SpaceX(SPCXB)、ナスダック100採用初日に約7%安の149.47ドル

SpaceX(SPCXB)はナスダック100指数への採用初日に約7%下落し、心理的な節目である150ドルを割り込んで149.47ドルで取引を終えた。この6.83%安は、6月12日の市場デビュー以来となる最安値であり、指数採用が即座に株価を下支えするという市場の期待を裏切る結果となった。SpaceXは上場からわずか16営業日という異例の早さで採用にこぎ着けたが、これは採用基準の緩和によるものだ。指数プロバイダーは大型上場企業を呼び込むため要件を引き下げており、ベンチマークを追随する約8,000億ドルのパッシブ資金が株価を安定させるとの見方が広がっていた。ところが初日のセッションは急反落となり、保有者に採用トレードの実力を問い直させる展開となった。

採用によってどれだけのパッシブ資金が流入するかの見積もりは、大きくばらついていた。JPMorganの試算では指数連動の買いは約43億ドル、他のアナリストは約60億ドルに近いとみており、これはSpaceXの浮動株のわずか約6%に相当するにすぎない。この相対的に薄いパッシブ需要こそが、期待された下支えが実現しなかった理由を説明している。さらに採用トレードは事前にほぼ織り込み済みだった。ヘッジファンドや短期筋はイベントに向けて早くからポジションを構築しており、前週には株価を5.72%押し上げていた。実際に採用が到来するとそのポジションが手仕舞われ、広く予告されていた材料は初日で典型的な「セル・ザ・ニュース」へと転じた。

IPOのクワイエットピリオド(沈黙期間)明けは、新たなカバレッジの奔流を解き放った。SpaceXの公募を引き受けた23行のうち19人のアナリストが、7月7日のナスダック100採用に合わせて義務的な沈黙が明けると同時にレーティングを公表した。12カ月目標株価の中央値は約250ドルに着地し、月曜終値から約56%の上昇余地を示唆する内容で、低調なデビューにもかかわらずウォール街の広範な楽観を映した。19人中14人の目標株価は200ドルから250ドルの間に集中している。このコンセンサスの背景には旺盛な機関投資家の需要があり、先月の約2兆ドル規模の上場に先立ちBlackRockから50億ドルの発注があったと伝えられている。

強気の極では、Raymond JamesのアナリストBrian Gesuale氏が最高値となる800ドルの目標を設定し、SpaceXを鉄道や黎明期のインターネットのような基幹インフラになぞらえた。CitiのJohn Godyn氏は200ドルで買い推奨を出し、これをStarship計画を軸とした長期900ドル評価への中間段階と位置づけた。Deutsche BankのEdison Yu氏は255ドル、Morgan StanleyのAdam Jonas氏は300ドルをベースケースとしつつ600ドルの強気シナリオを示した。目標株価の大きな分散は、株価が中央値の目標にも過去最高値にも遠く及ばない水準にあることを浮き彫りにし、評価の多くが未実証の将来事業に依存している構図を裏づけた。

すべてのデスクが熱狂を共有したわけではない。MoffettNathansonのJulie Zhu氏は最低値となる131ドルの目標を中立レーティングで設定し、約18%の下落余地を示唆して19人の中で唯一の慎重派として際立った。同氏のチームはSpaceXが主張する30兆ドルの潜在市場(TAM)を非現実的と一蹴し、AIワークロードを稼働させるため2029年までに100ギガワットの軌道上コンピューティングを展開するというMusk氏の計画にも疑問を呈した。こうしたインフラは将来的にAIトレーディングボットのようなアプリケーションを走らせうるものだ。Zhu氏は、投資家は事実上まだ存在しない事業に対するオプションとしてSpaceXに値付けしていると論じ、打ち上げ市場での支配的地位に対する規制当局の監視こそが長期的により大きなリスクだと指摘した。

この議論に影を落とすのが、供給を段階的に積み増しかねないロックアップ構造だ。最初の試練は、一般従業員が第2四半期決算の2営業日後に保有株の20%を解除できるようになる時点で訪れる。決算は2026年7月から8月の間が見込まれ、以降のトランシェは秋にかけて続く。第3四半期の決算後には180日間のフルロックアップが解除される一方、Musk氏自身の持ち分は2027年6月までロックされたままだ。Morgan StanleyのAdam Jonas氏は楽観論に厳しい警告を添えており、弱気シナリオでは株価が75ドルまで下落しうるとした。この下振れシナリオは、迫り来るロック解除と相まって、目先のセンチメントに重くのしかかる見えない天井を形成している。

COINOTAG独自の42指標コンポジットS/Rスコアリングエンジンによる当社の読みでは、確固たるサポートは147.09ドルにあり、フィボナッチ0.000リトレースメント、ドンチャンチャネル下限、直近のスイング安値の重なりから84/100(STRONG)と評価される。上値では、LVN(低出来高ノード)4とR3ピボットで構成される153.93ドルのレジスタンスを65/100とし、さらに重いレジスタンスとしてBBミドルとSMA20による160.82ドル(62/100)を挙げる。SPCXBは150.41ドル、RSIは41.87、下降トレンドが確認されており、モメンタムは売り手に傾く。Fear & Greed指数が20/100という極度の恐怖に沈み、アルトコイン市場全体に弱気相場のトーンが広がる地合いも、リスク回避姿勢を補強する。147.09ドルを日足で下回れば強気シナリオは無効となり、153.93ドルを回復すれば160.82ドルへの道が再び開ける。