ビットコイン(BTC)に逆風、円が162.27まで下落し1986年以来40年ぶり安値

6月30日、対ドルで円相場が162.27まで売られ、1986年以来およそ40年ぶりの安値を記録した。市場では当局による介入観測が一気に強まっている。円安がクリプト市場に波及する経路として警戒されるのが「円キャリートレード」だ。これは低金利の円を借り入れ、より高い利回りが見込めるドル建て資産――ビットコイン(BTC)をはじめとするリスク資産――に振り向ける戦略を指す。日本銀行の政策金利0.75%と、米連邦準備制度(FRB)の3.50%〜3.75%という誘導目標の間に開いた金利差が、円を一貫して押し下げている。過去の局面では、こうしたポジションの急激な巻き戻しがクリプトと株式に飛び火し、レバレッジを効かせたアルトコインの保有者が市場心理の転換とともに無秩序な手仕舞いを迫られてきた。

日本はこの局面を一度ならず経験しており、記録が示すのは、介入が時間稼ぎにはなってもトレンドそのものを反転させはしないという事実だ。政府は4月下旬から5月下旬にかけて過去最大の11兆7,300億円、およそ724億ドルを投じて円を下支えしたが、相場は再び弱含んだ。片山さつき財務相は、行き過ぎた変動には政府として行動する用意があると示唆している。それでも市場参加者は新たな介入の効果に懐疑的だ。要因が短期的な市場心理ではなく、金利差という構造的なものだからである。日本にとって約2年ぶりとなる円買い介入を経たいま、相場が160〜162円のレンジへ滑り込めば、財務省が再び動くのかどうかに市場の視線が集まっている。

金(ゴールド)は2025年11月初旬以来の安値まで下落し、中東情勢の不透明感が重しとなるなか、貴金属市場全体とともに値を消した。地金はアジア早朝の取引で一時3,942ドルの日中安値を付け、その後は3,956ドル近辺で取引され、当日は1.5%安となった。下げは金にとどまらない。銀は1.4%安の57.4ドル、プラチナは1.25%安の1,572ドル、パラジウムは0.45%安の1,216ドルとなった。この動きがクリプトにとって重要なのは、金とビットコインがマクロのヘッジ手段としてしばしば競合するからだ。伝統的な安全資産が崩れれば、極端な恐怖局面で投資家がデジタル代替資産をどう評価するかという問いそのものが組み替えられる。

金はいまや4カ月連続の下落となる軌道にあり、6月だけで12.26%下げ、過去最高値を付けた2026年1月の5,600ドル近辺のピークからおよそ30%低い水準にある。6月下旬には初めて4,000ドルを割り込み、以降も下げ続けている。1月の急騰は、米国とイランの対立が再燃して金利見通しを塗り替え、FRBの利上げ観測を押し上げた3月に反転した。金利上昇は実質利回りを高め、利子を生まない資産の重しとなる――この力学が、年前半を通じて地金と金利感応度の高いクリプト市場の両方を痛めつけてきた。

相場を支配しているのは依然として金利見通しだ。FRBのケビン・ウォーシュ議長は就任後初の会合で金利を据え置いたものの、18人の政策当局者のうち9人が2026年に少なくとも1回の利上げを見込んでおり、利子を生まない資産への下押し圧力は続いている。大手金融機関もタカ派的なトーンに合わせて金の目標を引き下げた。ゴールドマン・サックスは年末予想を4,900ドルへ下方修正し、ドイツ銀行は第3四半期見通しを4,300ドルに切り下げたうえで、FRBが3〜4回の利上げに踏み切れば3,800ドルまで下落しうると警告した。クリプトにとっても、この「より高く、より長く」というシグナルは流動性を引き締め、ビットコインと市場全体を守勢に押しとどめる逆風となっている。

外交面の交錯がボラティリティを増幅させている。ドナルド・トランプ大統領は、直近の応酬を経てイラン側が会談を要請してきたと述べ、火曜にカタールで協議が行われると語った。だがテヘラン側の説明は異なる。イラン外務省は米国との会談が予定されている事実を否定し、専門家からなる代表団がドーハに向かっていることは確認したものの、今後数日間にいかなるレベルでも米側との交渉会合は行われないと報道官が言明した。決着のつかないにらみ合いは市場にリスクプレミアムを残し続けており、こうした地政学的不確実性は歴史的に、商品・株式・クリプトを横断する急峻で相関の高い変動を引き起こしてきた。

当デスクの値動きの読みは、これらの糸を一本のマクロの弧として結びつける。拡大する金利差、脆弱な円、そして崩れた金トレードが、クリプトが守勢の局面に入ろうとするまさにそのタイミングでリスク選好を吸い上げているのだ。当社が集計する市場データもこの緊張を裏づける。COINOTAGの恐怖・強欲指数は100点中15という極端な恐怖の領域に沈み、一方でビットコインのドミナンスは69.9%まで上昇、クリプト市場の時価総額合計は1.70兆ドル近辺で推移している。キャリートレードの巻き戻しはまずレバレッジ・ポジションを直撃する。それはAaveなどレンディング市場を圧迫し、アルゴリズム型ステーブルコインに負荷をかけ、自動売買戦略全体に連鎖を引き起こすのと同じ種類のストレスだ。FRBと日銀の金利差が縮まらない限り、リスク資産にとって最も抵抗の小さい道は下方向にとどまる。