ビットコインの11万ドルまでの下落は全面的な投げ売りではなくレバレッジ調整と見られます。ホドラーはポジションを保持し、未決済建玉は30億ドル縮小。流動性の掃除が戦術的な調整を示唆し、BTCは第4四半期に16万ドルへの「アップトーバー」リバウンドの可能性を秘めています。
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投げ売りではなくレバレッジ調整：11万4000ドル付近で過剰なロング建玉が強制決済されました。
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「アップトーバー」は過去の平均リターンが+21.89%；2013年以降、第4四半期は強い季節性の上昇を示しています。
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オンチェーン指標（NRPL、NUPL）はホドラーの強い信念を示し、未決済建玉は3日間で約30億ドル減少しました。
メタディスクリプション：ビットコイン11万ドルの下落はレバレッジ調整とみられ、アップトーバーに向けて16万ドルの反発シナリオを示唆。Coinotagの分析をご覧ください。
ビットコインの11万ドルの下落は投げ売りか？
ビットコインの11万ドルの下落は、市場全体の投げ売りではなく狙い撃ちされたレバレッジ調整と解釈できます。未決済建玉は約30億ドル減少し、実現損益（NRPL）は赤字に転じていません。つまり、ホドラーはポジションを維持し、短期的な弱さは強制清算に起因しています。
アップトーバー効果は再び起こりうるか？
はい、可能です。10月は歴史的に平均21.89%の上昇を記録しており、2013年以降第4四半期は累積で85.42%の強い季節性上昇を見せています。9月の平均リターンは−3.14%と弱いことが多いため、季節的な反転とマクロの緩和期待が連動し、リバウンドの追い風となります。
アップトーバーがトレーダー心理に及ぼす影響
季節性はトレーダーのポジショニングに影響します。弱い9月の後は強気な10月の買いが入りやすく、流動性と資金フローもリリーフラリーを示唆します。CoinGlassのデータと歴史的価格推移がこのパターンを支え、辛抱強いホルダーに保有継続を促します。
出典：CoinGlass
米連邦準備制度の政策期待はBTCにどう影響するか？
マクロ環境は緩和期待を強めており、FOMCでの利下げ確率は急上昇しています。CMEフェドウォッチは10月末のFOMCで25ベーシスポイント利下げの確率を約91.9%と見込み、前週から約17.6%上昇しました。金融緩和はリスク選好を高め、確実視されればBTC流入を加速させる要因となります。
出典：CMEフェドツール
なぜ流動性の掃除は仕組まれた下落を示唆するのか？
11万4000ドル付近のロング流動性の掃除で6000万ドル以上のレバレッジポジションが解消され、24時間で約3%の下落が起きました。一方で、実現利益は圧縮されているものの、短期保有者のNUPLはマイナス転換せず、多数のホルダーが投げ売りしなかったことが示されています。これは過度なレバレッジポジションを排除するための意図的な流動性獲得の典型例です。
出典：Glassnode
よくある質問
ホドラーは11万ドル下落時に売ったのか？
いいえ。NRPLや短期保有者データは限定的な売却を示すだけで、多くのホドラーはポジションを維持していました。この動きは主にレバレッジ取引の強制決済が原因です。
短期的に重要な価格帯は？
注目レベルは11万4000ドル（流動性クラスター）、11万5000～12万4000ドル（直近レンジ）。12万4000ドルを超えて安定すれば下振れリスクが低減し、第4四半期の季節的上昇シナリオを強化します。
主なポイントまとめ
- 投げ売りではなくレバレッジ調整：未決済建玉減少と流動性掃除が下落を引き起こした。
- 季節性はアップトーバー有利：10月は歴史的に強い上昇を示し、資金フローもそれを反映。
- オンチェーンの強い信念：NRPLとNUPLはホルダーの保持姿勢を示し、第4四半期に16万ドルへのラリーの可能性。
結論
ビットコインの11万ドルの調整は戦術的なもので、過剰なロングポジションを狙ったものです。一方でホドラーは揺るがず、第4四半期の季節性、FRB利下げ期待、オンチェーンの資金フローが合わさりアップトーバーの強さを裏付けます。未決済建玉、実現利益指標、FOMCの動向を追い続けることが重要で、Coinotagは最新情報を引き続き提供します。
