SEC「クリプト・マム」Hester Peirce氏、10月2日にSEC退任へ——Bitcoin(BTC)規制づくりを牽引

10月2日の退任——人事と政策が同時に動く

米証券取引委員会(SEC)委員のHester Peirce氏が、10月2日付で委員職を退くことが明らかになった。業界内で「クリプト・マム(暗号資産の母)」の愛称で知られる同氏は、金曜日にXへ自身の辞任表明を投稿した。今回の発表は、SECが同日公開した暗号資産政策関連資料と数時間の差で相次いだ。同時公開されたスタッフ向けFAQは、トークンの定義と、トークンを販売するプロジェクトにSECが何を求めるかを明確にした文書で、退任前の駆け込み的な政策整備として注目される。

Peirce氏はJay Clayton、Gary Genslerの両委員長時代を通じて、いずれの政権も構築しようとしなかった規制の枠組みを求め続けた一方、SECは強い執行路線を進めていた。2019年の講演で同氏自身が愛称に言及し、当時のSECの産出物を「執行措置の行列とスタッフガイダンス、ノーアクションレターだけ」と批判して、規制がイノベーションと成長を妨げてきたと指摘した。Donald Trump大統領の下で風向きは変わり、Paul Atkins委員長の就任前から同氏はSECの新設組織「クリプト・タスクフォース」の責任者に起用され、昨年以来その座にある。チームはマイニングや、Delegated Proof of Stakeのようなステーキング形態、ミームコインに至る政策声明とガイダンスを発表し、とりわけ重要なのが、暗号資産の分類と各当局間の規律管轄を割り当てた定義群だった。委員会はその後、声明から正式なルールメイクへ移行し、その第一歩が「Regulation Crypto Assets」だった。これは発行者が厳格な証券規制を発動させずに暗号資産を提供できるようにする提案だ。

金曜公開のFAQはこの流れをさらに延長するもので、当方が文書を確認した限り、回答の主な論点は三つある。トークンの販売やプロジェクト・ソフトウェアの改修時に、発行者が「重要な経営努力(essential managerial efforts)」の基準を回避する方法。Liquid Stakingの仕組みに紐づくステーキング・レシート・トークンの取り扱い。そして二次市場での取引が、いつ投資契約の「プロモーター」とみなされるか、という判断基準だ。

2人体制で続くSEC

辞任状自体は公開された表明よりも細部を伝えている。9月21日付でホワイトハウス宛に宛てられた文書で、Peirce氏は奉仕の機会を与えた政権に謝意を示し、Paul AtkinsとMark Uyedaの指導の下で委員会の均衡が保たれるとの確信を表明した。委員在任はおよそ9年に及び、11月からはバージニア州のRegent大学法科大学院で準教授に就く予定。同氏はSECでの日々を「職業人生における栄誉」と表現した。

ルールメイクとしての実績も幅広い。トークン・セーフハーバー提案は、新規トークン発行者に証券規制が適用されるまで3年間の猶予を与える仕組みで、Peirce氏が先頭に立った。暗号資産企業に対する複数の主要訴訟の停止・撤回につながった執行政策の転換も同氏が後押しした。米主要取引所上場株をパイロットとしてオンチェーン上で取引できる期限付き免除の設計にも関与し、オンチェーン活動への証券法の適用範囲を示すガイダンスも整えた。率いたクリプト・タスクフォースは、デジタル資産の分類体系を構築するため業界から数百件の質問を収集した。最後の看板施策が、イノベーション免除だ。恒久ルールの確立前に限定的な形でトークン化証券の時代を開くことを目指す5年間のパイロットであり、その対象分野はPAX Goldのような金担保トークンから、JPMorgan Chaseのような金融機関によるトークン化実験まで広がっている。同氏は免除に関する声明の中で、「合理的な規制の枠組みの中で、人々が自分に最適なものを選ぶ自由を最大化すること」が規制当局にとって繊細かつ極めて重要な課題だと記した。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、MEXCで現物・先物価格をライブで確認できる。

金曜のスタッフFAQを辞任表明と並べて読むと、Peirce氏の退任後に何が残るかが見えてくる。FAQは最終規則ではなくスタッフガイダンスであり、発行者は拘束力ある定義が記録上存在しないままトークンの取引・販売を続ける状況が当面続く。Bitcoin(BTC)と市場全体への短期的な実務上の影響は「継続性」だ。同氏が構築した分類・免除の枠組みは、誰がこの席に座ろうと市場全体に適用される。退任後の委員会はAtkinsと共和党系のUyedaのわずか2人体制となり、SECの規則は欠員時に2名を定足数として活動を許容している。ホワイトハウスはこれまでSECおよび商品先物取引委員会(CFTC)への民主党側指名を行っておらず、今回の退任を機に方針が変わるかどうかは不明だ。