イーサリアム現物ETF、7月1日に純流入へ回帰──約1,490万ドルを吸収

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米国の現物イーサリアム(ETH)上場投資信託(ETF)が7月1日、純流入に転じた。純流入額は1,489万5,000ドル(約1,490万ドル)に達し、6月下旬にかけて需要を圧迫してきた資金流出の連鎖にひとまず歯止めをかけた形だ。この日はブラックロックのETHAが3,663万9,000ドルと単日で最大の流入を集め、他商品の弱い動きを相殺した。ファンドフローのデータはこの反転を裏付けるが、単日の好転だけでは持続的なトレンドと呼ぶには足りない。時価総額で2位のアルトコインであるETHが数週間の売り圧力を経て下げ止まりを探るなか、当デスクはこの流入を決定的というより暫定的な兆しと読む。

ETHは7月2日、1,615ドル近辺で取引され、24時間で約2.49%上昇した。日中は1,564.82ドルから1,637.22ドルのレンジで推移している。時価総額はおよそ1,948億7,000万ドル、24時間の出来高は約108億1,000万ドルとなった。値動きはおおむね1,580ドルから1,650ドルのレンジ内にとどまり、市場参加者は本格的な回復に不可欠な水準として1,700ドルから1,800ドル帯を注視している。この帯を明確に上抜ければ数週間ぶりの構造的な転換となる一方、1,500ドルのサポートを維持できなければ再び下値リスクが開く。現時点でのチャートは反転というより持ち合いを示唆する。

今回の反発の試みは、痛みを伴った上半期を経てのものだ。イーサリアムは年初に3,000ドル近辺で始まり、6月30日までに約1,570ドルへ下落。半年でおよそ48%を失った計算になる。第2四半期だけで25.2%が消え、ETHとして初めて3四半期連続のマイナスリターンを記録した。この下落局面はセンチメントを明確な弱気相場の領域へ押し込み、前サイクルで付けた過去最高値から大きく乖離させた。四半期データを読む限り、弱さは特定のイベント起因というより広範なもので、春を通じて現物・デリバティブ双方で需要が細ったことを映している。

機関投資家の確信は今週の転換前に急速に冷え込んでいた。6月15日から6月30日にかけて、米現物ETHのETFからは合計3億4,100万ドルの純流出が確認され、この間、買い手は1,500ドルのサポート圏に張り付けられた。後退を受け、少なくとも大手行の一つは見通しを引き下げている。あるリサーチノートは12カ月後のETH目標を3,175ドルから2,240ドルへ下方修正し、新たな触媒がなければ今後1年のETF純流入は低調にとどまると論じた。アナリストはファンドフローを価格の最重要変数として指摘しており、ETHがオンチェーンのファンダメンタルズ以上に機関投資家の資金配分判断に連動している現状を浮き彫りにしている。

価格の裏側で、ネットワーク指標はまだら模様だ。ステーキングされたETHの比率は33%を超え、現物の低調にもかかわらず保有者が供給をロックし続けていることを示す。一方で価値の物語はほころびつつある。Layer-2ネットワークの拡大がメインネットから手数料収入とバーン(焼却)活動を吸い上げており、その多くは自動マーケットメーカー(AMM)取引に由来する。かつて強気論を支えたデフレ的な論拠は薄まった。ビットコインとの比較でもETHは大きく見劣りする。ETH/BTC比は1月の0.0339から6月30日には0.0268へ低下し、6月7日には10カ月ぶり安値の0.0258を付けたのち、小幅に反発した。

市場の関心はいま、下半期の鍵を握る触媒と広く見なされるネットワークアップグレード「Glamsterdam」へ移りつつある。開発陣はこのハードフォークの最終調整を進めており、1ブロックあたりの取引処理能力を高め、手数料を引き下げることで、競合チェーンに奪われたユーザーやプロジェクトを取り戻すことを狙う。市場参加者は年内後半のメインネット有効化の可能性を見込む。アップグレードは、イーサリアム財団の組織的な動揺のさなかに到来する。同財団は再編で人員の約20%を削減し、予算を約40%圧縮した。共同創設者のVitalik Buterin氏はこれを長期的な基金(エンダウメント)型の資金運営への転換と位置づけたが、一部の元関係者はコアプロトコル開発に穴が生じかねないと警告する。

COINOTAG独自の42指標を統合したS/Rスコアリングエンジンは、目先のサポートである1,615ドルを79/100と堅めに評価する。これはフィボナッチ0.114リトレースメント、MACDのクロス、一目均衡表の雲の下限が重なることによる。一方、上方の1,641ドルのレジスタンスはR1ピボットと一目均衡表の先行スパンAに基づき69/100だ。デリバティブはロングに傾いている。当デスクの建玉集計データでは、未決済建玉はおよそ59億5,000万ドル、パーペチュアルの資金調達率はわずかにプラスの0.0057%、ロング/ショートの口座比率は2.54──すなわちトレーダーの71.7%がロングに傾き、スクイーズを招きかねない過密な状態にある。RSIは40.62、下降トレンドが続くなかでのMACDの強気シグナル、そして恐怖・強欲指数は19(極度の恐怖)。1,711ドルの奪回は強気シナリオを裏付け、1,504ドルの下抜けはそれを否定する。