• 暗号資産の構造的破綻：高いレバレッジと清算は、歴史的な債務水準の中で市場の深い変動を示唆しています。

• ポジティブな要因が無視される：親暗号資産政策、ステーブルコインの成長、トークン化資産が期待通りの価格上昇をもたらさない。

• 市場パフォーマンスデータ：暗号資産総時価総額は10月のピーク4.4兆ドルから32%下落し、2025年は開始時より低い水準で終了。

ETF承認と機関投資家の買い入れにもかかわらず、2025年に暗号資産がブルマーケットではない理由を探る。構造的問題、専門家の洞察、投資家向けの将来展望を明らかに。暗号資産市場のトレンドに詳しくなる。

なぜ暗号資産はブルマーケットではないのか？

なぜ暗号資産がブルマーケットではないのかは、2025年の投資家にとって依然として切実な疑問です。セクターは多数の追い風にもかかわらず価格の下落に直面しています。流動性の増加、親暗号資産の米国政府姿勢、複数の上場投資信託（ETF）のローンチ、強い機関投資家の買い入れといった好ましい要因が利益に結びついていません。代わりに、総時価総額は年初の1月1日からほぼ13%下落し、10月初旬の史上最高値4.4兆ドルから32%以上下落して今年を低い水準で終える見込みです。

暗号資産は、規制推進のシフト、ETFのローンチ、機関投資家の買い入れにもかかわらず、今年後半に下落を続け、アナリストが構造的問題を疑問視するきっかけとなっています。

アナリストや投資家は、今年起きた多数のポジティブな要因を考えると、なぜ暗号資産がブルマーケットではないのかを疑問視しています。

「いつか、私たちは暗号資産市場に構造的に何か問題があることを認めざるを得ない」と、CNBCの暗号資産寄稿者であるRan Neuner氏は火曜日に述べました。

彼は、流動性の増加、親暗号資産の米国政府、さまざまなETFのローンチ、大手機関投資家や暗号資産トレジャリー企業の買い入れ、金、銀、主要株価指数などの伝統市場の好調なパフォーマンスといった複数の好ましい要因が、暗号資産市場のパフォーマンスを向上させるはずだと指摘しました。

しかし、暗号資産市場は年初より低い水準で今年を終える見込みで、総時価総額は10月初旬の史上最高値4.4兆ドルから32%以上下落し、1月1日からほぼ13%下落しています。

暗号資産市場の時価総額は、開始時より低い水準で今年を終える見込みです。出典：CoinGecko

暗号資産市場の2つの可能な結果とは？

Ran Neuner氏は、暗号資産セクターのパフォーマンス不振の中で、2つの潜在的な道筋を概説しました。1つ目は、根本的に壊れているものを特定し、対処すること、つまりブルッシュな触媒を相殺する持続的な売り圧力の源泉を特定することです。2つ目のシナリオは、金融サイクルで一般的であるように、市場が最終的に基盤となるポジティブな要因に追いつく劇的な「キャッチアップ取引」を想定しています。

経済学者のAdam Kobeissi氏は、最近数ヶ月の大量清算を指摘し、これを市場の前例のないレバレッジ水準によって駆動される構造的シフトに帰しています。オンチェーン分析のデータは、レバレッジ比率が歴史的な高水準に達し、ボラティリティを悪化させ、下落時に売却を強制していることを示しています。ストック・トゥ・フローモデルで知られる著名なアナリストPlanB氏は、現在のダイナミクスを「売り手が弾薬を使い果たすまでの壮大な戦い」と表現し、2021年の暴落でトラウマを抱えた売り手、相対力指数シグナルを注視するテクニカルトレーダー、4年サイクルを信じベアマーケットを予想するサイクル理論家が、買い手がコントロールを取り戻す前に資源を枯渇させていると説明しました。

これらの洞察は、短期的な痛みと長期的な可能性の間の緊張を強調しており、レバレッジがリスクを増幅しています。例えば、Glassnodeの報告書によると、過去3ヶ月でほとんどの暗号資産セクターがビットコインのパフォーマンスを下回り、価値創造を狭く集中させ、市場全体の回復を制限しています。

よくある質問

2025年の暗号資産の構造的問題の理由は？

2025年の暗号資産の構造的問題は、高いレバレッジ、過去のサイクルからの未解決の売り、ビットコイン中心の不均等な採用に起因します。ETFの流入が100億ドルを超え、規制の進展にもかかわらず、清算が利益を抹消し、時価総額は年初から13%下落しています。Ran Neuner氏のような専門家は、伝統資産のラリーとの整合性を妨げる壊れたメカニズムを指摘しています。

今年すでに暗号資産のベアマーケットが始まっているのか？

はい、暗号資産のベアマーケットは2025年10月下旬に始まったようです。ビットコインが経済減速のシグナルの中で主要リスク資産の下落をリードしました。このサイクルでの小売参加は低く、利益はアルトコインやDeFiではなくビットコインに限定されています。10x Research CEOのMarkus Thielen氏によると、この冬は早く訪れ、広範な参加なしに広範な不確実性を織り込んでいます。

主なポイント

• 構造的課題が続く：高いレバレッジと清算は、ETFや政策シフトのようなポジティブを上回る市場の深い亀裂を明らかにしています。
• 業界の基盤は強固：米国ビットコイン準備金やトークン化資産の成長などのマイルストーンは、価格下落にもかかわらず長期的な耐久性を示しています。
• ボラティリティに備える：投資家は、売り手の枯渇とレバレッジの解消を監視し、2026年の潜在的なキャッチアップ・ラリーに備えるべきです。

結論

2025年、なぜ暗号資産がブルマーケットではないのかは、過度のレバレッジやビットコインへの価値集中といった構造的障害に帰結しますが、規制の勝利と機関流入が強固な基盤を築いています。Pantera Capitalの専門家Erik Lowe氏らは、ステーブルコインと実世界資産のトークン化における今年の前例のない進展を、将来の成長の基盤として強調しています。市場がこの冬を乗り切る中、先見の明のある投資家は、基盤に焦点を当て、ベアリッシュな圧力の枯渇を待つことで回復にポジションを取ることができます。

暗号資産の2つの可能な結果

Neuner氏は、暗号資産の2つの可能な結果があると述べました：「実際に壊れているものと誰が売っているかを発見する」か、「市場の仕組みだからすべてのキャッチアップ取引の母」かです。

経済学者のAdam Kobeissi氏は、「いつか、私たちは過去2ヶ月の日常的な大量暗号資産清算を振り返り、何が起こっているかが明確になるでしょう：」と述べました。

「暗号資産は歴史的なレバレッジ水準の中で構造的シフトを経験しています。」

関連：過去3ヶ月でほとんどの暗号資産セクターがビットコインを下回る：Glassnode

アナリスト「PlanB」氏は、これを「売り手が弾薬を使い果たすまでの壮大な戦い」と呼び、売り圧力は「2021年にトラウマを抱えたOGたち」、相対力指数を注視するテクニカル投資家、4年サイクルを信じベアマーケットが来ると考える人々から来ていると説明しました。

暗号資産の冬はすでに到来

一方、一部のアナリストはベアマーケットがすでに進行中だと確信しています。

「ビットコインは2025年10月下旬にベアマーケットに入り、経済減速を織り込む最初の主要リスク資産となりました」と、10x Research CEOのMarkus Thielen氏はCointelegraphに語りました。

「このサイクルで小売参加は本格的に戻らず、価値創造はリスク資産全体に広がらずビットコインに狭く集中しました。冬は近づいているのではなく、すでに到来しています。」

事態はそれほど悪くない、本当に

スポット市場のパフォーマンス不振にもかかわらず、業界の基盤は堅固です。

「価格が期待を下回ったとしても、今年は暗号資産史上最も構造的な進展をもたらしました」と、ブロックチェーン・ベンチャー企業Panteraのコンテンツ責任者Erik Lowe氏は火曜日のレポートで述べました。

Neuner氏と同様に、彼は今年の業界のいくつかのマイルストーン達成を挙げ、米国金融規制当局のスタッフと姿勢のシフト、米国戦略的ビットコイン準備金とデジタル資産備蓄の確立、ステーブルコイン供給の増加、オンチェーンでのトークン化実世界資産の価値増加を挙げました。

「その観点から、私たちは2025年が業界にとってこれ以上重要な年はないと信じています。これは、耐久性のある長期成長を支える深い基盤を築き始めた年です。」

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