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実現可能な抽出価値（REV）の理解は進化しており、特に2025年のブロックチェーン愛好者間の議論の焦点として浮上しています。
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この指標は、MEV戦略の収益性を把握するための重要な要素ですが、長期的な評価ツールとしての役割については大きな疑問を提起しています。
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「REVはブロックチェーン上の実際の経済活動を捉える指標です」と業界の専門家@cryptoAnalystは述べています。「しかし、その信頼性についてはますます議論されています。」
実現可能な抽出価値（REV）を理解することで、ブロックチェーンの関係者は経済活動を正確に評価できるが、評価基準としての役割に関しては議論の余地があります。
実現可能な抽出価値の理解
実現可能な抽出価値（REV）は、ユーザーがブロックチェーンネットワークに割り当てる実際の価値を定量化するための明確な指標です。これは、さまざまな現実世界の変数を除外した理論的な計算ではなく、MEV機会から得られる具体的な利益を考慮しています。
最大抽出可能価値（MEV）について議論する際には、その広範な含意を明確にすることが重要です。MEVは、マイナーやバリデーターがブロックチェーン上で確認を待つトランザクションの順序や配列を変更することで得られる最大の利益を指します。
業界専門家によって強調されているように、REV = 総チェーン手数料 + 抽出されたMEV。この式は、REVがトランザクション関連の費用を考慮することでブロックチェーン経済の本質を捉えていることを強調しています。
REVに影響を与える主要な要素には、以下が含まれます：
- ネットワークの状況
- バリデーターに割り当てられた優先手数料
- トランザクション実行コスト
- 処理に必要なガスコスト
この単純さはしばしばブロックチェーンのトランザクション内の複雑さによって隠されますが、基本的にREVはそのMEVの対を比較して価値抽出に関するより明確な視点を提供します。
REVとMEVの比較
MEVが戦略的なトランザクション操作を通じて実現されるさまざまな利益の機会を表すのに対し、REVはこれらの戦略によって活用される実際の経済活動に対する深い洞察を提供します。
この関係を理解することは重要です。利益を上げるMEV機会に取り組むさまざまな戦術を展開するサーチャーの行動は、REVとMEVの両方を決定する中心的な要素です。
トランザクションがブロックチェーンを通じてサーチャーの開始からバリデーターの含まれるまでの旅は、プレイ中の微妙な経済を際立たせます。それは、各トランザクションが実行に関連するコストだけでなく、ブロック内での優先的配置に関連するコストも負うことを強調しています。これはREVの重要な側面です。
REVの論争的性質
2021年5月15日にFlashbotsによって発表された「実現抽出価値の定量化」という重要な記事で議論されたように、REVに関する議論はブロックチェーンコミュニティ全体で極端に分かれる複雑な論争に進化しています。
主な疑問は以下の通りです：
- REVはLayer 1（L1）資産にとって信頼できる価値の要因か？
- 従来の評価手法、例えば割引キャッシュフロー（DCF）とどう比較されるか？
- L1トークンによって蓄積される価値を正確に測定できるか？
支持者は、REVがブロックチェーンの経済的活力を表し、ユーザーエンゲージメントによって駆動される活動からの実際のキャッシュフローを示すと主張します。一方、批評家は、その信頼性、特に投機的トレンドの際に指標を誤って膨れ上がらせる可能性があるとの懸念を示しています。
ブロックチェーン評価におけるREVの利用評価
分析ツールとしての価値にもかかわらず、REVを単独のベンチマークとして使用することは、その概念的枠組みの起源を見落とすことになります。FlashbotsはMEV抽出の動的でしばしば予測不可能な性質を認識してREVを設計しました。
ブロックチェーン評価にREVを利用する際には、いくつかの重要な側面を注意深く検討する必要があります：
- 効率的なMEVインフラの普及は、抽出可能な価値が減少する可能性があり、高いREVは経済的な堅実さよりも非効率を示すことがあります。
- 内部化されたMEVメカニズムは、特にユーザー活動が高まる場合に、全体的なREVを誤解を招く可能性があります。
- MEVの追求は通常激しい競争が特徴で、サーチャーたちは同じ機会を求めて競い合い、その多くは実際の利益を抽出できず、バリデーターは依然としてガス料金を得ることになります。
この最後の点はREVの重大な弱点を強調します：それは事前確認やボットによる抽出の試みに伴う固有の失敗を考慮せず、サーチャーが負う substantial costsを見逃しています。
REV：文脈が鍵
REVはブロックチェーンエコシステム内のMEV活動の有力な指標を提示しますが、指標の影響はその適用に基づいて大きく異なる場合があります。投資家やアナリストは、評価の際にREVの包括的な計算と文脈の理解を探求することが推奨されます。
さまざまな評価メカニズム間の複雑なダイナミクスは非常に重要であり、単独の指標がブロックチェーン技術に内在する多面的な価値を捉えることはできないことを示しています。
