規制の明確化がスポット買いを増幅し、強気ブレイクアウトのきっかけになると示唆しています。

主なポイント

• 売却より収益化: 長期保有者はデリバティブ経由で収入を優先し、現物売却を避け供給支配を維持します。
• ヘッジが需要を中和: ETFの流入は本物ですが、機械的な売りフローで吸収され、価格停滞を招きます。
• 構造的進化: ビットコイン市場の成熟により、ポジショニングとメカニクスがセンチメントより短期変動を支配します。投資家はこれらの要因に焦点を当てて予測を向上させるべきです。

結論

ビットコインの上昇が9万ドル付近で失敗する理由は、デリバティブとヘッジが価格ダイナミクスで重要な役割を果たす成熟市場を強調しています。スポット需要は堅調ですが、自信ある長期保有者の戦略が上昇幅の制限と機械的な抵抗を生み出しています。ビットコインが進化し続ける中、これらの構造的要素を理解することが投資家にとって不可欠です。これらのトレンドに最新情報を保ち、この洗練された環境で戦略を多様化し、将来の機会をナビゲートしましょう。

9万ドルゾーンでのビットコインの価格弱含みは、パニック売りや関心の低下ではなく、最も忠実な支持者たちの行動から生まれています。大口の長期保有者はデリバティブを通じてポジションを収益化し、準備金を減少させずに日常取引に微妙な影響を与えています。

ビットコイン市場における長期保有者の役割を理解する

これらの保有者は、初期採用者や数年単位のステークを持つ機関が多く、Glassnodeなどのオンチェーンメトリクスによると、流通ビットコイン供給の70%以上を占めています。彼らは上昇時に清算せず、所有権を保持しつつ利回りを生む戦略を選択します。このアプローチは長期的な強気見通しを維持しますが、短期価格変動に摩擦を生み出します。

なぜデリバティブが利回り生成の好ツールなのか？

ビットコインのようなボラティリティの高い資産では、デリバティブが柔軟性を提供します。オプションを売却することで、保有者はコア保有をリスクにさらさずにプレミアムを集められます。例えば、保有者は9万ドル超のアウトオブザマネーコールオプションを売却し、ビットコインが9万ドル以下に留まれば利益を得、超えなければ資産を保持します。この非方向性戦略は不確実な時期に魅力的です。

市場データはこのトレンドを裏付け、ビットコインのインプライドボラティリティが最近50-60%で推移し、オプションを収入源として魅力的にしています。Deribitの報告で引用された専門家らは、機関参加の増加でこの活動が拡大し、価格形成に深みと複雑さを加えていると強調します。鍵は、各オプション売却がヘッジを誘発し、流動性提供者がデルタ中立を維持するためにスポットビットコインを売却し、上昇モメンタムにブレーキをかける点です。

スポット需要とデリバティブ圧力の相互作用

スポット市場の強さは否定できません。2024年初頭に承認・拡大したビットコインETFは機関資本を引きつけ、日次出来高がしばしば10億ドルを超えています。しかし、この買い力はデリバティブエコシステムからの同等の反力に直面します。

ETF流入がどのように相殺されているか？

ETFは直接露出を提供し蓄積を促進しますが、孤立して機能しません。広範な市場には先物やオプションが含まれ、ポジションが頻繁にロールオーバーや調整されます。長期保有者が利回り取引を開始すると、ヘッジを通じてスポット取引所に波及効果が及びます。これは2025年11月に顕著で、ETF流入がピークを迎えたもののビットコインは8万5千ドル-9万ドルの狭いレンジで取引されました。

Skewなどの企業の定量分析によると、ETF購入の1億ドルごとに約8,000万-9,000万ドルのヘッジ売りが発生し、ネット影響を中立化します。このバランスが上昇の失速を説明します—需要は満たされますが上回られません。このような投資家が弱気センチメントと解釈するのは誤りで、市場はこれらのフローを効率的に価格化しています。

ビットコイン市場構造の進化

ビットコインは小売主導の資産から機関メカニクス主導のものへ移行しました。初期サイクルはナラティブとFOMOに依存していましたが、今日の市場はバランスシートとリスク管理に反応します。

トレーダーと投資家への示唆

デイトレーダーにとっては、ノイズが増大することを意味します—上昇はファンダメンタルズではなくポジションリセットで失敗する可能性があります。一方、長期投資家にとってはポジティブに捉えられます：現物売却の減少は確信を示します。Chainalysisのベテランアナリストの引用：「ビットコインの価格行動は今、成熟を反映し、保有者の利回り抽出がエコシステムを安定化させるより乱すものではない。」

流動性は改善し、24時間出来高が日常的に500億ドルを超えています。しかし、デリバティブからの制約が抵抗レベルに予測可能性を導入し、ガンマスクイーズやヘッジウォールで強化された9万ドルゾーンのようなものです。

9万ドル障壁を突破する可能性のある触媒

9万ドル超の決定的な動きには、外部ショックや内部シフトが必要です。ヘッジの減少は、低ボラティリティ環境から生じる可能性があり、マクロ経済の緩和が後押しするかもしれません。

保有者行動を変える要因

中央銀行が2025年末の連邦準備制度理事会の行動のように利下げを続けると、非利回りビットコイン保有の機会費用が増大し、より直接的な売りやデリバティブ使用の減少を促す可能性があります。一方、新興市場や企業採用からの圧倒的な需要がヘッジ容量を飽和させるかもしれません。

2021年の強気相場のような歴史的先例では、スポット需要がデリバティブフローを上回ると指数関数的な利益が続きます。LookIntoBitcoinが追跡するPuell MultipleやMVRV Z-Scoreなどのメトリクスを監視することで、このような不均衡の出現をシグナルできます。

まとめると、ビットコインの上昇が9万ドル付近で失敗するのは、メカニクスが一時的なハイプを上回る洗練された市場の症状です。長期保有者の慎重な戦略が安定を確保しますが、爆発的な動きを制限します。デリバティブの洗練が進むにつれ、ニュアンスある分析の必要性が増します。将来的な投資家は、需要ダイナミクスがシフトするまでレンジ相場を準備し、次の上昇局面に適切にポジションを取るべきです。

著者: Alexander Stefanov、8年以上の暗号通貨とブロックチェーン報道経験を持つ熟練の金融ジャーナリスト。彼の仕事は市場トレンドと構造的洞察に焦点を当てています。