CLARITY法の統合草案、公表間近──上院で60票のハードルに直面

CLARITY法 最新動向

米国の包括的な暗号資産の市場構造法案である「CLARITY法」について、統合された新たな草案が早ければ7月13日の週にも姿を現す可能性がある。交渉を追う関係者によれば、修正後の条文は上院銀行委員会版と農業委員会版を一本化したもので、70ページ超も分量が増えたと伝えられ、追加部分では消費者保護の文言が強化されたという。時間軸は極めて重要だ。議員に残された審議時間は、7月中のおよそ3週間に8月第1週を加えた程度にすぎない。この機会を逃せば、取り組み全体が2027年へずれ込む恐れがあり、デジタル資産をめぐる規制の空白がさらに長引くことになる。

統合された条文は、上院本会議で60票のハードルを越えねばならず、全体会議での採決は8月7日の休会入り期限を前に、7月20日の週に予定されている。60票を確保するには超党派の支持が不可欠であり、共和党指導部だけでは党派的な多数のみで枠組みを通過させることはできない。この算術は、一握りの民主党上院議員に最終文言をめぐる不釣り合いなほど大きな影響力を与えるものであり、統合草案に残るあらゆる未解決条項が、いまや法案全体のスケジュールを左右する重みを帯びている理由もそこにある。7月から8月にかけての回廊を逃せば、審議は秋の中間選挙戦の後へと押しやられ、そのころには立法への関心は概して雲散霧消してしまう。

最大の対立点は、民主党が求める倫理条項だ。これは大統領を含む政府高官が暗号資産業界と商業的なつながりを持つことを禁じる内容である。統合された条文は最終的な文言でまだ決着しておらず、検討中の選択肢の一つには、倫理規定に違反する行為について州の司法長官が提訴できるようにする案が含まれる。銀行委員会版の前進にはかつて賛成票を投じた民主党上院議員2名が、倫理問題が解決しない限り最終法案の承認を保留する可能性があると警告している。60票という計算を踏まえれば、この2票を失うだけでも枠組みを完全に頓挫させるには十分となりうる。

ホワイトハウスは統合された条文を承認しておらず、直近の協議にも加わっていない。書簡のなかでは、民主党がSEC(証券取引委員会)とCFTC(商品先物取引委員会)の少数党枠の候補者をいまだ指名していない点を指摘した。協議に詳しい関係者は、この作業がここ数週間で停滞していると述べている。連邦法による州規制の優先適用(プリエンプション)も未解決のままであり、2つの委員会草案を縫い合わせる作業が、机上よりも実務のほうが難しいことを改めて示している。個々の未解決項目はスケジュールの圧力を積み増していく。起草者は実体的な政策上の対立を調整しつつ、休会前の同じ狭い日程のなかで60票をも確保しなければならないからだ。

この法案の粘り強い擁護者であるワイオミング州選出のシンシア・ラミス上院議員は、これを画期的で消費者第一の立法と位置づけ、1933年のルールを焼き直すのではなく2026年向けに設計された、消費者に優しいデジタル資産の情報開示枠組みだと説明している。彼女は、この法案が不正金融を助長するとのエリザベス・ウォーレン上院議員の主張に対し、条文に16項目を超える保護措置が盛り込まれている点を挙げて反論した。外部からの支持も広がりつつあり、全米黒人法執行幹部協会(NOBLE)が今月これを支持した。とはいえ、上院版の下院通過はなお別のハードルであり、下院は無関係なアルトコイン関連の議題をめぐる共和党内の対立で、数週間にわたって膠着している。

資産運用会社Bitwiseは第3四半期の見通しのなかで、CLARITY法を、現在の弱気相場の底入れを確認しうる最も重要な触媒の一つと位置づけた。同社は、予測市場が年内成立の確率をいまや約40%と織り込んでおり、5月中旬の約75%から急低下していると指摘する。Bitwiseは、成立すればどの当局が市場を監督するかが明確になることで機関投資家の資金に強力な信頼回復をもたらす一方、否決や遅延は短期的なボラティリティをあおりかねないと論じた。同社はさらに、不利な結果になったとしても、SECとCFTCの建設的な姿勢を踏まえれば規制の不確実性が恒久化する公算は小さいと付け加えた。

当デスクの見立てでは、CLARITY法は取引可能なトークンではなく法案であるため、COINOTAG独自の42指標を統合したS/R(サポート・レジスタンス)スコアリングエンジンは、現物価格もサポートもレジスタンスの水準も返さない。読み取るべき注文フローが存在しないからだ。我々の集計市場データが本稿執筆時点で示しているのは、リスク回避の地合いである。Fear & Greed指数は100点満点中23と「極度の恐怖」の深部に沈み、ビットコインのドミナンスは69.7%と高水準にあり、暗号資産の時価総額全体は約1兆8,500億ドル付近にとどまる。これは資本が主要銘柄に身を寄せ、より小型のアルトコインから離れていることを示唆している。強気シナリオは、8月7日までに本会議採決が60票を突破することであり、これはBitwiseの底入れ論を裏づけ、資産価格を過去の過去最高値圏へと押し戻す可能性がある。一方の弱気の否定要因は、倫理条項が停滞して法案が2027年へ押し出される展開であり、その場合は市場心理が恐怖に貼り付いたままとなる。