Andreessen Horowitzがビットコイン規制に懸念、デジタル商品モデル採用の可能性を示唆

• Andreessen Horowitzは、現行の暗号資産関連法案が資産の曖昧な分類によって投資家保護を損なうリスクを警告しています。

• 同社は、規制の明確化のために、Howeyテストに準拠した「コントロールベースの分散化」フレームワークの採用を推奨しています。

• a16zはインサイダーによる売却の制限や、一次市場と二次市場の区別維持の重要性を強調しています。

  COINOTAGが信頼する取引所 $MEME、$PEPE、あるいはビットコインを逃しましたか？心配無用！こちらをクリックして、厳選された取引所に登録しましょう！

Andreessen Horowitzは抜け穴を塞ぎ投資家を守るための暗号資産法改革を求めています。デジタル商品モデルがもたらす規制の明瞭化について詳しく解説します。

なぜAndreessen Horowitzは暗号資産法の「付帯資産」概念に反対するのか

Andreessen Horowitz（a16z）は、米国の暗号資産関連法案における「付帯資産」分類が、投資契約に付随しながら株式やガバナンス権を持たないトークンを曖昧に扱い、投資家保護の抜け穴を作ると指摘しています。この概念を大幅に修正せずに法の基盤に据えるべきではないと強調。特にHoweyテストと矛盾し、規制の安定性を損なう恐れがあると警告しています。

デジタル商品モデルはどのように規制の明確化を実現するのか？

a16zは、CLARITY法案にある絞り込まれた「デジタル商品」枠組みの採用を支持しています。こちらはHoweyテストの原則と整合しつつ、暗号資産に応じて適用を現代化したシンプルかつ正確な規制アプローチです。Howeyテストの書き換えは投資家保護を損ない、法的な不確実性を招くため避けるべきとし、代わりにコントロールに基づく分散化の枠組みを法制化することを提唱しています。

現行法案が抱えるインサイダー売却リスクとは？

法案は一次取引を証券法、二次取引を商品法で規制することで、発行者が付帯資産をインサイダーに対して証券規制を免れて売却し、その後公開市場で無監視に再販する抜け穴を生んでいます。a16zは、プロジェクトが真の分散化を達成し、支配権のメカニズムが排除されるまで譲渡制限を課すべきだと提案。これにより、インサイダーの不当な利益獲得を防ぎ、公正な市場区分を維持することが可能になります。

a16zが提唱するコントロールベースの分散化フレームワークとは？

a16zは、ある主体がブロックチェーンの運用・経済的・ガバナンス上の単独支配権を持つかどうかに基づき暗号資産を評価する枠組みを提案しています。この方針は資産ラベルによらず、Howeyテストの適用を「支配」に着目して導くものです。進化するプロジェクトのリスクプロファイルに応じた規制対応を法制化する必要があると述べています。

コアブロックチェーン技術の機能はどのように扱うべきか？

a16zはSECがHoweyテストの「他者の努力」に過度に着目したことで、透明性やイノベーションが損なわれる逆効果を生んでいると指摘します。マイニング、ステーキング、コンセンサスアルゴリズムの運用、スマートコントラクトの実行といったコア活動は、証券法や商品法の規制金融活動と分類されるべきではないと主張。これにより開発者やユーザーが不要な規制負担から保護されます。

Andreessen Horowitz本社。出典：Wikimedia

まとめ

Andreessen Horowitzは米上院の暗号資産法案に対し、付帯資産概念の重大な欠陥を指摘し、コントロールベースの分散化枠組みを組み込んだデジタル商品モデルの採用を強く求めています。これらの提言は規制の抜け穴を塞ぎ投資家を守り、イノベーション促進と証券法の重要原則維持を両立させることを目指しています。暗号資産規制が進化する中で、市場の安定と成長には明確かつバランスの取れた法整備が不可欠です。

よくある質問

付帯資産の分類が投資家にもたらすリスクは？

付帯資産の分類は、インサイダーが証券規制を免れてトークンを売却できる抜け穴を生み、投資家保護や市場の健全性を脅かす可能性があります。

コントロールベースの分散化フレームワークは暗号資産規制をどう改善するのか？

この枠組みは、ブロックチェーン上の支配権の有無を評価し、規制当局が証券法を適切に適用できるようにし、資産の実際のリスクを反映する手法です。

要点まとめ

• 付帯資産概念のリスク：投資家保護を損なう規制の抜け穴を生む。
• デジタル商品モデル：確立された証券法と整合した、明確でシンプルな規制を提供。
• コントロールベースの分散化：暗号資産のリスク評価と規制対応の実用的な枠組みを提示。

結論

Andreessen Horowitzの提言は、抜け穴を塞ぎイノベーションを支える精緻でバランスのとれた暗号資産規制の必要性を強調しています。デジタル商品モデルとコントロールベースの分散化アプローチの採用は、米国の暗号資産法整備において、投資家保護と市場の透明性向上に寄与するでしょう。