Coinbase、米上場企業60銘柄の無期限先物をCFTCに申請 — Bitcoin(BTC)型モデルを株式へ拡大

Coinbase、60銘柄の無期限先物を申請

Coinbaseが、米国で初となる個別株無期限先物(パーペチュアル・フューチャーズ)の上場許可を米商品先物取引委員会(CFTC)に正式に申請した。この申請が承認されれば、米国のトレーダーは株式を実質的に保有することなく、主要な米上場企業の株価について24時間体制でロング・ショート両建てのポジションを組めるようになる。申請はCoinbase Derivatives名義で金曜日に提出され、CFTCの業界提出書類データベースに提出番号64236として記録された。対象は当初50〜60銘柄程度の個別銘柄契約で、Apple、Microsoft、Tesla、NVIDIAが原資産に名を連ね、年内のローンチを目指すとしている。当メディアが確認した提出記録では、申請は「審査中(pending)」のステータスであり、承認時期の目途は公表されていない。Coinbase自身の発表は原資産銘柄や日程を明示しておらず、契約数は同社のマーケティング資料ではなく提出記録から確認できる事実だ。無期限先物はアルトコインデリバティブ市場で広く普及した契約構造で、満期日を持たず、従来型先物の四半期ごとのロールオーバーに代えて資金調達レート(funding rate)の支払いで価格を現物に紐付ける仕組みだ。同社はこの商品を、これまで暗号資産原資産に限ってきた米国無期限先物市場の延長上に位置づけている。なおCoinbaseは海外ではすでに同種の株価無期限先物を展開しており、3月にApple、NVIDIAおよび指数契約をサポートしつつ、米国ユーザーは明示的に利用対象外としてきた。

CFTC規制案がホワイトハウスOIRAへ

今回の申請は、規制が急速に動いた一週間のさなかに出された。9月17日、CFTCは自らの暗号資産市場規制案をホワイトハウス情報規制事務局(OIRA)に送付した。記録上はRIN 3038-AF80として「プアルール(Prerule)」段階に登録され、ドッド・フランク法関連の規則制定としてタグ付けされている。この動きの2日前、デジタル資産についてSECとCFTCの管轄線を引く上院法案CLARITY法が、本会議討論開始に必要な60票に届かず、9月15日に49対50で否決された。役員の暗号資産事業を巡る利益相反規則をめぐる超党派協議が膠着点の一つだった。CFTCのマイケル・セリグ委員長はすでに路線転換を示唆していた。採決翌日、X上で同機関は「この新たな金融フロンティアのための規制を発行する用意がある」と述べている。この姿勢は8月20日までさかのぼる。セリグ氏は同機関のイノベーション諮問委員会に対し、包括的な市場構造法が成立しない場合に備え、指定契約市場(DCM)枠組みを含む既存の権限に基づく規則の策定を職員に指示したと語った。CFTC自身のプレスリリースがその発言を記録している。なお、規制案の具体的な法的根拠はまだ公表されていない。

二つの経路、二つの規制当局

SEC側の動きは並行して進んでおり、両者の違いは規制当局の違いにとどまらず性質そのものにある。9月17日、SECはトークン化されたNMS株に対する5年間の「イノベーション免除」を発表した。要件を満たすプラットフォームは1934年証券取引所法上の「取引所」定義から一時的に除外され、権限付き自動マーケットメイカーおよびイールドファーミングでおなじみの流動性プールを通じてトークン化株式を取引できる。ただしトークン保有者が従来型の株主権を保持し、第三者がトークン化する前に発行会社へ通知することを条件とする。SECはすでに8月に「Regulation Crypto Assets」枠組みを提案していた。注目すべきは、Coinbaseが両方の扉を叩いている点だ。9月1日、Coinbase DerivativesはSECにForm 1-Nを提出し、証券先物を扱う国立証券取引所として登録を申請した。CFTCへの申請はその18日に続いた。競合も動いている。Krakenの親会社PaywardはHIP-3経由でHyperliquidの無期限先物を米国ユーザーに提供する構えであり、Binanceは2025年1月にTSLA無期限先物を最大5倍のレバレッジ付きでオフショア市場に上場した。Coinbaseの暗号資産無期限先物は最大50倍のレバレッジに達するが、株式契約がこれに倣うか、契約仕様や決済メカニズムの詳細は未公開だ。なおCFTC監督下のデリバティブ市場は、UVXY ETFのようなVIX先物トラッカーから暗号資産先物まで幅広く商品をすでに取り扱っており、規制当局にとって未知の商品類型ではない。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bitgetで現物・先物価格をライブで確認できる。

停滞議会を迂回する規制ルートが形成

今週の3つの動きを並べて読むと、膠着した議会を迂回する市場の動きが浮かび上がる。CLARITY法が封鎖されるなか、CFTCはOIRA経由で規則を推し進め、SECは免除で対応し、取引所は先に開く扉に向かって商品を申請している。当メディアが確認したOIRA記録の読みとしては、プアルール段階の審査では法的根拠、対象範囲、時期といった実質的な論点がすべて未決のまま残るという認識だ。ICO(初期コインオファリング)時代から大きく成熟した業界にとって、決定的な変数はスピードだ。ティリス上院議員が新たな採決要求で議会ルートを生かし続けるなか、Coinbaseの審査中の提出番号64236が立法ルート復活前に審査を通過するかどうかが焦点となる。この競争の中で取引先を選ぶトレーダーには、当メディアの優良暗号資産取引所ガイドで規制下の無期限先物を提供済みのプラットフォームを比較することを推奨したい。