SBI、シンガポールCoinhako買収で48万ユーザーを取り込み──Solana(SOL)基盤のオンチェーン金融構想を加速

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SBIホールディングスは、シンガポール金融管理局(MAS)から7月16日付で規制上の承認を得たうえで、同国で最も長い歴史を持つ暗号資産取引所の一つCoinhakoの経営権を握った。今回の取引は、傘下のSBI Ventures Assetを通じた資本注入と既存投資家からの株式取得によって完結し、Coinhakoは連結子会社となる。SBIが同プラットフォーム買収の意向を最初に示したのは2月のことだ。出資比率、企業価値評価額、投資額といった条件はいずれも開示されていない。本件により、SBIは東南アジアで規制対応済みの拠点を確保し、国境を越えて取引所を一本のアルトコイン・デジタル資産回廊へと束ねるという同社のより大きな構想に直接組み込むことになる。

Coinhakoは2014年に立ち上げられ、Hako Technology Pte. Ltd.が運営し、シンガポールの決済制度の下で主要決済機関(MPI)ライセンスを保有する。これは同国で規制対象のステーブルコイン事業者に求められるのと同じ区分の認可だ。同社の公表数値によれば、ユーザー基盤は48万口座を超え、取引可能な暗号資産は200種類以上に及ぶ。関連会社のAlpha Hako Ltd.は、英領バージン諸島で仮想資産サービス提供事業者(VASP)として登録されている。SBIにとって最大の狙いは、この認可済みの顧客基盤にある。地域に根ざした顧客網の上に、ステーブルコイン、トークン化証券、クロスボーダー取引を即座にコンプライアンス準拠のかたちで重ねられるからだ。

Coinhakoの件は、SBIがおよそ1か月のうちに成立させた3件目の取引所関連ディールにあたる。6月下旬、同社は国内最大級の取引所であるbitbankを約467億円──米ドル換算で約2億8,900万ドル──で取得することで合意しており、これが実現すれば預かり資産ベースで国内首位に立つことになる。Coinhakoを同じ傘下に収めることで、この統合戦略は日本国内にとどまらず海外へと広がる。SBIの会長兼社長である北尾吉孝氏は、一連の買収を、投資家が国境や通貨の壁に縛られずに各国をまたいで取引できるネットワークの構築に向けた動きだと位置づけている。

その数週間前、SBIは市場の機関投資家向け領域でも動いた。機関投資家向けに設計された米国のデジタル資産取引所EDX MarketsのシリーズCラウンドを主導し、7,600万ドルを投じている。bitbankとCoinhakoの取引と合わせると、この投資によってSBIは日本、米国、東南アジアという3地域にまたがる規制対応済みの取引インフラを手にしたことになる。同社はこの三角構成をグローバルなデジタル資産回廊の基盤と説明しており、これまで互いに分断されてきた市場のあいだで、機関投資家とリテールの注文フローを橋渡しする立ち位置を固めつつある。

取引所ネットワークの下層で、SBIは決済レイヤーも組み上げている。6月には信託型の円建てトークンJPYSCを発行した。これは日本初の信託型円ステーブルコインと銘打たれており、現金準備ではなくコードによってペッグを維持するアルゴリズム型ステーブルコインとは一線を画す。同時に、Rippleのドル連動型RLUSDを国内で正式にローンチした。今週にはOndo Financeと提携し、日本株のトークン化と、決済・担保資産としてのJPYSCの組み込みを進める。この取り組みはオンチェーン金融のあらゆる階層に及び、ステーブルコインが流動性を支えるAaveなどのレンディング市場を貫く担保メカニズムを想起させる。

インフラ面の野心はさらに深い。7月中旬、SBIはSolana Foundationと戦略的提携を結び、Solana(SOL)ネットワークをアジアにおけるオンチェーン金融構築の中核レールに据えた。日本株エクスポージャーを表すSolanaベースのトークンも構想として浮上している。これとは別に、SBIはStartale Groupと共同で、トークン化証券とリアルワールドアセット(RWA)に特化して設計されたレイヤー1ブロックチェーンStriumを発表した。Algorandのようなネットワークと目的を同じくし、24時間体制の取引と機関投資家向け決済に対応する。この一連の動きは、SBIが単に取引所を買い集めているのではなく、価値をそれらのあいだで動かすためのチェーン、トークン、ステーブルコインそのものを構築していることを示す。トークン化金融への垂直統合型の賭けだ。

一連の流れに対する当編集部の読みはこうだ。SBIは、ライセンスを持つ取引所、ステーブルコイン、トークン化レールを一つのクロスボーダー・スタックへと縫い合わせる、アジアの暗号資産市場で最も攻めた機関投資家型の統合策の一つを実行している。しかも市場心理が慎重なままの局面でだ。COINOTAGの集計市場データによれば、Fear and Greed指数は100点満点中27で明確に「恐怖」の領域にあり、ビットコインドミナンスは69.7%、暗号資産市場全体の時価総額は約1兆8,100億ドル近辺にある。投機的トークンよりも規制対応済みインフラへと資金が回りやすい環境だ。SBI自身のIR開示はCoinhako、bitbank、EDXの各取引を確認している。恐怖に傾いた地合いのなかで、同社は他社が様子見に回るあいだに構築を買い進めている。目先の価格にかかわらずトークン化金融が成熟するという、逆張り的な賭けである。