イーサリアム(ETH)、過去最高値から68%下落し1,620ドル近辺で推移

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イーサリアム(ETH)は現在1,620ドル近辺で取引されており、2025年8月に記録した約4,950ドルの過去最高値から約68%下落している。これは今サイクルにおける大型主要銘柄のなかで最も弱いパフォーマンスだ。ビットコインが自らのピークから約52%下げているのに対し、ETHの下落幅はそれを上回る。価格は2,317ドル付近の200日移動平均線を含むすべての主要移動平均線を下回り、デスクロスが完成、モメンタムは売られすぎ圏に張り付いている。当デスクのチャート分析では、1,500ドルから1,600ドルのゾーンが強気派の防衛ラインとなっており、ここを明確に割り込めば1,450ドル、続いて1,400ドルへの道が開ける。現時点では過去最高値を大きく下回るこの水準で買いが踏みとどまっている。

このアンダーパフォームを最も端的に示すのがETH/BTC比率で、2026年を通じてETHが市場のリーダーであるビットコインより大きく下げた結果、数年ぶりの安値圏に沈んでいる。この比率はビットコイン建てで見たETHの価格を表し、その下落は資本がビットコインの現物ETFやトレジャリー主導の機関投資家需要へと向かい続けた長い局面を映し出している。低迷が続くとの弱気シナリオは、こうした機関投資家の集中、オンチェーン活動をめぐるSolanaとの競争、そしてビットコインに最も近いアルトコインであるETHの投資ストーリーが、本家ほど明快な価値保存の論理を持たない点に根拠を置く。

一方で強気の反論は、深い割安水準と構造的な利回りに立脚する。ETH保有者はネットワークのセキュリティに貢献することでステーキング報酬を得られ、これはビットコインが提供しないリターンだ。さらにLayer-2やトークン化のエコシステムは、依然としてイーサリアムの基盤上で決済を続けている。強気派は、ETFの資金がETHへ回帰すれば、サイクル終盤のアルトコイン局面で上回りやすいという過去の傾向と相まって、比率が急反発し得ると主張する。これは過去最高値を大きく下回って取引される弱気相場の生存者にとっておなじみの構図であり、悲観が極まる地点こそ価値の非対称性が最も広がる場面でもある。

年末予想のばらつきは、見方の隔たりの大きさを物語る。公表されたレンジの弱気側は1,266ドル付近、最も強気な目標は4,400ドルから5,300ドルに及び、その差は4倍以上に達する。これは資本がETHへ回帰するか、それともビットコインに集中したままかという一点に完全に依存する。ETHの恐怖・貪欲指数は10台前半で推移し、ビットコインよりも深い極度の恐怖を示している。こうしたセンチメントは、歴史的に天井ではなく投げ売り(キャピチュレーション)の領域を示すものだ。当デスクはこの予想の開きを、価格予測ではなくナラティブリスクの尺度として捉えている。

需要面で最も具体的な買い手は、企業による積み増しだ。企業のIR開示によれば、Bitmine Immersion Technologies(NYSE: BMNR)はイーサリアム保有を5,700,040 ETHまで引き上げた。これはETHの総供給量である約1億2,070万枚の約4.7%に相当する。同社は2026年6月28日時点で、暗号資産・現金・有価証券・戦略的投資の合計を98億ドルと報告し、ETHポジション単独でも、提出書類が示す1,569ドルの参照価格で約89億4,000万ドルと評価される。Bitmineはこの買いを供給量の5%保有に向けた前進と位置づけ、これを「5%の錬金術(Alchemy of 5%)」と呼び、目標の94%まで到達したとしている。

このトレジャリーポジションは、その規模と同じくらい構造が重要だ。Bitmineの開示では、保有の大半にあたる4,879,157 ETHがステーキングされており、バランスシートを受動的な退蔵ではなく、利回りを生むポジションへと変えている。同社は2026年6月26日にラッセル1000大型株指数へ採用され、機関投資家株主の裾野を広げた。会長のThomas「Tom」Lee氏は、この戦略を二つの構造的ドライバーに結びつけている。すなわち、旧来のウォール街インフラが暗号資産レールへ移行すること、そしてブロックチェーン決済の上に構築されるAIベースの決済システムの成長だ。今回の開示は、単一の企業買い手が浮動株の相当部分を吸収し得ることを浮き彫りにしている。

COINOTAG独自の42指標コンポジット・スコアリングエンジンは、1,708.95ドルのレジスタンスを65/100(強い)と評価する。これはLVN 1のボリュームノード、20期間SMA、ボリンジャーバンドのミドルが重なる地点だ。一目均衡表の先行スパンAがR1/R2ピボットと交わる1,661.78ドルにも、61/100の強い上値の壁がある。下値では、前日終値とS1ピボットに支えられた1,569.84ドルのサポートを64/100と評価する。デリバティブデータは、プラス0.0059%の資金調達率、60億5,000万ドルの建玉、そして2.53(71.7%がロング)のロング・ショート比率を示し、こうしたポジションの偏りはスクイーズのリスクをはらむ。RSIが38.56、強気のMACDクロス、12/100の極度の恐怖を背景に、当デスクのベースケースは1,662ドルへ向けたじり高を想定する。1,569ドルを失えばこのシナリオは無効となり、1,512ドルが視野に入る。