ビットコイン(BTC)は約64,000ドルで安定、日本の880億ドルの円防衛が崩壊

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ビットコイン(BTC)は直近24時間で0.9%上昇し、64,136ドル付近で推移している。一方、日本の協調的な通貨防衛は崩壊しつつある。東京は利上げを実施し、2日間で推定880億ドルを投入し、米財務省にも円を支援するよう要請したが、市場は3週間以内にその稀な介入のほとんどを帳消しにした。米国の政策金利が3.5~3.75%であるのに対し、日本は1%と、金利差が円売りを促し、高利回り資産(ビットコインを含む)への資金移動が続いている。オンチェーンと市場データは、トレーダーが円を低金利で借りてより高い利回りを生む資産を購入するキャリートレードが、円ショックが暗号資産に波及する主要な経路であることを示している。同様の展開は2024年8月にも見られ、日銀の予想外の利上げでキャリートレーダーが一斉に巻き戻しを強いられ、ビットコインはその後の売り浴びせで最大20%下落した(BISデータ)。

日本の問題は通貨だけにとどまらない。10年国債利回りは火曜日に2.945%に達し、1996年9月以来の高水準となった。30年利回りは4.1%超で推移している。政府債務がGDP比200%を超え、先進国で最も重い負担となっている中、上昇する利回りは強さではなく苦境を示している。米財務省が月曜日に公表したデータでは、日本は6月に米国債を264億ドル売却しており、これはどの国よりも大きな削減額であり、上位3カ国の海外保有者は1か月で610億ドルを売り払った。これらの外貨準備は将来の円防衛のための弾薬であり、売却によって金利差は広がり、円はさらに弱体化する。DBSアナリストは、日銀が9月に再利上げし、その後は3~4か月ごとに利上げすると予想している。これによりキャリートレーダーは資金調達面で締め付けられ、記録的な日本の利回りが資金を国内に引き寄せる。

COINOTAGの集計市場データによると、恐怖・貪欲指数は41/100(恐怖)、ビットコインの追跡市場に占めるシェアは69.7%、追跡対象の総時価総額は1兆8,500億ドルである。日本財政のストレス、長期金利の上昇、日銀の引き締め余地といったマクロ環境は、歴史的にビットコイン(ビットコイン)を容赦してこなかった流動性リスクを構成している。現時点で市場は落ち着いているが、次の試練はすぐにやってくる。日本は8月末に公式の介入総額を公表し、日銀は9月に会合を開く。