ビットコイン中心にSECとCFTCが24時間取引市場導入を慎重に検討の可能性

• 規制当局は、米国市場をグローバルで常時稼働する経済に整合させるため、24時間365日取引の検討を提案。

• 主な焦点は暗号デリバティブ、永久先物、FBOT（外国取引所）監督、量子耐性セキュリティ。

• 取引時間の拡大は流動性を高める可能性があるが、夜間リスクやシステミックリスクも増加。資産クラスごとに評価が異なる。

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24時間取引の議論：SECとCFTCは暗号デリバティブと株式の常時取引を検討—トレーダー、規制当局、市場インフラに与える影響を解説。

24時間365日取引サイクルは、夜間や週末に取引を行わない従来の金融市場に新たな機会とリスクをもたらします。

米国資本市場にとって24時間365日市場への移行は何を意味するのか？

24時間365日市場は従来の取引時間外にも取引を拡大し、グローバルな流動性やオンチェーンファイナンスのニーズに応えます。規制当局は、取引時間延長によって資本回転率や市場アクセスが向上するとしつつも、デリバティブ、監視、決済、時間帯を跨ぐ運用レジリエンスに関する新たな規則整備が必要であると指摘しています。

SECとCFTCはどのように24時間取引にアプローチしているのか？

SECとCFTCは共同声明で24時間365日資本市場の検討を発表し、一律の対応が適切でないと強調。特に期限のない永久先物やイベント契約の規制の明確化を優先し、資産クラスによって取引時間延長の適合性が異なることを示唆しています。

両機関は、オンチェーンファイナンスの拡大には資産クラスを横断した継続的な取引窓口が必要であると述べ、マーケットサーベイランス、取引報告、カストディ保護、国境を越えた調整が重要課題であると指摘しています。

ニューヨーク証券取引所（NYSE）の月別取引可能日数の表。出典：NYSE

なぜ規制当局は24時間取引を暗号デリバティブおよび永久先物と結びつけているのか？

規制当局は、暗号デリバティブと永久先物が多くの取引所で常時取引されていることから、オンチェーンファイナンスの中核的商品と捉えています。SECとCFTCは、カウンターパーティリスク、ファンディングレートの仕組み、連続決済サイクルなど固有のリスク管理に対応した規制枠組みを検討中です。

特に永久先物は期限がなく、価格の基準となるファンディングメカニズムに依存するため、継続市場での証拠金やデフォルト管理が複雑な課題となっています。

この規制推進はいつ加速したのか？

今年7月に米行政当局が発表した政策報告書を契機に推進が加速しました。同報告書は、暗号資産の監督に関する省庁間連携を推奨し、SECとCFTCの協力を指示。またCFTCに一定のスポット暗号市場に対する明確な権限を認め、FBOTを活用した海外取引所の米顧客向け規制枠組みも提案しています。

8月にはCFTCがFBOT枠組みを利用した海外規制取引所の米顧客サービスの道筋を示し、同枠組みと政府報告書は将来的な量子コンピューターの脅威に備えた量子耐性アーキテクチャの採用も求めています。

24時間取引はトレーダーと市場構造にどう影響するのか？

常時取引は資本回転率を高め、連続的な価格発見を可能にし、グローバル参加者に利益をもたらします。しかしながら、継続市場は運用リスクやシステミックリスクを伴い、夜間ポジションは別時間帯の情報を有する参加者に晒される可能性があります。インフラは24時間体制の決済、監視、インシデント対応に耐えうるものでなければなりません。

規制の重点は、イベント契約の明確なルール設定、連続デリバティブ取引の強固なクリアリング体制、堅牢なカストディソリューション、そして未来を見据えた量子耐性暗号技術の導入です。

よくある質問

暗号デリバティブに対する24時間市場はいつ実装されるのか？

実装時期は規則制定、業界の準備状況、インフラ整備に依存します。規制当局は意図を示していますが、即時全面導入ではなく、パイロットプログラムや資産クラス限定の段階的導入を想定しています。

米国顧客向けの海外取引所は誰が監督するのか？

規制当局はFBOT枠組みを参照しており、監督下で顧客サービスを行う認可海外取引所に対しては米国の監督基準を適用することを目指しています。

まとめ

• 規制の動向：SECとCFTCが24時間市場について資産別に共同検討中。
• リスクとリターン：常時取引は流動性と資本回転を促進する一方、夜間・運用・システミックリスクを増加させる。
• 技術的重点：デリバティブ規則、クリアリング、カストディ、監視、量子耐性暗号が鍵。

結論

SECとCFTCによる24時間市場の共同検討は、オンチェーンファイナンスとグローバル取引の現実に応えるものです。流動性の向上と運用およびリスク管理の高度化を両立させるため、段階的かつ資産別の規制整備が進む見込みです。関係者はパイロットプログラムや規則の進化に備えて準備を進める必要があります。