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専門家たちは、ステーブルコインの取引量がボット、ウォッシュトレード、フラッシュローンによって実際の利用を歪めている可能性があると警告しています。
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Visaの実際の消費者取引とは異なり、ステーブルコインの取引量は、真の経済的価値がないウォレット間の繰り返し送金を反映していることが多いです。
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Visaの年間取引量13.5兆ドルを超えたという主張は誤解を招く可能性があり、低手数料のブロックチェーンはオンチェーン活動の操作を容易にするからです。
ステーブルコインの取引量は急増しており、伝統的な決済システムと比較してその実際の影響に関する議論を引き起こしています。
専門家がステーブルコインの取引量が膨らんでいると疑う理由
最近、Social CapitalのCEOであるチャマス・パリハピティヤがXに投稿し、ステーブルコインの週間取引量がVisaを超え、4,000億ドル以上に達したと述べました。彼は、Visa、Mastercard、Stripeなどの企業がこのトレンドを積極的に受け入れていると付け加えました。
データによると、2024年第4四半期の週平均ステーブルコイン取引量は4640億ドルに達しました。これはVisaの3190億ドルを大きく上回ります。Bitwiseのレポートによると、2024年にはステーブルコインが約13.5兆ドルの総取引量を処理したと見積もられています。これはステーブルコインの取引量がVisaの年間総量を初めて超えたことを意味します。
一見すると、これは重要なマイルストーンのように見え、ステーブルコインが今後のグローバルな決済を形作る可能性を示唆しています。シティグループは、ステーブルコイン市場が2030年までに3.7兆ドルに達する可能性があると予測しています。
しかし、すべての専門家がこの熱狂を共有しているわけではありません。一部の専門家は、報告されたステーブルコインの取引量が膨らんでいる可能性があると警告しています。彼らは、これが実際の経済活動を反映しているわけではなく、Visaのような伝統的なシステムと直接比較すべきではないと主張しています。
Maven 11 Capitalのアドバイザーであるジョーは、プロのトレーダーが非常に少ない初期投資で数億ドルの取引量を生み出せると指摘しました。
「もしあなたがSolanaで10万ドルのUSDCを持っているなら、1ドルの手数料で約1.36億ドルの『ステーブルコイン取引量』を作ることができます」とジョーは言いました。
彼はSolanaを例に挙げました。Solanaは非常に低い取引手数料（約0.0036ドル）で高速なブロックチェーンです。ジョーはさらに、3400ドルで誰かが週間のステーブルコイン取引量を倍増できると冗談を言いました。彼はこの指標が操作しやすく、真に信頼できるものではないと示唆しました。
Blockworks Researchのデータ専門家であるダン・スミスは、ジョーの見解を強く支持しました。ダンは、フラッシュローン—DeFiにおける無担保ローン—を使うことで、さらに低コストで取引量が膨らむ可能性があると説明しました。
フラッシュローンを利用すると、利用者は同じ取引内で返済する限り、大きな金額を担保なしに借りることができます。これにより、大規模な資本を必要とせずに取引量を操作することができ、パリハピティヤが引用した数字にさらなる疑念を投げかけています。
Framework Venturesのメンバーであるラジブは、さらに直接的でした。彼はステーブルコインの取引量を「無意味な指標」と呼びました。ダン・スミスも同意し、異常に高い取引量がしばしばシステム内の搾取的行動を示すと付け加えました。
ウォッシュトレーディングとボットトレーディングが経済的価値を損なう
専門家がステーブルコインの取引量に疑問を抱く主要な理由の1つは、ウォッシュトレーディングとボットトレーディングの存在です。
ウォッシュトレーディングは、同じ人物または団体が管理するウォレット間で繰り返し売買を行うことです。目的は、取引量を人工的に膨らませることです。ボットトレーディングは、自動化されたプログラムを使用して取引を行い、しばしばアービトラージや偽の流動性を目的とします。
100万ドルのステーブルコイン取引は、実際には同じ人物が所有する2つのウォレット間での資金移動に過ぎない場合があります。これにより、実際の経済的価値は付加されません。これは、一般にVisaでは各取引が商品の購入やサービスの支払いを表すことと大きく対照的です。
昨年、Visaのダッシュボードは、ステーブルコイン取引のうち実際のものはわずか10%であると報告しました。Chainalysisのウォッシュトレーディング報告によると、ERC-20およびBEP-20トークンに関連するウォッシュトレードは2024年に最大25.7億ドルの取引量に達する可能性があります。
結論
要約すると、ステーブルコインがかなりの取引量を生み出しているかもしれませんが、現実はより複雑に見えます。専門家たちは、ウォッシュトレーディングや経済的関与の少なさなど多くの要因がこの見かけ上の成功に寄与しているため、これらの数字を慎重に解釈する必要があると強調しています。今後、金融の風景が進化し続ける中で、ステーブルコインのダイナミクスをより深く理解することが不可欠になります。
