バークシャー・ハサウェイの198億ドル純株式買い、ビットコインへのリスクオンシフト示す

バークシャー・ハサウェイが純株式買いへ回帰したことは、暗号資産(仮想通貨)市場で時価総額最大のビットコイン(BTC)にとってリスクオン(リスク選好)のシグナルとみられている。同社が8月14日に米証券取引委員会(SEC)へ提出した四半期報告書(13F)によると、6月30日時点の米国上場株式ポートフォリオの評価額は約2,992億5,000万ドルで、買いが235億ドル、売りが37億ドル——純買いは198億ドルに達し、14四半期連続の純売りに終止符を打った。2026年1月にウォーレン・バフェット氏から最高経営責任者(CEO)を引き継いだグレッグ・アベル氏は、就任後最初の2四半期でいずれも積極的な資本配分を実行しており、それまでの3年半にわたる防衛姿勢からの転換を示した。この転換は、バランスシート上の余力を削ることなく実現した点で一層際立っている。6月末時点の現預金は過去最高水準の約3,655億ドルを維持していた。13Fは、大規模投資家が四半期末から45日以内に提出する書類で、当該四半期末時点で保有する米国株の銘柄を明示する。今回の提出書類からは、アベル氏の投資思考がこれまでで最も明確に浮き彫りになった。内容を見ると、ポートフォリオは依然としてバフェット時代の保有が支配的で、上位5銘柄のうち4つは移行前からの持ち分であり、そのうち3つは手を付けられず、1つは着実に売却されている。アベル氏自身の印はリストのずっと下に現れている。初期のデルタ航空のポジション、メイシーズの株式、住宅関連銘柄のクラスターは、合わせてもポートフォリオの3%未満にとどまる。CEOは、アップル、アメリカン・エキスプレス、コカ・コーラ、ムーディーズを含む少数のコア保有に集中する方針をこれからも続けると明言している。2008年の住宅市場を空売りしたことで知られる投資家マイケル・バーリ氏は、アベル氏にはバフェット氏のような評価規律が欠けていると主張しているが、今回の提出書類はその評価を裏付けるものでも否定するものでもない。なお、13Fには現金、海外保有、完全子会社は含まれず、45日間のタイムラグがあるため、データは6月30日時点で凍結されており、次回の提出は11月に予定されている。

ポートフォリオの内訳で特に目立つのは、グーグル親会社のアルファベットへの追加投資だ。アベル氏が自らの裁量で築いた大型ポジションと言える。バークシャーは前四半期に約4,800万株を追加取得し、現在は約1億600万株を保有する。6月に完了した100億ドルの私募増資がその大半を占めた。この資金は、アルファベットが人工知能(AI)向けコンピューティングインフラに800億ドルを投じる計画に沿うものだ。同社はこれまでに数十億ドル規模の株式買いを自社報告で示していたが、今回の提出書類で詳細が明確になった。バリュエーションも投資規模を正当化した。アルファベット株は四半期末時点で予想PERが17倍を下回り、米国主要ハイテク銘柄の中で最も割安だった。バフェット氏はこのアイデアを後継者ではなく自身のものとし、二人は「ペア」として行動し、アベル氏を「決定者」と呼んだ。一方、住宅分野はアベル氏の意向が最も明確に表れたテーマだ。バークシャーは現在4つの住宅建設株を保有している。レナールが12億ドル、ルイジアナ・パシフィックが4億4,600万ドル、NVRが7,570万ドル、そして新たに再構築したD.R.ホートン株はわずか58万504ドル。さらに7月には民間建設会社テイラー・モリソンを68億ドルの現金で買収した。これは2003年に買収したクレイトン・ホームズの製造事業に加わる。アナリストは、その結果として、同社は住宅を建設し、資金を提供し、材料を供給するコングロマリットになっていると指摘する。前回の提出書類からの最大の変動はデルタ航空だ。バークシャーは航空会社のポジションを1,750万株増やし、44%拡大して5,730万株とした。評価額は約54億ドル。これは、バフェット氏が2020年4月に米国主要航空4社から撤退した判断の覆しであり、後に誤りを認めた判断でもある。売り側では、キャピタル・ワンを58%削減し、コンステレーション・ブランズを完全に売却した。バンク・オブ・アメリカは8四半期連続で減らし、3,023万株を売却して、保有はピーク比53%減となった。

これら二つの角度を合わせると、一つの流れが見えてくる。バークシャーは防衛的な姿勢から、再び資金を稼働させる方向へと回帰しており、今回の13F——6月30日時点で235億ドルの買い、37億ドルの売り、約3,655億ドルの現金バッファーを記録した公式のSEC提出書類——がその決定的な証拠となる。COINOTAGの見解では、これほどの規模の資金配分者が「ため込み」から「支出」へ転じることは、リスク資産全体にとってマクロ的な追い風であり、ビットコイン(本稿執筆時点で約6万4,000ドルで取引)は最も直接的な暗号資産の受益者だ。ビットコインは依然として史上最高値を下回っている。残る課題は、こうした姿勢の変化がやがてより広範なアルトコイン市場へ波及するかどうかだ。バークシャーが四半期中にアルファベットのAI拡張と住宅サイクルへのエクスポージャーを広げたのと同じように。