BNB発行元Binance、英国で1,700人の投資家から2億ドル訴訟に直面

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取引量で世界最大の暗号資産取引所Binanceと創業者のChangpeng Zhao(CZ)氏に対し、英国の投資家およそ1,700人がロンドン高等法院へ集団訴訟を起こした。請求額は1億5,000万ポンド(約2億ドル)を下らない。原告側は、規制当局の認可を得ないまま高リスクでレバレッジのかかった暗号資産デリバティブを個人トレーダーに販売したと主張しており、一部の商品は2019年後半には利用可能だったとされる。数万ポンド規模の損失を被ったと訴える原告も複数いる。無登録の事業者が複雑な金融商品を一般利用者に売った場合、その損失を誰が負うのか——取引所のネイティブトークンであるBNB(BNB)を発行する企業が、この古くて新しい問いの中心に立たされている。

紛争の起点は英国の金融行為監督機構(FCA)にある。同機構は2020年10月、個人消費者向けの暗号資産デリバティブ販売を禁止すると発表した。極端なボラティリティと突発的で過大な損失の可能性を挙げ、こうした高度な商品は一般投資家には不向きだと判断したためだ。禁止措置は2021年1月に発効し、当局は個人顧客の損失を年間およそ5,300万ポンド(7,000万ドル)抑制できると見積もっていた。原告は、FCAが排除しようとしたまさにその商品をBinanceが宣伝し続け、規制当局が明確に「危険すぎる」と警告した期間に、手動であれ自動売買ボット経由であれ、英国のトレーダーがレバレッジ取引に手を伸ばせる状態を放置したと主張している。

請求の核心にあるのが、英国内で誰が合法的に投資取引を仲介できるかを定める金融サービス市場法(FSMA)だ。原告側は、無認可の事業者が仲介した取引は同法の下で執行不能とみなされうると論じる。これが認められれば、顧客は元本と損失の双方を取り戻せることになる。この構図はどんなリスク警告よりも重い意味を持つ。売り手自身がルールを破った場合でも「買い手責任」の原則がなお成り立つのかが問われるからだ。英国は2023年にも金融プロモーション規制の下でBinanceに事業再編を迫っており、今回の訴訟は同じ説明責任の問題を公開の法廷へと押し上げ、立証の重心が取引所側に大きく傾く可能性がある。

Binanceは訴訟を争う姿勢を明言している。同社の広報担当者は、取引所は利用者への義務と適用法令の順守に引き続きコミットしていると述べ、この請求に対して防御する意向を示した。この対決は過去の監視をも想起させる。2023年には米商品先物取引委員会(CFTC)がデリバティブ事業をめぐって同取引所を提訴しており、複数の法域で同社を追い続けてきた世界的な執行の流れの一環だった。自由な取引を支持する側は、成人がリスクを十分に理解した上でレバレッジを選んだと主張する一方、批判する側は、無認可の売り手が顧客の同意を盾に責任を逃れることはできないと反論する。

英国での請求は、Binanceが欧州の他地域でも新たな摩擦に直面する中で持ち上がった。先週、同取引所はギリシャに提出していた暗号資産市場規制(MiCA)の申請を正式に取り下げた。申請が却下される見通しだとの情報が出た直後の動きだ。MiCAライセンスは、EU加盟国全域で規制対象の暗号資産サービスを提供するための「パスポート」に相当するため、今回の撤退は同社の欧州大陸における認可範囲を狭める。Binanceにとって最大の課題はもはや競合取引所との競争ではなく、欧州の個人投資家や広範なアルトコイン市場へのアクセスを規定するライセンス制度の広がりであることを、この撤退は浮き彫りにしている。

訴訟が進行する一方で、英国の規制姿勢そのものも変化しつつある。FCAは今週公表した政策概要の中で、一部の暗号資産上場投資証券(ETN)への個人アクセス禁止を最近解除したと強調しつつ、デリバティブへの個人アクセスを再開すべきかは依然として検討中だと釘を刺した。暗号資産は高リスクの投資であり、同機構の制度下でも高リスクであり続けると当局は記している。このニュアンスは示唆に富む。当局は一部の扉を慎重に広げつつ、今回の訴訟の核心にあるレバレッジ商品はしっかりと閉ざしたままだ。この線引きは、分散型取引所プロトコルやAaveのようなオンチェーン貸付市場が今後どのように英国の利用者に向き合うかをも左右しかねない。

これらの動きを併せ読むと、一つの軌跡が描き出される。Binanceを定義づける戦いは、市場シェアをめぐる争いから、欧州全域での法的・ライセンス上のリスクへと移った。COINOTAGの集計市場データがその賭け金の大きさを示している。当社の恐怖強欲指数(Fear and Greed Index)は11で「極度の恐怖」の深部にあり、ビットコインのドミナンスは69.7%、暗号資産の時価総額合計は1兆7,100億ドル近辺にある。レバレッジのかかった個人向け商品が特に脆弱になるリスクオフの地合いだ。当面最も注視すべき一次資料は訴状そのものである。無認可の売り手による契約を英国の裁判官が執行不能と扱えば、その判決は取引所が法的リスクをどう織り込むかを一変させうる。現時点では請求は未立証であり、Binanceはまだ正式な答弁書を提出していない。