Ethereum(ETH)、BitMine経由でノルウェー政府系ファンドから8,190万ドルの資金流入

Ethereum最新動向

ノルウェーの政府系ファンド(正式名称:政府年金基金グローバル)が、BitMine Immersion Technologiesに対し8,187万ドル相当の株式を保有していることが判明した。これにより、同ファンドはEthereum(ETH)への間接的なエクスポージャーを、トークンの直接保有ではなく上場企業の財務車両を通じて確保した形となる。8月12日付のSEC提出書類(EDGAR)において、Norges Bankは6月30日時点でBitMine株615万1,062株を保有し、四半期末の時価総額は8,187万635ドルと記載されている。このポジションは2025年12月31日時点の保有一覧には存在せず、年明け後の取得とみられるが、第1四半期のデータが非公開であるため正確な取得時期は確認できない。6月の米国13F開示における報告済み証券全体に占める比率は約0.0082%にとどまり、総額22兆6,830億クローネに達するファンド全体のうちグローバル株式に72.1%を配分する大規模ポートフォリオのごく一部に過ぎない。提出書類には取得単価や取引日は記載されておらず、記載金額は取得原価ではなく時価ベースである。BitMineのバランスシート上、この株式保有はETHの経済性に直結する。8月10日の開示によれば、8月9日時点で580万5,238 ETHを保有し、うち506万7,309 ETHがステーキング済み、さらに209 BTCと1億400万ドル相当の現金および有価証券を保有している。BitMineはETH総供給量の5%保有を目標に掲げており、最新の保有数はその目標の96%に達すると説明している。アルトコイン投資家にとって、この構造は伝統的な機関がトークンを直接保有せずにETHエクスポージャーを獲得する手法を示す好例だ。

EthereumのBitcoin(BTC)に対する市場構造は、約5年間にわたる相対的な弱さを経て、転換の初期兆候を見せている。ただしアナリストは、BTCの急落が起きた場合このシナリオが無効になる可能性を警告している。テクニカルアナリストのTrader Mayne氏は、ETH/BTC比率におけるトレンドラインのブレイクと、その後により高い安値を形成しようとする動きを指摘し、重要なレジスタンスの再三の回復が短期的・中期的な相対的強度を拡大させうると論じている。一方で警戒材料も具体的だ。もしBitcoinが5万ドルや4万5,000ドルに向けて下落すれば、Etherは今サイクルで1,000ドルを割り込む新たな安値を付ける可能性があり、仮にその後ドル建ての過去最高値を更新したとしても、この下落リスクは排除できない。機関投資家によるステーキングは別の需要ストーリーを形成している。Fidelityは同社のFETH Ethereumファンドにステーキング機能を付加する申請を行っており、承認されれば48万ETH超(約8億8,000万ドル相当)の最大100%をステーキングに振り向けられる。ファンドはリワードの85%を保持し、四半期ごとに現金で分配する仕組みだ。BitMineの会長Tom Lee氏は、こうしたステーキング機能が承認されれば利回りを求める投資家がETH商品に資金を移す可能性が高いとの見解を支持している。トレーダーのDonAlt氏も、レジスタンスが存在するにもかかわらずETHのエクスポージャーを増やしていると述べており、一部のアクティブトレーダーは現在の価格帯を弱気相場シナリオにおける完璧な押し目を待つための場ではなく、エントリー機会として捉えている。

USENIX Security '26で発表されたセキュリティ研究は、EthereumおよびBNB Smart Chainに関連する6万5,340件の高リスクアドレスインスタンスを特定し、関連するネイティブトークンの損失額を5億7,480万ドル超と推定した。研究者らはこれらのアドレスに12万6,982.94 ETHと1万7,726.7 BNBを紐付けているが、この評価額はETHを4,408ドル、BNBを847ドルで計算した保守的な下限値であり、ERC-20トークン、NFT、その他のチェーンは損失推定から除外されている。コントラクトアカウントの悪用が4万9,344件を占め、外部所有アカウント(EOA)の悪用は1万5,996件で、後者はGitHubに公開された秘密鍵が主な原因だった。新たに記述された2つの攻撃ベクターが注目を集めている。1つは、決定論的コントラクトアドレス作成を悪用し、テストネットのアドレスを宣伝した後にメインネットで出金コードをデプロイする手口。もう1つはEIP-7702のデリゲーション機能を利用し、既に侵害されたアカウントから資金を流出させる手法だ。これら2つの経路による推定損失は合計約1,570万ドルに達する。研究チームは手動サンプリング後に99.11%の検出精度を報告しているが、全件の個別検証は行っていない。調査対象は2015年1月から2025年5月までの6万3,004件のGitHubリポジトリに及び、重複排除後に1,630万件の秘密鍵を取得してクロスチェーン分析を実施した。この調査結果は、ユーザーが承認内容を精査しブラインド署名を避けるべき理由を改めて浮き彫りにすると同時に、開発者にはより厳格な秘密管理とネットワークアドレスの明確な文書化が求められることを示している。

COINOTAGの分析では、これら3つの動向は1つの弧として読み解ける。Ethereumの機関化は規制されたラッパーとステーキング利回りを通じて進展する一方、セキュリティ研究はネットワークのユーザー層が依然として容赦のない環境にあることを示している。機関投資の根拠となるのはSEC EDGARへの提出書類であり、Norges Bankの8,187万ドル相当のBitMineポジションが6月30日時点で記録されている。資金調達ラウンド、リード投資家、バリュエーション、取得原価のいずれも開示されていない点に留意が必要だ。この区別は重要である。ノルウェーが保有するのは変動性の高いETHトレジャリー企業の株式であり、ETHそのものではない。Fidelityが提案するステーキングの仕組みも承認待ちの段階にある。機関需要が成熟する一方でアドレス管理のリスクが存続する限り、ETHの次の局面はナラティブよりもカストディ、情報開示、ステーキングの経済性によって形作られる可能性が高い。