ビットコイン、6万5,000ドル近辺で膠着——暗号資産業界がAIコスト急増に直面

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チャマス・パリハピティア氏は、企業のAI支出——シリコンバレーで今「トークンマクシング(tokenmaxxing)」と呼ばれる現象——が、多くの経営トップや財務責任者がまだ把握しきれていない規模にまで静かに膨張していると警鐘を鳴らした。7月14日の番組に出演したソーシャル・キャピタル創業者で8090の最高経営責任者(CEO)である同氏は、いずれある企業が予想を数セント下回る一株当たり利益(EPS)を発表し、その差の原因が過小評価されたAIコストにたどり着く日が来ると予測した。同氏は、自社が抱える年間約1,000万ドル近いAI費用を、スタートアップにとっては落ち着かない水準だと語った。この慎重論は、AI消費の増加が自動的に生産性を押し上げるという前提に疑問を投げかける投資家の声の高まりと軌を一にしており、その姿はいたずらに資本を燃やすAIトレーディングボットを思わせる。

米最大の暗号資産取引所コインベースは現在、自社コードの95%から100%を大規模言語モデル(LLM)で記述している——2月時点の社内推計である約40%から倍以上に跳ね上がった数字だと、同社のプラットフォーム責任者が明らかにした。エンジニア一人ひとりが5〜10のAIエージェントを同時に指揮し、それらのエージェントが生み出す成果は合わせて約1,200人の従業員分に相当する。中核となる暗号技術は依然として専門家が一行ずつ記述・監査する一方、社内のプロトタイピングは完全に自動化された。同社CEOは、トークン消費が指数関数的に増えてもAI支出は横ばいを保っていると付け加え、これは利用制限ではなく、より優れた初期設定・ルーティング・キャッシュによって実現したと説明した。チームは10人規模から2〜3人の精鋭ユニットへと縮小している。

アンドリーセン・ホロウィッツ(a16z)の最新レポートは、特定の業務領域において、歴史上初めて人間がソフトウェアより安価になったと論じる。同社のポートフォリオ企業でジョージ・シヴルカ氏が率いるヘビア(Hebbia)は、企業のトークン予算の最大80%が、非生産的な自己修正ループ——AI時代における遊休人件費に相当する——で浪費されていると試算する。シヴルカ氏は、エージェント導入を急ぐ現在の動きを、1840年代の米国鉄道ブームになぞらえる。当時、線路の総延長は10年間でおよそ120倍に爆発的に伸び、調整を欠いた拡張が近代的な経営手法の確立以前に死亡事故を招いた。同氏は、従業員の約99%はAIシステムに正確な文脈を与えられず、モデルは曖昧な指示を力任せに処理せざるを得ないと指摘する。

コインベースの開示は、業界全体に広がるAIを名目としたリストラの波のさなかに届いた。同取引所は5月に全従業員の14%近くにあたる約700人を削減し、ブロック(Block)は2月に約40%、およそ4,000人を減らしてAIネイティブ組織への再構築を進めた。Crypto.com、クラーケン、ジェミニも独自の人員削減で続いた。コインベースのプラットフォーム責任者は、2030年までにAIエージェントが10万人の従業員に相当する仕事をこなす可能性があると予測する。パターンは一貫している——まずジュニア開発者や管理職のポジションが削られ、シニアエンジニアはエージェントを操る役割として残される。エンジニアの仕事は、コードを書くことから、どのコードが存在すべきかを判断することへと変わりつつある。

これらの警鐘の土台にあるのは、AIの価格付けをめぐる構造的な転換だ。サークル(Circle)CEOジェレミー・アレール氏の「エージェント経済(Agentic Economy)」論は、モデルをコスト、エージェントを事業と位置づけ、ソフトウェアの課金をシート単位のサブスクリプションから従量制のワークロードへと移す。この移行は、サークルが発行するドル連動ステーブルコインUSDCにとって重要な意味を持つ。機械同士(マシン・トゥ・マシン)の決済は、月次請求書よりもプログラム可能な決済レールを好むからだ。企業が使用量ベースのAIを採用するにつれ、アルゴリズム型ステーブルコインを律するのと同じ論理——固定契約ではなくコード上で価値が連続的に決済される——が、それぞれAIクリプトウォレットから動く自律エージェントが計算資源やストレージ、データを必要に応じて支払う仕組みへと広がりうる。

シヴルカ氏の処方箋は、競争優位はもはやモデルを購入することからではなく、「Evals(評価システム)」——曖昧な人間の判断を定量的で検証可能なコードに変換する仕組み——を構築することから生まれる、というものだ。同氏はEvalsをAI時代のOKRと呼び、コーディングそのものが爆発的に収益化するのは、まさに合否を判定するテストが最初から組み込まれているからだと論じる。さらに同氏は、隠れた障害も指摘する——AIに置き換えられるのではと疑う従業員が、システムに必要な業務ノウハウを出し渋っており、この防衛的な反応が企業導入における最大の見えない足かせになっているという。多くの企業にとって、受け入れ基準を欠いたままアルトコイン的な投機熱でエージェントに飛びつくことは、既存の組織的機能不全を増幅させるだけだ。

これらの動きを合わせて読むと、一つのテーマが浮かび上がる——AIは「何ができるか」という物語から「コストをどう統治するか」という物語へと移り、暗号資産業界はその最前線に立っている。当社が集計する市場データもこの慎重さを裏づける。恐怖・強欲指数(Fear and Greed Index)は25と「極度の恐怖(Extreme Fear)」の領域に沈み、ビットコインのドミナンスは69.5%を維持、暗号資産市場全体の時価総額は約1兆8,600億ドルにとどまる。当社のライブ値でビットコイン(BTC)が6万5,000ドル近くで取引されるなか、資本は過去最高値の熱狂からは程遠く、主要銘柄へと集中しつつある。未解決の問いは、トークンマクシングが四半期決算の未達として何の前触れもなく表面化する前に、企業がそれを価格付けできるだけの予算の可視性を築けるかどうかだ。