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DeFiセクターにおけるトークンの自社買戻しプログラムは、大手トークンであるRAY、GMX、SNX、GNSの価格が大幅に下落していることからも分かるように、価格の安定化に苦戦しています。
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Messariの最近の分析によれば、トークンの自社買戻しの効果は限られており、トークン価格の変動は主に収益の成長と市場の物語によって引き起こされるとされています。
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Messariの企業リサーチアナリスト、Sunny Shiは、タイミングの悪いトークンの自社買戻しが効率の低下や未実現の損失をもたらし、重要なリソースが革新から逸脱することになると強調しました。
この記事では、DeFiにおけるトークン自社買戻しプログラムの非効率性を探求し、市場の大きな変動の中でトークンの価格を安定させることができない理由を明らかにします。
トークンの自社買戻しは効果的か？Messariの分析はそうではないと言います
COINOTAGは、トークンの自社買戻しのトレンドが急速に拡大しており、多くのネットワークが自社トークンを支援するためにこれらのプログラムを採用していることを強調しました。代表的な例には、Arbitrum (ARB)、Aave (AAVE)、Jupiter (JUP)、Hyperliquid (HYPER)があります。
一方、Messariの新しい分析により、これらの買戻し戦略の多くが意図した成果を達成していないことが明らかになりました。Raydium (RAY)、GMX (GMX)、Gains Network (GNS)、Synthetix Network (SNX)などの主要トークンは、買戻しの後に大きな損失を被っています。
特に、SNXは77%もの驚異的な価値の下落に直面し、GNSは76%も下落しました。GMXは34%の減少を記録し、RAYも26%の減少を見ました。この急激な下落は、これらの買戻しによる需要の増加が期待通りに実現されなかったことを示しています。
「RAY、GMX、GNS、SNXは、数百万ドル分のトークンをプログラムで買戻しましたが、今ではコストを大きく下回る価値になっています」とMessariの企業リサーチアナリストSunny ShiはX（旧Twitter）で述べました。
Shiはトークンの自社買戻しの欠点について詳しく説明し、彼が「プログラムによるトークン買戻しの誤謬」と呼ぶ3つの欠陥を指摘しました。まず、彼は買戻しが価格の動きに対して重要な影響を与えないことを指摘し、トークンの価格設定は収益の成長や現在の市場の物語などの要因によってより影響を受けると述べました。
次に、彼は企業が高収益時にインフレした価格でトークンを買い戻すことが、資本の不効率的な使用を招くと指摘しました。最後に、彼は価格と収益が低迷している時に、革新や再構築のために現金保有が必要な場合、これらの企業は先の買戻し活動からのかなりの未実現損失により財政的に制約されていることが多いと述べました。
「これは単に資本の悪化です。考え方は、成長を最優先にするか、安定した通貨やメジャー（veAEROやBananaGunなど）をホルダーに分配する形での実際の価値の分配であるべきです」と提案しました。
Pantera CapitalのジュニアパートナーであるMason NystromもShiの見解を繰り返し述べ、「プログラムによる買戻しが企業にどのようにマイナスの影響を及ぼすかについての確かな分析であり、プロトコルをインフレした価格でトークンを買戻すジレンマに追い込み、プロトコルが基礎的な成長を促進するために使用できる資本を制限します」と語りました。
Nystromは、企業は主要な買戻しに重く依存するのではなく、成長の取り組みに収益を投資することを優先すべきだと提唱しました。彼は、この方法が最終的にはトークンホルダーに持続可能な価値を創造するだろうと信じています。
非効率な買戻しが市場感情に与える影響
トークン買戻しスキームのパフォーマンスは、市場感情に広範な影響を及ぼします。プロジェクトが買戻し後に downturnに直面し続けると、投資家の信頼は低下し、これが市場に与える影響は当初の予想以上に大きくなる可能性があります。アナリストは、長期的な失望がトークンの価値回復に対する投資家の期待や、DeFiエコシステム内でのこうした戦略の実行可能性を再形成する可能性があると予測しています。
結論
結論として、Messariからの最近の調査結果は、トークン自社買戻しプログラムが暗号通貨の価格を効果的に安定化させる限界を示しています。多くのプロジェクトが買戻し後に急激な下落を経験していることから、収益の成長や物語などの市場のダイナミクスがトークンの価値に影響を与える上でより重要な役割を果たしていることが明らかです。今後、プロジェクトは戦略を再評価し、一時的な価格の支援ではなく、実際の成長を促進する資本配分に焦点を当てることが求められています。
