ビットコインが6万7,000ドル近辺、ECB・日銀が利上げ──イーサリアムは開発者100万人を突破

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ビットコインは今週6万7,000ドル近辺で推移しているが、世界的な流動性が過去最高水準まで膨らむ一方で、10月に付けた高値からはなお約48%低い位置にとどまっている。この乖離がアナリストの注目を集めているのは、世界のマネーサプライ(M2)が直近で135兆ドル付近という史上最高値に達し、S&P500種株価指数も最高値圏で取引されているためだ。ビットコインはこれまで、より高いボラティリティと長めのタイムラグを伴いながらも同じ流動性の波を追ってきたが、その連動性は2025年初頭から崩れている。アナリストの見方は二つに割れる。流動性をこれほど下回った資産は最終的に価格上昇で差を埋めるとする収束的な解釈と、過去最高値を支える保有層の顔ぶれが変わり、関係そのものが弱まりつつあるとする構造的な解釈である。

中央銀行の動きも引き締め基調を後押しした。欧州中央銀行(ECB)は6月11日、預金金利を25ベーシスポイント引き上げて2.25%とした。利上げは2023年9月以来初めてで、ユーロ圏の5月のインフレ率が3.2%、エネルギー価格が前年同月比10.9%上昇したことを受けた措置だ。日本銀行も6月16日に続き、賛成7・反対1の票決で政策金利を25ベーシスポイント引き上げて1%とした。これは1995年以来の高水準にあたる。オーストラリアはこれまで3回の利上げを経たうえで4.35%に据え置いた。これら一連の動きは、リスク資産を支えてきた世界的な緩和サイクルを事実上終わらせるもので、トランプ氏とイランが6月15日にホルムズ海峡の再開につながる和平合意に署名した後でも変わらない。

イーサリアムは累計開発者数が100万人を突破し、ブロックチェーン分野で最大の人材基盤を築いた。過去1年間に実際に貢献した開発者は約23万2,000人にのぼる。共同創業者のジョセフ・ルービン氏は、この数字を2019年に大阪で開かれたDevcon 5での基調講演「イーサリアム開発者が100万人になるとき」と結びつけ、ついに達成された節目だと評した。この集計は始動以来ネットワーク上で開発に携わった全員を対象としており、価格が低迷するなかでも新規参入者が着実に流入していることは、ファンダメンタルズの底堅さを裏付ける。この節目は、コミュニティが2026年のロードマップに沿って第3四半期を目標とするプロトコル更新「Glamsterdam」へ向け、このアルトコインネットワークの準備を進めるなかで訪れた。

暗号資産の外でも、AI関連株の過熱がリスク市場へ波及するバブル懸念を生んでいる。SanDiskは月足の相対力指数(RSI)が99を超え、アナリストによれば上場株でこの水準に達した銘柄は前例がない。この数値は、年初来780%超の急騰と、2025年2月にWestern Digitalから分社して以来5,400%超の上昇を背景としており、株価はIPO時の約38.50ドルに対して2,138ドル近辺にある。売上高はAI向けメモリ需要を背景に前年同期比251%増加したが、RSIは通常70を超えると買われ過ぎを示すとされ、批判的な向きは収益から評価が乖離し急落へ向かったドットコム時代になぞらえている。

欧州では規制圧力も強まった。関係者2人によれば、Binanceはギリシャでの申請が却下される見通しとなり、EUのライセンス取得が不調に終わる公算が大きい。これが現実となれば、同取引所は域内全顧客にサービスを提供する許可を失うことになる。この打撃は、EUが暗号資産市場規制(MiCA)の統一枠組みを施行するなかで生じた。同枠組みでは一国の却下だけで加盟国全域へのパスポーティング権が閉ざされ得るため、コンプライアンスが厳格化する環境下で正規承認を求める世界的なプラットフォームにとって賭け金は一段と大きくなっている。

暗号資産データに対する機関投資家の精査も高まっている。Capriole Investments創業者のチャールズ・エドワーズ氏は、オンチェーン指標の最大99%はノイズにすぎず、どのオンチェーンシグナルが重要でどう構築されているかを理解する者にしか役立たないと論じた。CryptoQuantのリサーチ責任者フリオ・モレノ氏は、プロのトレーディングデスクは今やオンチェーン数値を、すでに信頼している伝統的データと突き合わせて検証していると述べた。最も明確な教訓はFTXの破綻にある。取引所準備金のデータによれば、保有量は2022年11月6日の2万177BTCから11月8日には0.64BTCへと激減し、価格が反応する数日前に流出していた。同じ台帳を読んでも手法の違いがデータ提供者の評価を分けることを示す事例だ。

これらの糸を束ねると、市場は引き締まるマクロ環境と、持続する開発者ファンダメンタルズの間で板挟みになっている。COINOTAGの集計データはその警戒感を映し出す。Fear & Greed指数は23と「極度の恐怖」圏の深部にあり、ビットコインのドミナンスは69.6%を保ち、暗号資産の時価総額は約1兆9,200億ドルにとどまる。これは資金がリスクを追うよりも主要銘柄へ集約していることを示す。中央銀行が緩和を放棄し、大手取引所がEUからの締め出しに直面し、AIの評価が伸び切るなかで、流動性はもはや追い風ではない。それでも、イーサリアムの100万人規模の開発者基盤と、検証可能なオンチェーンデータへ向かう機関投資家の転換は、足元の弱気相場のセンチメントを超えて残り得る、成熟するインフラを指し示している。