ビットコインCLARITY法案、9月上院採決に60票必要

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上院多数党院内総務のJohn Thune氏は、8月の議会休会前にデジタル資産市場構造法案を本会議に上程するための手続きに着手している。業界関係者への取材によると、Thune氏側はCLARITY法案に対する討議終結動議(クロージャー)を提出する意向を示しており、これが可決されれば休会明けの9月に実質的な採決が行われる見通しだ。CLARITY法案は、米国におけるデジタル資産の監督枠組みを包括的に定めることを目的としており、Bitcoin(BTC)やアルトコインを含む暗号資産の上場、カストディ、二次流通に関する連邦レベルのルールを確立する。法案がBTCを個別に規制対象とするわけではないが、市場構造全体を規定する点でBitcoin市場に大きな影響を及ぼす。共和党指導部がこの法案を優先課題として維持する姿勢を示したことは、業界にとって建設的なシグナルと受け止められている。ただし、採決に必要な票の取りまとめはまだ完了していない。クロージャーを可決するには60票が必要だが、現時点で賛成票はそれに達していない。交渉の焦点となっているのは利回り付き商品に関する条項だ。銀行業界は一部の共和党上院議員に対し、預金と競合しうるリワード条項の修正を働きかけており、一定の進展が見られるとされる。もう一つの未解決事項は、超党派で合意可能な倫理規定の策定だ。ホワイトハウスからの新たな公式回答は出ていないが、週初めと比べると即時回答を求める圧力は緩和しているという。手続き上は前進しているものの最終的な合意には至っておらず、9月が上院判断の最初の現実的な窗口となる。Bitcoinトレーダーは、手続き上の主導権が超党派の十分な支持に転化し、60票の閾値に届くかどうかを注視している。

CoinbaseのBrian Armstrong最高経営責任者(CEO)は、法案の遅延を後退と認めつつも転換点ではないと位置づけた。8月7日にX(旧Twitter)への投稿で、ステーブルコイン、トークン化、より広範なデジタル資産市場を通じて技術の採用は着実に進んでいると主張し、議会の日程に関係なくモメンタムは拡大していると述べた。同時に、9月に法案を審議する方針を明確にしたThune氏に謝意を示した。Armstrong氏は、決済用ステーブルコインの利用拡大、現実資産のトークン化市場の発展、パーペチュアル先物へのアクセス拡大を挙げ、企業や消費者が連邦法の制定を待たずに動き出している現状を強調した。規制当局が一部の分野で既に明確化を進めている点にも触れたが、投資・雇用・消費者保護を支える一貫した枠組みの策定は議会の責務だとした。市場環境は建設的だった。Coinbase株は金曜日の終値で153.60ドルと、前日比約5.7%上昇した。ただしこの値動きをArmstrong氏の発言だけに帰することはできない。立法面のハードルは依然高い。CLARITY法案がクロージャーを突破するには60票が必要であり、共和党全員が賛成に回ったとしても少なくとも民主党から7人の賛成を取り付けなければならない。民主党は利益相反、不正金融対策、消費者保護に関するより厳しい文言を求めており、Elizabeth Warren上院議員は現在の草案を明確に拒否している。Coinbaseにとって商業的に最も敏感な問題はステーブルコインのリワードだ。最新の草案では、決済用ステーブルコインの保有に対してのみ利息を支払う行為を禁止する一方、決済、送金、流動性提供、ステーキング、顧客ロイヤルティプログラムに紐づいたリワードは維持される。この区別は、かつてのアルゴリズム型ステーブルコインをめぐる政策論争と同レベルの技術的議論となっている。受動的な利息と活動ベースのインセンティブを分けるこの線引きが重要なのは、CoinbaseのUSDCリワードによる収益が年間13億5,000万ドルと推定されているためだ。Armstrong氏の採用拡大論は、機関投資家向けトークン化の進展にも裏付けられている。BlackRockは2つのトークン化マネーマーケット商品を運用しており、DTCCは10月に100社以上のメンバー・パートナーとトークン化サービスを立ち上げる計画を進めている。これにより、Bitcoinの採用が上院の日程を追い越せるという商業的論拠が補強されている。

COINOTAGの分析では、これら2つの動向はBitcoinの規制をめぐる議論が単なる価格触媒ではなく、市場構造の問題として進化していることを示している。たとえ史上最高値の更新がなくても、立法の進展はカストディ、取引所、アドバイザリーのビジネスモデルを根本から変えうる。CLARITY法案は現時点で提案段階であり、制定されるまで拘束力のある施行日は存在しない。法案が成立すれば、監督権限はSEC(証券取引委員会)とCFTC(商品先物取引委員会)に分割され、取引所、ブローカー、ディーラー、アドバイザー、適格カストディアンに対する連邦基準が設定される。上場審査の場からAIトレーディングボットに至るまで、幅広い領域に影響が及ぶ可能性がある。現実的な問いは、9月のクロージャー採決で上院が60票を確保できるかどうかだ。