リップルCEOガーリングハウス、StrategyのSTRC約25%下落が暗号資産市場を傷つけたと批判 XRPは1.06ドル近辺

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リップルのブラッド・ガーリングハウスCEOは、Strategyが採用する優先株を軸とした資金調達モデルが暗号資産市場全体を傷つけたと指摘した。ただし同氏は、ビットコインそのものに対しては引き続き強気の姿勢を崩していない。決済特化型として最大級のアルトコインであり、長年ビットコインのライバルと目されてきたXRPを擁する企業の経営者であるガーリングハウス氏は、デジタル資産の持続的な価値は資本市場での小手先の操作ではなく、現実世界での有用性から生まれると論じた。同氏は、StrategyのSTRC優先株が目標水準を約25%下回って取引されている状況を、こうした手法に対する「痛烈な告発」だと表現した。「金融工学が長期的な価値を生み出すことはない」と述べ、資金調達の仕組みへの批判と、資産そのものに対する見方とを明確に切り分けた。

批判の中心にあるのがSTRCだ。これはStrategyがこの1年間、追加のビットコイン購入資金を確保するために発行してきた永久優先株である。年率11.5%の配当が付き、額面である100ドル近辺で取引されるよう設計されているため、同社は従来型の負債を増やすことなく安定した資金調達のパイプを得てきた。ガーリングハウス氏は、この優先株が直近で額面を約25%下回り過去最安値を更新した点を強調する。投資家のモデルへの信頼が揺らいでいる証左だという読みだ。優先株が額面から大きく乖離すれば新規発行の妙味は薄れ、Strategyが市場に投じられる資金は直接的に細っていく。

圧力はビットコインの急落と歩調を合わせて強まった。指標となる同暗号資産は5万9,000ドルを割り込んだ。木曜日にはSTRCが額面比で最大26%下落し、Strategyの普通株も2024年2月以来の安値を付け、金曜日には82ドル前後で取引を終えた。普通株、優先株、そして裏付けとなるビットコイン保有という三者がそろって弱含んだ事実は、同社のトレジャリーモデルが単一資産といかに密接に結び付いているかを浮き彫りにする。当社が値動きを読む限り、このフィードバックループは諸刃の剣だ。上昇局面ではビットコイン高がエンジンを増幅させたが、いま同じレバレッジが下落局面の負荷を拡大させている。

オンチェーンデータは、配当義務を支える安全余地が薄くなっていることを示した。ある分析は、STRCの配当をカバーする緩衝余力が7年以上分から約14か月分まで圧縮されたと試算し、Strategyに対してビットコインの積み増しを一時停止し現金準備を再構築するよう促している。仕組みは単純だ。STRCが100ドルを下回ると、株式を発行してビットコインを買うという循環が止まる。プログラムが停止されたのはまさにこのためだ。この停止は、市場が慣れ親しんできた継続的な現物需要の供給源を取り除くことを意味し、今後数週間のマイニングに支えられたビットコインの資金フローを追う者にとって注視すべき動きだ。

すべての評価がこのモデルを破綻と見なしているわけではない。あるアナリストは、Strategyの資金調達エンジンは機能不全に陥ったのではなく効率が低下したにすぎないと論じ、STRCと完全に崩壊した構造とを同列に扱う比較を退けた。この区別は重要だ。効率の落ちた仕組みはビットコインが安定し優先株が額面へ戻れば回復しうるが、構造的に破綻したものは回復できない。Strategyはビットコインが過去最高値に迫る局面で積極的にポジションを構築しており、同アナリストの見立てでは、価格が後退してもこの機構は固着するのではなく単に出力を絞っているだけだという。

ガーリングハウス氏の発言の根底には、同氏が長年掲げてきた一つの命題がある。デジタル資産の価値を支えるべきはレバレッジを効かせたバランスシートの工学ではなく、普及と本物の有用性だという考えだ。同氏はビットコインの強さを、特定企業のトレジャリー戦略ではなく、分散的でマイニングによって守られたネットワークに根ざすものと位置付け、XRPの存在意義をクロスボーダー決済のユースケースに結び付けた。発言は、かつて称賛されたStrategyの手法がこれまでで最も公然とした検証にさらされるなかで飛び出した。XRP保有者にとって今回の一件は、集中したトレジャリーの賭けが、個別トークンのファンダメンタルズとは無関係に市場全体へ緊張を伝播させうるという警鐘である。

COINOTAG独自のデータによれば、XRPは本稿執筆時点で1.06ドル近辺で取引され、当日比で約1.91%上昇している。当社独自の42指標を統合したサポート・レジスタンス採点エンジンは、1.0698ドルのレジスタンスを76/100(強い)と評価する。これはR1ピボット、フィボナッチ0.114戻し、そして直近のMACDクロスが重なった水準だ。一方、1.0320ドルの下値は57/100で、S2ピボットおよびボリンジャーバンドとケルトナーチャネルの下限に支えられている。RSIは33.87、MACDは依然として弱気圏にあり、広範な下落基調のなかでモメンタムは軟調なままだ。デリバティブ市場はこの悲観を幾分和らげる。資金調達率はわずかにマイナスの-0.0026%、建玉は6億4,400万ドル近辺を維持し、ロング・ショート比率は2.88でトレーダーの74.2%がロングに傾いている。Fear & Greed指数は15(極端な恐怖)と、広範な弱気相場の状況と整合的だ。1.07ドルを持続的に回復すれば強気シナリオが開ける一方、日足で1.0320ドルを割り込んで引ければそのシナリオは無効化され、0.86ドル圏が視野に入る。