CoinbaseのアナリストによるとETHは「押し目買い」ゾーンにあります。6か月のオプションスキューがフラット化し、先物はロング優位ながら過熱感はなく、評価モデル（MVRV Zスコア）もサイクルのピークを下回っているため、$4,500〜$5,000付近で買いリスク・リワードが良好です。
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6か月オプションスキューのフラット化は中期的な弱気ポジションの減少を示唆
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先物のオープンインタレストは高水準で、ファンディングはプラス。長期的な買いバイアスを示すが過熱はなし
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評価指標（MVRV Zスコア約2）とファンディングレートは過去の局所的高値を下回り、上昇余地を裏付け
メタディスクリプション：ETHの押し目買い。Coinbaseは中立的なオプションスキューと管理可能な先物レバレッジを示し、$4,500付近の買い機会を強調。簡潔な分析と展望を提供。
なぜCoinbaseアナリストはETHを「押し目買い」ゾーンと断言するのか？
Coinbaseのアナリストは、8月のETH史上最高値からの約10％調整と、6か月25デルタのプット・コールスキューがほぼフラットであること、評価指標が買いに適した環境を作り出していると指摘します。重要な指標はオプションポジション、先物レバレッジ、MVRVの数値で、これらが揃って第4四半期にリスクオンを示唆しています。
オプションと先物データはどうこの見解を支持するか？
オプション：1か月の25デルタスキューは小さなプットプレミアムを示し、短期ヘッジが行われていることを反映。6か月スキューは低下しほぼフラットに近づき、中期的な下値保護需要の減少を示しています。
先物：オープンインタレストは過去最高水準（約300億ドル）付近で、パーペチュアルのファンディングレートはプラスだが極端なレベル（0.04～0.06未満）ではありません。これはトレンドを拡大させる長期ロング優位のレバレッジ環境を示し、過去のピークで見られた過熱感はありません。
CoinbaseとGlassnodeのデータをベースにオプションスキューとファンディング状況を分析。TradingViewの価格チャートではETHが$4,000〜$5,000間で推移していることを示しています。これらの情報はテキストとして記載され、リンクはされていません。
出典：Coinbase/Glassnode（ETHオプション25デルタプット・コールスキュー）
スキューと期間はトレーダーにどんなリスクを伝えるか？
短期スキューの上昇は市場参加者の即時的な警戒感を示します。今回のケースでは1か月スキューがわずかに上昇し、短期的なヘッジが増加。しかし6か月スキューの低下は中期的に中立から建設的な見方を示すため、トレーダーは短期的な防御策を講じつつ、中期的なトレンド追随が可能と解釈できます。
先物ポジションは価格動向にどう影響するか？
高水準のオープンインタレスト（約300億ドル）とプラスファンディングは投機的なロング興味の強さを示します。一方でファンディングが過去の局所高値より低いため、市場の過熱感は限定的。これによりトレンドは継続可能ですが、ネガティブ要因による清算リスクも高まります。
出典：Coinbase
評価モデルは押し目買いの判断にどう影響するか？
MVRV Zスコアは約2で、過去サイクルのピークである4から7を大きく下回ります。これは過去の過大評価の度合いが低く、オンチェーン活動や市場フローが正常化すればさらなる上昇余地があることを意味します。加えて、米連邦準備制度の0.25％利下げもリスク資産に対して追い風と捉えられています。
出典：Coinbase
強気見解に対する主なリスクは？
CoinbaseアナリストのDavid Duongは最大の供給リスクに注目しています。大量のステーキング解除待ちETHが取引所へ移動すれば、売り圧力となる可能性があります。一方、解除されたETHが再ステークされたり機関投資家のトレジャリーに吸収されれば、市場への影響は限定的です。大量流入があれば、新たな供給圧力となり上昇を抑えるリスクがあります。
出典：ETH/USDT, TradingView
よくある質問
最近の調整後、ETHは買いか？
結論：多くのアナリストは現在のETH価格帯（約$4,500）が中立的な中期オプションスキュー、管理可能なファンディング、バブル水準を下回るMVRV Zスコアを踏まえ魅力的な買い場と見ています。ただし、大規模なステーキング解除が取引所に流れるリスクは残ります。
新規ロングのリスク管理はどうすべきか？
短期ヘッジやリスク限定型のポジション設計を推奨。ファンディングレートやオープンインタレストを常にモニターし、ロング優位のレバレッジ特性を考慮して適切なポジションサイズを保ち、ネガティブ材料時の清算リスクを抑えることが重要です。
まとめ
- オプション指標：6か月スキューのフラット化は中期押し目買いシナリオを支持。
- 先物状況：高いオープンインタレストとプラスのファンディングは過熱感のない投機的ロングバイアスを示す。
- ステーキング解除に注目：大量のETHが取引所に流入すると買い機会が売り圧力に変わる可能性。
結論
Coinbaseのアナリストは、現在の価格動向、中立的なオプションスキュー、評価指標のサポートから、ETHは$4,500～$5,000付近で「押し目買い」の有力候補と見ています。トレーダーはリスク限定エントリーを心掛け、ファンディング、オープンインタレスト、ステーキング解除の動向を注視すべきです。COINOTAGは最新データに基づく情報更新を継続します。
