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ビットコインに多額の投資を行っている上場企業は、その市場評価が暗号資産のネット資産価値（NAV）に近づくか、それを下回るにつれて、リスクが高まっています。これは、潜在的な希薄化や戦略的な課題を示唆しています。
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セムラー・サイエンティフィックの株価が急落し、ビットコイン価格が急騰する中で、公開企業における暗号資産の評価上昇と株式市場のパフォーマンスの間の微妙なバランスが示されています。
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VanEckのマシュー・シーゲルによれば、企業はNAVに近い取引を行う際、株式発行の一時停止や自社株買いの優先を行うなど、株主価値を守るための対策を講じる必要があります。
ビットコインを購入する公開企業は、市場キャップがNAVに近づくにつれて株主の希薄化リスクを抱えています; 専門家は、価値を維持するために対策と戦略的な見直しを勧めています。
セムラー・サイエンティフィックの市場キャップ減少がビットコイン投資のリスクを浮き彫りにする
医療技術企業であるセムラー・サイエンティフィックは、ビットコインを急速に増やし、公開企業の中で13番目に大きい法人保有者となり、3,808 BTCを約4億4,600万ドル相当で保有しています。2024年にビットコインのパフォーマンスが好調な中、セムラーの株価は45%以上急落し、利益を消し去り、市場評価を約4億3,470万ドルに減少させました。この減少により、セムラーのネット資産価値の倍率（mNAV）は1倍を下回り、現在は約0.821倍になっています。これは、市場が同社をビットコイン資産だけで見ると価値が低いと見なしていることを示しています。この状況は、ビットコイン購入のために株式発行を利用する企業には固有のリスクを浮き彫りにしています。なぜなら、株価の下落は株主の希薄化と投資者の信頼喪失を引き起こすからです。
株式発行とNAVディスカウント: ビットコイン保有企業の懸念が高まる
セムラーを含む多くの企業は、ビットコインの取得を資金調達するために、株式の市場価格（ATMオファリング）や債務発行に依存しています。これは、暗号通貨の価格上昇に賭けて株価を上昇させる狙いです。しかし、VanEckのデジタル資産調査責任者であるマシュー・シーゲルは、企業の株式がNAVの近くまたは下回って取引されると、継続的な株式発行は逆効果になる可能性があり、株主価値を希薄化させると警告しています。シーゲルは、株式がNAVの0.95倍を10日以上下回っている場合、企業はATMプログラムを停止することを推奨しています。これは、積極的なリスク管理が必要であることを強調しています。このアプローチは、価値の減少を防ぎ、企業が不安定な市場環境において資本戦略を再評価することを促します。
ビットコイン戦略における株主価値を守るための対策の実施
シーゲルは、ビットコインを購入する企業がまだNAVに対するプレミアムが存在する間に、対策の即時採用を提唱しています。これらの措置には、ビットコイン価格が上昇しても株価がこれを反映しない場合の自社株買いの優先、NAVディスカウントが持続する場合の戦略的見直しの開始が含まれます。このような見直しは、合併、スピンオフ、あるいはビットコイン投資戦略の中止などの重要な企業行動につながる可能性があります。これらのステップは、投資家の信頼を維持し、企業がコアビジネスの基本を犠牲にして暗号への露出を追求することを避けるために重要です。
ネット資産価値成長と役員報酬の調整
シーゲルのもう一つの重要な提言は、役員のインセンティブを再調整することです。ビットコインの保有量や総株式数に基づいて報酬を与えるのではなく、1株あたりのネット資産価値の成長に結びつけるべきです。この調整は、持続可能な株主価値に焦点を当てた管理決定を促進し、短期的な暗号資産の蓄積よりも、より健全なアプローチを奨励します。シーゲルは、企業が戦略的な柔軟性を持っている間に秩序を持って行動することが重要であり、NAVで取引される場合、株主の希薄化は戦略的な手段から価値を抽出する負債に変わると強調しています。
公開ビットコイン保有企業の今後の展望
ビットコインが機関投資家の関心を引き続き集める中、公開企業は暗号資産をバランスシートに責任を持って統合する複雑さを乗り越えなければなりません。セムラー・サイエンティフィックの経験は、この重要性を伝えています。ビットコインの露出と慎重な財務管理とのバランスを取ることが重要です。堅牢なガバナンスフレームワーク、透明な投資者とのコミュニケーション、柔軟な資本戦略を採用する企業が、ビットコインのポテンシャルを活かし、株主価値を損なうことなく、より良い立場にあると言えるでしょう。
結論
ビットコインに投資する公開企業は、市場評価が暗号資産のネット資産価値に近づくか、下回る局面に直面しています。VanEckのマシュー・シーゲルは、これらの企業に対し、株式発行の一時停止、自社株買いの優先、戦略的見直しの実施などの対策を講じて希薄化リスクを軽減することをアドバイスしています。役員報酬をビットコインの蓄積ではなくNAVの成長に合わせることで、よりDisciplinedな管理が促進されます。最終的に、これらの課題に積極的に対処する企業は、株主の信頼を高め、進化する暗号市場での長期的な価値を維持します。
