Bitcoin(BTC)財務企業Strategy、第2四半期に82億ドルの純損失を計上

Bitcoin(BTC)財務戦略企業Strategy、第2四半期に82億ドルの純損失を計上

Bitcoin(BTC)を財務資産として大量保有するStrategy社は、第2四半期に82億ドルの純損失を計上した。企業のIR開示によれば、損失の大部分は時価会計(フェアバリュー会計)による評価損であり、Bitcoinが年初来の高値から急落したことで83億2,000万ドルの未実現評価損が損益計算書に反映された。同社は依然としてポジションを拡大しており、年初から保有量を25%増やして843,775 BTCに到達。総取得コストは637億ドル、現在の推定時価は約548億ドルとなっている。流動性への懸念に対しては、株式発行やその他の市場プログラムを通じて37億5,000万ドルの現金を調達したと説明。この金額は優先配当と転換社債の利払いを2.1年以上カバーできる規模だ。第2四半期には戦術的な変化も見られ、BTCマネタイゼーション・プログラムとして約2億1,840万ドル相当のBitcoinを売却し、配当支払いに充当した。これは純粋な蓄積戦略から、積極的なバランスシート管理への移行を意味する。CFOのAndrew Kang氏は、ドル準備金だけで優先的な支払義務を履行できるとし、Bitcoinの価格上昇に依存しない防衛的なランウェイを確保していると述べた。同社はまた、割引価格で取引されているSTRC株式の買い増しを検討していることも示唆。Saylor氏は損失が投資テーゼを変えるものではないと一蹴した。この姿勢はStrategyをBitcoinの次の方向性に密接に結びつけており、長期の弱気相場がレバレッジ型財務モデルへの精査を強めるリスクを内包している。Bitcoin市場にとって、この開示は時価評価の大幅な変動を強制売却なしに吸収できるかを試す試金石となる。現時点での答えは買い増し継続だが、損失プロファイルの拡大は今後の価格変動ごとのリスクを高めている。詳細はBitcoinハブを参照。

Strategy社の詳細なバランスシート開示は、同じ四半期のもう一つの側面を浮き彫りにした。期末時点の保有量は約846,000 BTCで、前四半期末の762,099 BTCから11%増加した。価格下落に伴い、これらのデジタル資産の帳簿価額は516億ドルから497億ドルに減少したが、現金および短期投資は24億ドルに増加。長期負債は82億ドルから67億ドルに減少し、STRC発行に伴い優先資本は90億ドルから144億ドルに拡大した。財務諸表は会計上の損失と営業キャッシュ管理を分離して示しており、営業損失は83億ドル、普通株主に帰属する損失は86億ドルに達した。いずれも主に未実現の時価評価減が要因だ。四半期中のデジタル資産の帳簿価額ベースの減少は約20億ドルだったが、既存保有分と新規取得分を合わせた時価評価損は合計83億ドルに上った。この乖離は、ボラティリティの高い局面で会計処理が帳簿上の損失を増幅させる仕組みを如実に示している。優先株の拡大は、四半期中にハイブリッド資本を活用して蓄積を推進したことを裏付けている。経営陣は第3四半期の回復に言及し、7月27日時点で保有数は843,775 BTC、資産価値は548億ドルに回復したと述べた。同社はこれまでに113回のBitcoin購入を完了しており、1枚あたりの平均取得コストは75,000ドル、総取得コストは約640億ドルに達する。これは発行予定の全Bitcoinの約4%に相当する。また、配当・利払い・自社株買い・デジタルクレジット証券のカバーのためにBitcoinを選択的に売却する可能性を改めて示唆した。STRCの長期目標取引価格は99ドルから100ドルとし、1株あたりのBitcoin保有量の拡大を目指す方針だ。史上最高値サイクルを追う読者にとって、この開示は財務戦略の経済性が単純な価格エクスポージャーとは異なることを示している。特に、同等の流動性を欠くアルトコイン財務実験との比較においてその差は顕著だ。

見出しの損失を超えて、今回の開示にはこれまで詳報されていなかった複数の資本管理アクションが含まれていた。Strategy社は年初来でATM(アット・ザ・マーケット)方式の普通株発行により170億6,000万ドルを調達。同時に15億ドルの転換社債を額面の8%割引で償還し、負債削減と株主希薄化を同時に進めた。取締役会は別途10億ドルのMSTR普通株自社株買いを承認したが、現時点でこの枠組みに基づく買い戻しは実行されていない。優先株側では、STRC証券を額面以下の価格で取得するために約2,500万ドルを投じており、割引取引中に当該証券を蓄積するという方針と一致している。Saylor氏はこの一連の取り組みを「デジタルクレジット」を新たな資産クラスとして確立する試みと位置づけ、Strategyがハイブリッド資本構造を単なる資金調達手段ではなく、独立したプロダクトラインと見なしていることを示唆した。

Strategy社の中核であるソフトウェア事業は、四半期中に安定した対抗軸を提供した。総収益は1億2,200万ドルに達し、前年同期比6.9%増。粗利益率は66.6%を維持した。CEOのPhong Le氏はデレバレッジの進展を強調し、期間中に転換社債の残高を18%削減したと述べた。開示では1株あたり損失24.45ドルも報告。年初来のBTC Yieldは4.5%で、これはStrategyがBitcoin蓄積効率を株式希薄化に対して測定するために使用する指標だ。これらの数字は、時価評価の変動が見出しを支配した一方で、基礎事業がBitcoinの価格軌道とは独立して予測可能なキャッシュフローを生み出し続けていることを示唆している。

今回の開示は前年同期との鮮やかな対比も提供した。Strategy社は2025年第2四半期に100億2,000万ドルの純利益を計上しており、82億2,000万ドルの損失への転落は12カ月間で約182億ドルの反転を意味する。この下落はBitcoinが3月末の67,773ドルから6月30日の58,714ドルへ四半期で約13%下落したことに連動しており、時価評価の書き下げを引き起こした。四半期中の優先配当義務は合計4億700万ドルに達し、同社がBTCマネタイゼーション・プログラムを開始した理由を裏付けている。7月5日だけで3,588 BTCを売却し、約2億1,600万ドルをこれらの支払いに充当した。ドル準備金は6月30日時点で前四半期比12%増の24億ドルに達し、7月下旬にはさらに37億5,000万ドルまで増加。経営陣の流動性カバレッジの主張を補強している。

決算発表後、Strategy株は時間外取引でほぼ横ばいで推移した。投資家がBitcoinの2025年末水準である約88,400ドルからの約27%の下落をほぼ織り込んでいたことを示唆している。四半期報告書は未実現評価損益の劇的な反転を明らかにした。前年同期の140億5,000万ドルのデジタル資産評価益から、83億2,000万ドルの未実現評価損への転落であり、合計で220億ドルを超える変動となる。決算発表後のBitcoin価格である約64,700ドル時点では、より正確な平均取得コスト75,476ドルに対して1枚あたり約10,776ドルの含み損を抱えている計算だ。また、7月20日から26日の期間中に新規取得がなかったことも確認された。さらに、 previously reportedの普通株自社株買いとは別に、デジタルクレジット証券向けの10億ドルの買い戻し枠が設定されたことも明らかになった。

（07:17 UTC 時点） COINOTAG独自の42指標複合サポート・レジスタンス・スコアリングエンジンによれば、Bitcoinの直近サポートは63,820ドルでスコア80/100（STRONG）。SMA 50、HVN、S1、フィボナッチ0.236が支えとなっている。一方、レジスタンスは67,311ドルでスコア76/100（STRONG）。EMA 100、LVN、フィボナッチ0.382、Keltner Upperが根拠だ。現物BTCは0.03%上昇して64,041ドル。RSIは49.08、MACDは横ばいトレンドの下で弱気シグナルを示している。デリバティブ市場ではファンディングレート0.0043%、建玉残高125億4,998万ドル、ロング/ショート比率1.64（ロング62.2% / ショート37.8%）で、ややロング優勢の状況だ。Fear and Greed指数は25/100で「極度の恐怖」を示している。63,820ドルを維持できれば67,311ドルのテストが視野に入るが、61,756ドルを割り込めば構造が弱まり、強気シナリオは崩壊する。