• イーサリアムのレイヤー2ネットワーク（Baseを含む）は、生成された収益の約92%を保持しており、ベースレイヤーの手数料捕獲を弱体化させています。

• BitMineの大量のイーサリアム保有（合計366万ETH）は、ネットワーク活動の低下と3,200ドル未満の低迷する価格により圧力を受けています。

• Token Terminalの著名なアナリストらは、収益の76%減少を報告しており、イーサリアムエコシステムのスケーラビリティのトレードオフを強調し、Baseの年間収益8,300万ドルのうちわずか670万ドルが還元されたというデータで示されています。

イーサリアムの2025年収益減少がレイヤー2の支配力とBitMineのETH戦略に与える影響を探求。今日の暗号投資家向けの主要リスクと洞察を発見してください。

2025年のイーサリアム収益減少の原因は何ですか？

イーサリアムの収益減少は、主にメインチェーン外でトランザクションを処理し、手数料を現地で捕獲してイーサリアムにわずかな部分しか還元しないレイヤー2スケーリングソリューションの台頭によるものです。このシフトにより、年初の25億2,000万ドルから約6億400万ドルへの急落が生じ、Base、Arbitrum、Optimismなどのネットワークが増加するボリュームを処理する一方で、ベースレイヤーを十分に利益化していません。全体的なスケーラビリティを向上させ、混雑を軽減する一方で、イーサリアムの直接的な経済モデルを維持する課題を浮き彫りにしています。

Baseのようなレイヤー2ソリューションはイーサリアムの手数料構造にどのように影響を与えていますか？

イーサリアム上に構築されたレイヤー2ソリューション、例えばBaseは、トランザクションをバンドルしてメインチェーン上で効率的に決済することでスケーラビリティを革命化しましたが、イーサリアムの収益減少を代償としています。例えば、Baseは過去365日間で累積収益約8,300万ドルを生み出しましたが、Token Terminalのデータによると、そのうちわずか8%（約670万ドル）しか決済手数料としてイーサリアムに還元されていません。このパターンは他の主要レイヤー2でも繰り返されており、ArbitrumとOptimismもユーザー活動から生まれる価値の大部分を保持し、トランザクションフィーがエコシステム内で採用を促進するために留まっています。その結果、イーサリアムはオンチェーン活動の低迷を経験し、直接的な手数料バーンが減少し、ETH供給にネットのインフレ圧力が生じています。専門家は、このモジュラーアプローチがスループットを向上させガス料金を低く抑える一方で、ベースレイヤーの経済価値捕獲を侵食し、検証者と開発者の長期インセンティブに潜在的な影響を及ぼすと指摘しています。核心の問題を短い文で強調：レイヤー2の成長はイーサリアムの存続に不可欠ですが、収益ストリームを希薄化します。Token Terminalのようなオンチェー分析企業の支持統計では、レイヤー2収益の90%以上が今や直接的なイーサリアム利益をバイパスしており、ネットワーク経済の構造的シフトを示しています。

出典: Token Terminal

イーサリアムのようなレイヤー1ブロックチェーンがスケーラビリティへの需要の高まりに直面する中、レイヤー2ネットワークへの依存が強まっています。これらのソリューションは高いトランザクション速度と低コストを実現することで核心的な制限を解決しますが、収益分配の複雑さを導入します。イーサリアムの設計哲学は常にセキュリティと分散化を優先し、採用の増加の中でネットワークの健全性を維持するためにレイヤー2に大きく依存してきました。しかし、この戦略はトレードオフを露呈：ユーザーエクスペリエンスは向上しますが、ベースレイヤーの財務健全性が損なわれます。オンチェーンメトリクスを追跡するアナリストは、レイヤー2のトランザクション量がメインネットに匹敵する一方で、イーサリアムへの経済フィードバックループが最小限であることを観察しています。このダイナミクスは検証者報酬に影響を与えるだけでなく、ETHを資産としての投資家センチメントにも影響します。

さらに深掘りすると、レイヤー2の収益捕獲メカニクスはオプティミスティックロールアップとゼロ知識証明を伴い、オフチェーンでトランザクションをバッチ処理した後の定期決済です。Coinbaseが開発したBaseはオプティミスティックロールアップアーキテクチャの好例で、分散型アプリケーションとDeFiプロトコルの爆発的な成長を遂げています。これらの活動から多額の手数料を生み出しているにもかかわらず、決済プロセスはイーサリアム上でわずかなコストしか発生せず、価値の大部分がレイヤー2環境内に留まります。PolygonではzkEVM統合が効率をさらに最適化し、Arbitrumがロールアップ間の総ロック価値で支配的な同様のトレンドが見られます。Polygonはエコシステムダッシュボードによると、手数料の85%以上を内部で捕獲しており、この漏出の広範な性質を強調しています。

より広範な視点から、この収益乖離はイーサリアムの持続可能性についての疑問を呼び起こします。強化された手数料メカニズムや収益共有モデルのような調整なしに、ベースレイヤーは主要な価値蓄積者ではなく単なる決済ハブになるリスクがあります。MessariやDune Analyticsの業界観測者は、2022年のThe Mergeによるプルーフオブステーク移行が発行と手数料に報酬をより密接に結びつけたことでこれらの問題を増幅したと主張します。レイヤー2の採用が加速し、一部の報告で日次アクティブユーザーがメインネットを超える中、プロトコルレベルのイノベーションへの圧力が高まっています。

よくある質問

Baseの収益保持はイーサリアムの全体エコシステムにどのような影響を与えますか？

Baseの年間収益8,300万ドルの約92%を保持することは、決済支払いをわずか670万ドルに制限することでイーサリアムの手数料収益減少に直接寄与します。これによりトランザクションからのETHバーンが減少し、インフレ圧力を維持し、2025年の市場データで観察されるように価格上昇を制限する可能性があります。

収益課題の中でBitMineのイーサリアム蓄積が投機的と見なされるのはなぜですか？

BitMineの最近の38,596 ETH追加は、ネットワーク収益の低下と3,200ドル未満の低迷価格の背景で発生しており、戦略は現在のファンダメンタルズではなく将来の触媒に依存します。この露出はBMNRの価値を四半期32%下落させ、投資家にとってリスクを高めています。

出典: TradingView (BMNR/USDT)

BitMineのこの風景内での位置づけはもう一層の興味を加えます。イーサリアムへの大幅露出を持つ企業として、その財務決定はより広範な市場ダイナミクスを反映します。366万ETHの保有は主要ステークホルダーとして位置づけますが、最近の蓄積は価格上昇に結びついていません。ウォレットの2日間の38,596 ETH購入は注目に値しましたが、イーサリアムの価格はレンジ内で推移し、低ボラティリティの中で3,200ドル未満で引けました。この反応の欠如は収益課題に結びつきます：堅調な手数料生成なしに、ネットワーク需要は低迷し、上昇モメンタムを制限します。

BitMineにとって、影響は厳しいものです。そのトークンBMNRは日次9.17%下落を耐え、2022年第3四半期以来最悪の32%四半期損失を悪化させています。弱いレイヤー2ファンダメンタルズはイーサリアムのバーン機構へのトランザクションを少なくし、供給インフレを維持します。結果として、BitMineの戦略は即時価値蓄積ではなく潜在的な回復への賭けとしてより投機的に見えます。イーサリアムの収益軌道が続く場合、BitMineの修正純資産価値はさらに侵食され、シフトするエコシステムでの集中露出の危険性を強調します。

今後を見据え、ステークホルダーはこれらの相互接続を慎重にナビゲートする必要があります。イーサリアムの開発者はproto-dankshardingのようなアップグレードを探求して経済制御を一部取り戻していますが、レイヤー2の相互運用性が鍵です。BitMineのようなファンドを狙う投資家にとって、資産やチェーン間の分散化はイーサリアムの収益減少に関連するリスクを緩和する可能性があります。

主なポイント

• イーサリアムのレイヤー2依存によるスケーラビリティ：BaseやArbitrumのようなネットワークは効率を向上させますが、手数料の90%以上を捕獲し、2025年のベースレイヤー収益76%減少に寄与します。
• BitMineのETH中心ポートフォリオのリスク：弱いファンダメンタルズの中で蓄積が価格を押し上げず、BMNRの第4四半期32%下落と投機的位置づけを引き起こします。
• イーサリアムエコシステムの将来の示唆：投資家は手数料共有イノベーションとレイヤー2成長を監視し、持続可能な価値捕獲を評価して戦略を調整すべきです。

結論

要約すると、イーサリアムの2025年収益減少はレイヤー2ソリューションの手数料捕獲支配によるもので、ネットワークの経済モデルに重大な課題を投げかけ、BitMineのようなイーサリアム中心戦略の脆弱性を露呈します。BaseやArbitrumのようなピアが繁栄を続ける中、ベースレイヤーは中心的な役割を維持するために適応する必要があります。将来的には、プロトコル強化とバランスの取れた成長が均衡を回復し、情報通の投資家が暗号風景でのイーサリアムの持続的な潜在力を活かす機会を提供する可能性があります。