タカ派FRBがビットコインを6万4,000ドルに釘付け、CLARITY法案前進と1,650億ドル売り観測が交錯

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シンシア・ルミス上院議員は、デジタル資産市場明確化法(CLARITY法案)の成立を強く働きかけている。ソフトウェアエンジニアが自らのコードの合法性を確かめるために弁護士の大軍を雇う必要などあってはならない、というのがその主張だ。同法案は2025年7月、超党派の294対134で下院を通過し、2026年5月には上院銀行委員会を15対9で可決、本会議採決を待つ段階にある。議論に拍車をかけたのは、Tornado Cashの共同創設者ロマン・ストーム氏が2025年8月6日、無登録の送金業を共謀して運営した罪で有罪判決を受けた一件だ。ルミス氏はCLARITY法案を、第三者の利用方法を理由にオープンソースプロトコルの作者が刑事責任を問われかねない前例への是正策と位置づけている。

ウォール街のリスク部門は、機械的な売り圧力を警告している。JPモルガンの試算では、四半期末のリバランスにより6月末までに最大1,650億ドル規模の株式売却が誘発される可能性がある。最大の売り手は運用資産1兆9,000億ドルを抱える日本の年金積立金管理運用独立行政法人(GPIF)で、その額はおよそ600億ドル、米国の年金基金がさらに550億ドルを上乗せするとみられる。ゴールドマン・サックスのプライムブローカレッジ・データによると、ヘッジファンドのグロスレバレッジは294%前後と過去5年で最も高く、ネットレバレッジも4年ぶりの高水準に達した。アナリストは、混雑し過度に集中した半導体ポジションが、AI関連で強制的なバリュー・アット・リスク売りが始まれば下落を増幅しかねないと指摘する。

今週の市場は、リスク序列がより鮮明になった状態で始まった。価格再評価を動かすのはホルムズ海峡ではなく米連邦準備制度(FRB)だ。ケビン・ウォーシュ議長は6月17日のFOMCでタカ派姿勢を鮮明にし、18人の当局者のうち9人が2026年に少なくとも1回の利上げを見込んでいる。金は1オンス約4,150ドルへ下落、ドルは1年ぶりの高値をつけ、北海ブレント原油は戦争プレミアムが後退して80ドル近辺で引けた。ビットコインは6万4,000ドル近辺で推移し、直近安値は上回るものの、引き締め観測がアルトコインと株式双方のリスク選好を抑えるなか、上昇の勢いを欠いている。

今週は、センチメントを一変させかねない企業・マクロの3つの材料が控える。フェデックスは6月23日(火)に第4四半期決算を発表する。6月1日に貨物部門を分離した後、純粋な物流企業として臨む初の決算で、売上高は前年同期比8.8%増の約240億4,000万ドルが見込まれている。続くマイクロン・テクノロジーは6月24日(水)に決算を控え、AIアクセラレーター向け広帯域メモリ(HBM)を追い風に2026年の株価は約280%上昇している。木曜日には、FRBが重視する5月のPCE物価指数が発表され、原油安がインフレ懸念を和らげるのか、それともウォーシュ議長のタカ派姿勢を補強するのかが試される。

投機の過熱にも新たな視線が注がれている。アポロ・グローバル・マネジメントによると、ラッセル2000指数の赤字企業は2025年4月以降で約60%上昇し、黒字の小型株の38%上昇を大きく上回った。年末時点で同指数の構成銘柄のうちおよそ806社が直近の赤字を計上していたが、その層がいま相場を牽引している。アポロのチーフエコノミスト、トルステン・スロック氏は、市場がかつてのようにリスクを織り込まなくなったとし、価格発見機能の崩壊だと警告する。赤字銘柄の多くはソフトウェア、半導体、バイオテック企業で、いずれも幅広いバリュエーションを押し上げバブル懸念を煽ってきたAI買いに乗っている。

暗号資産の政治的基盤も変化している。6月8日に公表された調査では、ビットコインやイーサリアムを含むデジタル資産に投資・取引・利用した経験があると答えた共和党支持者は22%で、民主党支持者の17%を上回った。共和党の保有率が明確に上回ったのは初めてだ。調査は1月下旬に米国の成人8,512人を対象に実施された。共和党支持者の参加は2021年の16%から上昇しており、米国をデジタル資産の世界的拠点とし、より多くの暗号資産企業に銀行免許の取得を認めようとするトランプ政権の動きと軌を一にする。一方で、個人投資家の普及は男性と若年層に大きく偏っている。

規制の明確化、機械的なデレバレッジ、タカ派のFRB、そして過熱した投機的バリュエーション――これらの糸は一つの緊張へ収斂する。すなわち、リスク選好がピークを迎えるまさにそのときに流動性が引き締まっている、という構図だ。COINOTAGの集計市場データもこの慎重さを裏づけており、恐怖と強欲指数は20(極度の恐怖)、ビットコインのドミナンスは70.1%と高く、暗号資産の総時価総額が約1兆8,360億ドルにとどまるなか、資金が最大資産へ守りを固めて回帰している様子がうかがえる。CLARITY法案がなお上院本会議の採決を待ち、四半期末に最大1,650億ドルの株式巻き戻しが迫るなか、AI主導の上昇を支えてきたのと同じレバレッジが、いまや株式と最高値追いの暗号資産市場の双方を、信認が揺らげば一気に脆弱化させかねない。