ビットコイン(BTC)、原油ショックでFed利上げ観測が再燃するなか6万5,000ドル近辺で底堅く推移

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ビットコイン(BTC)は、新たなエネルギー・ショックが世界のリスク選好を再評価させるなか、6万5,000ドル近辺で底堅く推移している。当デスクが板と値動きを追う限り、この主要暗号資産は落ち着きを保つ一方、月曜には北海ブレント原油が1バレル90ドルを突破し、6月中旬以来の高値をつけた。米国とイランの衝突が激化し、ホルムズ海峡の輸送が細ったことが背景にある。原油は日中に3%超上昇し、週間では14%の急騰となった。暗号資産への波及経路は「金利」だ。原油高が定着すればインフレ懸念が息を吹き返し、中央銀行に引き締め姿勢を維持する口実を与える。この圧力がアルトコインのリスクを抑え込み、タカ派的な政策環境を織り込む市場では資金がビットコインへと集中している。

直接の引き金は物理的な供給リスクである。ワシントンはイランの港湾を封鎖し、8夜連続でイラン標的への攻撃を続けた。一方でテヘランは、認可を受けていない船舶に対しホルムズ海峡を閉鎖したと宣言した。同海峡は世界の海上輸送原油のおよそ5分の1を担っており、通航量は大幅に減少している。クウェートは、イランの攻撃が2日間で電力・水道施設に2度着弾したと報告した。これほど重要な要衝が不確実性にさらされるなか、トレーダーは一過性の急騰ではなく持続的な「戦争プレミアム」を織り込みつつある。これはエネルギー起因のインフレを高止まりさせ、当局にとって早期の緩和路線を難しくするシナリオだ。

金利への含意はいまや最前線にある。新議長ケビン・ウォーシュ氏の下、米連邦準備制度(Fed)は6月に金利を据え置き、18人の委員のうち9人が年内の追加利上げを見込んでいる。ウォーシュ氏は7月1日、ポルトガルで開かれた中央銀行フォーラムでこの姿勢を補強し、物価は依然として高すぎると明言した。デリバティブが示す7月28〜29日会合での利上げ確率は、7月初旬の18%から36%へと倍増したのち、14%付近まで低下したが、それでも過去の水準からすれば高い。タカ派的なFedはドルの流動性を引き締める。歴史的に見て、これはビットコインや投機的なデジタル資産にとって逆風だ。

債券市場もこの変化を裏付けている。投資家がインフレ・リスクへの上乗せ利回りを要求するなか、米10年債利回りは4.55%近辺と、約2カ月ぶりの高値圏にある。数字ははっきりしている。6月の米消費者物価は前月比0.4%下落し、2020年4月以来最大の下げ幅を記録したが、それはまさにエネルギー価格が5.7%低下したためだった。原油90ドルはこの計算式を逆回転させ、6月のディスインフレを帳消しにしかねない。実質利回りの低下がリスク資産の追い風であっただけに、この反転は暗号資産にとって重要だ。利回りの再上昇はその支えを奪い、市場全体のレバレッジ・ポジションに圧力をかける。

原油上昇のたどった経緯は、環境がいかに速く一変したかを浮き彫りにする。6月17日にワシントンとテヘランの間で成立した停戦は海峡を再開させ、5月に107ドルを上回っていた原油を7月初旬には71ドル前後まで押し下げていた。ところがドナルド・トランプ大統領が7月8日にその停戦を打ち切ると、戦争プレミアムは即座に復活し、7月の安値からおよそ30%の反発を促した。この振れ幅の速さは、マクロ環境の脆さそのものである。一本の地政学的ヘッドラインが利下げシナリオ全体を、ひいては暗号資産が依存する流動性環境をリセットしうるのだ。

波及は他の資産にもすでに表れている。原油ショックがFedの利上げ観測を押し上げるなか銀は下落し、エコノミストは現在、欧州中央銀行(ECB)が9月に利上げに踏み切ると見込む。金融引き締め圧力が米国の外へと広がりつつあることを示す動きだ。デジタル資産市場にとって、主要中銀の足並みをそろえたタカ派転換は構造的な逆風となる。それはビットコインが純粋なインフレ・ヘッジとして取引されるという反射的な前提に疑問を投げかける。実際には、今回のような急性のマクロ・ストレス局面では、流動性の引き締めと実質利回りの上昇が「価値の保存」という論拠を繰り返し上回ってきた。

これらの糸をつなぎ合わせると、COINOTAGの集計市場データは守勢の地合いを映し出している。当社の恐怖・強欲指数は100点満点中29と明確な「恐怖」圏にあり、ビットコイン・ドミナンスは69.8%に達し、高ベータのトークンから主要銘柄への資金ローテーションを裏付けている。暗号資産の時価総額は合計で1兆8,600億ドル前後だ。シグナルは一貫している。原油主導のインフレ懸念が金利シナリオの再評価を迫っており、当デスクの見立てでは、6万5,000ドル近辺というビットコインの相対的な底堅さは、幅広いリスクオンの確信ではなく暗号資産内部での質への逃避を反映している。エネルギーと金利の見通しが晴れるまで、この守りの姿勢は続く公算が大きい。