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VanEckのマシュー・シーゲル氏は、ビットコインの財務企業が資産価値（NAV）に近づくにつれて、規律ある資本管理を採用する必要性を強調しています。
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彼は、株価がNAVの周辺で推移する際に新しい株式を発行することは、株主の価値を希薄化するリスクがあると警告しています。
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シーゲル氏によれば、企業はNAVの0.95倍未満での株式発行を一時停止し、投資家の利益を守るために自社株買いや戦略的見直しに注力すべきです。
VanEckのマシュー・シーゲル氏は、株価がNAVに接近する際にビットコイン財務企業が資本戦略を厳格にするよう促し、株主の希薄化リスクと戦略的対応を強調しています。
NAVに近づくビットコイン財務企業の資本管理課題
ビットコイン財務企業が保有を増やすにつれて、株価と純資産価値（NAV）の関係はますます重要になります。NAVは企業のビットコイン保有の総価値を発行済株式数で割ったもので、投資家の評価基準として機能します。企業の株価がNAVを上回っている場合、新しい株式の発行は資本調達を可能にし、さらなるビットコイン取得を通じて株主価値を向上させることができます。しかし、株価がNAVに接近または下落すると、追加の株式発行は既存の株主の持分を希薄化するリスクがあるため、価値を追加できません。このダイナミクスは、ビットコインへのエクスポージャーを拡大しながら、投資家の信頼を維持しようとする経営陣にとって微妙なバランスを生むのです。
株主の希薄化リスクを緩和するための戦略的推奨事項
マシュー・シーゲル氏は、ビットコイン財務企業が株主の利益を守るために考慮すべき慎重な措置をいくつか挙げています。まず、彼は株価がNAVの0.95倍未満で10営業日以上取引される場合、当市場（ATM）での株式発行を一時停止するようアドバイスしています。この基準は、新しい株式を発行することがもはや利益にならない可能性を示すサインとなります。次に、ビットコイン価格が上昇するが株価が遅れている場合は、自社株買いを優先すべきであり、これにより評価のギャップを狭め、株価の安定を支援します。第三に、NAVへの割引が持続する場合は、資本配分と企業ガバナンスを再評価する包括的な戦略見直しを開始するべきです。シーゲル氏はまた、幹部の報酬を単にビットコイン保有の拡大や株式数の増加ではなく、NAVの成長に合わせることの重要性を強調し、持続可能な株主価値の創造に焦点を当てています。
公開ビットコイン財務企業の市場動向と投資家心理
ビットコイン財務戦略の採用は加速しており、最近のスタンダードチャータードの報告では、639,897 BTCを保有する61社が特定され、これはビットコインの総供給量の約3.2％に相当します。これらの中で、58社はビットコインのNAVを上回って取引されており、株式を基にしたビットコインへのエクスポージャーに対して投資家がプレミアムを支払おうとする意欲を示しています。このプレミアムは、1.0を上回る市場NAV（mNAV）比率によって定量化され、ポジティブな市場心理と経営陣の価値成長の能力に対する信頼を反映しています。582,000 BTCを超える企業保有量を持つストラテジーは、この傾向を示す例であり、2025年6月時点でのmNAVは1.91です。この企業は最近、2か月以内に74,000 BTCのビットコイン保有を拡大し、2億5000万ドルの優先株式発行を通じて資金調達を行いました。
NAV割引と市場課題に直面する企業
広範なプレミアムが存在する一方で、いくつかの企業はビットコイン保有に対する株価バリュエーションに反映された重大な課題に直面しています。セムラー・サイエンティフィックとトランプ・メディア＆テクノロジー・グループは、現在それぞれ約10％および16％のNAV割引で取引されています。これらのネガティブプレミアムは、投資家の懐疑や運営上の懸念を示唆しており、戦略的な調整が必要とされるかもしれません。このような不均衡は、ビットコイン財務企業の進化する状況において投資家の信頼を維持するために、規律ある資本管理と透明性のあるコミュニケーションの重要性を強調します。
結論
ビットコイン財務企業がNAV近くの資本管理の複雑さを乗り越える中で、株主の希薄化を防ぐための厳格なポリシーを採用することは不可欠です。マシュー・シーゲルの推奨事項は、成長の野心と投資者保護のバランスを取るための枠組みを提供し、評価圧力の下での株式発行の一時停止、自社株買いの優先、幹部のインセンティブのNAV成長との整合性の重要性を強調しています。機関投資家の採用が増加し、重要なビットコイン保有が管理されている中で、これらの戦略は市場の信頼を維持し、ダイナミックな暗号資産の空間で長期的な株主価値を引き出すために重要となります。
