SECの無行動通知が示唆する可能性のあるDoubleZeroの2Zトークンの証券性に関する慎重な見解

• SECはDoubleZeroの計画中の2Zトークンに対してノーアクションレターを発行しました。

• 物理的インフラ作業に貢献する人々に報酬を与えるDePINトークンは機能的トークンとして扱われ、証券とは見なされません。

• 市場の反応は控えめで、CoinGeckoのマーケットデータによるとDePIN関連トークンは過去1日で約2％下落しました。

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DePINトークン：SECのノーアクションでDoubleZeroの2Zトークンの不透明さが解消。COINOTAGの分析、影響、次の実践的ステップを読む。ガイダンスを入手。

SECは稀なノーアクションレターでDePINトークンに対する監督から距離を置き、「すべての経済活動を規制するつもりはない」と述べました。

米国証券取引委員会はDoubleZeroのトークンプランに対する特定のノーアクション回答で、分散型物理インフラネットワーク（DePIN）に関連するトークンへの執行措置を推奨しない意向を示しました。

DePINトークンとは何か、なぜSECはノーアクションレターを出したのか？

DePINトークンは分散物理インフラ（例：プライベートファイバーやハードウェア）への貢献者のインセンティブとして設計されたブロックチェーントークンです。SECの法人金融部門はDoubleZeroの計画する2Zトークンのプログラム的譲渡および報酬モデルが証券登録要件に該当しないと判断し、ノーアクションレターを発行しました。

SECはDoubleZeroの2Zトークンをどのように定義したか？

SEC法人金融部門の主任顧問は、説明されたプログラム的譲渡とトークンのユーティリティ特性により、2Zトークンは株式証券の一種として提供されていないと示しました。機関および関係者からの主なポイントは以下の通りです：

• プログラム的譲渡がSECの評価で中心的な役割を果たしました。
• DoubleZeroはプロトコルが貢献者管理の未活用プライベートファイバーへのアクセスを可能にし、トークンはサービス報酬として機能すると述べています。
• SECコミッショナーのヘスター・ピアスは、DePINの経済実態は資金調達型証券とは異なると強調しました。

出典：Austin Federa

この決定は市場や開発者の行動にどのような影響を与えるか？

冒頭に明確化しておくと、ノーアクションレターは同様のDePINプロジェクトが投資契約ではなく機能的インセンティブとしてトークンを設計する場合、短期的な執行リスクを軽減します。実際には、チームは初期トークン設計において証券コンプライアンスよりインフラ展開を優先できます—トークン経済が真に貢献者の活動価値と連動している場合に限ります。

市場の反応は控えめで、CoinGeckoのデータによればDePIN関連トークンは直近1日で約2％の下落を示しました。この控えめな動きは規制リスクが明確になったものの、短期的な取引心理に大きな変化はなかったことを示しています。

プロジェクトはどうやってトークンが証券かどうかを判断すべきか？

トークン分類を評価するためのチェックリスト：

1. 機能の文書化：トークンが利益のシェアではなく、労働への報酬やサービスへのアクセス権を与えることを示す。
2. プログラム的譲渡：自動的かつ裁量のない配布メカニズムを推奨。
3. 経済的実態：トークンのユーティリティは、利益を約束する管理努力から独立させる。
4. 法的レビュー：法務意見を取得し、可能な場合はノーアクションレターなど規制の明確化を求める。
5. 透明なガバナンス：プロトコル、貢献者の役割、配布メカニズムを明確に公開する。

よくある質問

DePINトークンは証券法から免除されたのか？

SECの対応は提示された事実に限定されています。インフラ貢献への報酬として機能し、プログラム的で投資ではない譲渡メカニズムを備えたDePINトークンは非証券として扱われ得ます。

この判決後、DePINチームはどんな即時対応を取るべきか？

トークンのユーティリティと配布メカニズムを文書化し、法的レビューを実施、技術的かつ経済的な情報開示を透明に保ち、類似の規制判断を支援するべきです。

重要ポイント

• 規制の明確化：ノーアクションの示唆は、設計が適切なDePINトークンの執行リスクを軽減します。
• 設計の重要性：貢献者労働の対価として機能しプログラム的に配布されるトークンは機能的トークンとして認められる可能性が高いです。
• 実務の徹底：メカニズムを文書化し、法的レビューを取得、非証券性を示す開示を準備しましょう。

まとめ

SECのDoubleZeroへのノーアクションレターは、トークン価値が貢献者のインフラ作業に基づき、譲渡がプログラム的に行われるDePINトークンの実務的前例となります。COINOTAGは今後も規制動向を追跡し、チームには設計選択の記録、法務相談、透明性の高い情報開示の優先を推奨していきます。